Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Wciąż wysoka liczba zakażeń w USA i Wielkiej Brytanii.

• W pierwszych dniach nowego roku utrzymuje się bardzo wysoka liczba dobowych zakażeń w USA i Wielkiej Brytanii. Wczoraj w USA zarejestrowano 210tys. nowych przypadków (64 na 100tys. mieszańców), blisko średniej 7-dniowej. Utrzymuje się również podwyższony poziom zachorowań w Kanadzie, choć to inny rząd wielkości niż u jej południowego sąsiada (średnia tygodniowa około 7,5tys., tj. 20/100tys. ludzi).
• Sytuacja epidemiczna jest dramatyczna w Wielkiej Brytanii, gdzie szósty dzień z rzędu rejestruje się ponad 50tys. nowych przypadków, co można wiązać z nową bardziej zaraźliwą odmianą koronawirusa. Wczoraj było to 55tys. zachorowań, dzień wcześniej padł rekord dobowy - prawie 58tys. nowych infekcji. W innych krajach europejskich utrzymuje się tendencja spadkowa, choć dane za okres świąteczny należy traktować ostrożnie. W poszczególnych krajach zarejestrowano wczoraj następującą liczbę przypadków na 100tys. mieszkańców: Wielka Brytania 82, Czechy 47, Słowacja 22, Francja 19, Polska 15, Niemcy 12.
• Ostrzejsze restrykcje w mobilności ludności zostały wprowadzone w Słowacji (m.in. rekreacja tylko w obrębie swojego powiatu). Nowe obostrzenia zapowiedział premier Wielkiej Brytanii. Minister zdrowia Niemiec J.Spahn powiedział, że lockdown w Niemczech obowiązujący do 10 stycznia zostanie najprawdopodobniej przedłużony. We Włoszech przesunięto termin otwarcie stoków narciarskich z 7 na 18 stycznia. W Grecji na tydzień przywrócono restrykcje zniesione tuż przed świętami (m.in. zamknięcie sklepów oprócz tych pierwszej potrzeby).
• Po akceptacji szczepionki AstraZeneca/Oxford w ubiegłym tygodniu w Wielkiej Brytanii, wczoraj uzyskała ona autoryzację do użycia w Indiach, które zakontraktowały 1mld tych szczepionek. EU podpisała z AstraZeneca/Oxford umowę na 300 mln dawek szczepień, a więc tyle samo co z Pfizer/BioNTech, zaakceptowanie tej szczepionki w UE pozwoli przyspieszyć szczepienia.
• Tempo szczepień w Europie jest powolne. Światowym liderem w tym zakresie pozostaje Izrael, gdzie od 19 grudnia do 2 stycznia zaszczepiono ponad milion ludzi, tj. 12% populacji. W USA i Wielkiej Brytanii, gdzie szczepienia rozpoczęto w  I połowie grudnia, do tej pory zaszczepiono odpowiednio 1,3% i 1,4% populacji. W krajach UE, akcja szczepień ruszyła dopiero po świętach i do tej pory zaszczepiono nie więcej niż 0,7% populacji (Dania). W większości krajów UE nie przekroczyło jednak 0,3% populacji.

USA: W tym tygodniu dane o koniunkturze i payrolls.

• Dane o koniunkturze wg ankiety ISM poznamy we wtorek (dla przemysłu) i czwartek (dla usług). Ryzyko pogorszenia aktywności w USA na przełomie roku jest wysokie z uwagi na trzecią falę pandemii, szczególnie w przypadku usług. Wg konsensusu ISM wyniesie 56,5pkt. w przemyśle oraz 60,9pkt. w usługach. Przed miesiącem ankiety ISM wskazywały odpowiednio 57,5pkt. i 58,0pkt.
• W piątek poznamy dane z amerykańskiego rynku pracy za grudzień. Konsensus prognoz zakłada, że w ubiegłym miesiącu w USA przybyło 100tys. miejsc pracy (245tys. w listopadzie), stopa bezrobocia podniosła się z 6,7 na 6,8%, a dynamika wynagrodzeń utrzymała się na poziomie 4,4%r/r. Istnieje ryzyko po niższej stronie, dane listopadowe nie objęły efektów nowej fali epidemii, co będzie bardziej widoczne w danych za grudzień.

USA: Druga tura wyborów w Georgii, prawdopodobne zwycięstwo Republikanów.

• We wtorek odbędzie się druga tura wyborów do Senatu w stanie Georgia i gdzie do obsadzenia są 2 mandaty. W czasie pierwszej tury żaden z kandydatów nie zdobył wystarczającej liczby głosów. Analitycy polityczni przewidują, że zakończą się one wygraną obu kandydatów Republikanów, co oznaczać będzie utrzymanie przez tą partię większości w Senacie. Aby Republikanie utrzymali kontrolę nad Senatem wystarczy objęcie przynajmniej jednego mandatu senatorskiego. Taki scenariusz wyceniają też prawdopodobnie rynki. Zwycięstwo Demokratów (tj. zdobycie obu mandatów) oznaczałoby równowagę 50:50 w Senacie, a wtedy decydujący głos miałaby wiceprezydent K.Harris, co de facto oznaczałoby przewagę Demokratów. Dałoby to szanse na wprowadzenie dużego impulsu fiskalnego w USA, wspierając wzrost rentowności Treasuries i umocnienie dolara, szanse na taki scenariusz wzrosły ale wciąż wyniki wyborów do Senatu są postrzegane jako niepewne i trudno przewidywalne, z większymi szansami Republikanów.

OPEC+: Dziś prawdopodobnie decyzja przedłużeniu o cięć produkcji.

• Dziś odbędzie się spotkanie państw OPEC oraz Rosji. Najprawdopodobniej zostaną przedłużone cięcia w produkcji ropy na luty, wprowadzone w zeszłym roku. Rosja sygnalizowała, że mogłaby się zgodzić na dalsze cięcie wydobycia o dodatkowe 500tys. baryłek/dzień od lutego. Sprzeciwia się temu jednak m.in. Arabia Saudyjska.
• W 1poł20 OPEC+ uzgodnił cięcie produkcji o 7,7mln b/d, a  w grudniu kartel zdecydował się o podniesieniu produkcji 500tys. b/d, choć wcześniej rozważano zwiększenie wydobycia o 2 mln b/d.

Wiadomości krajowe

Covid-19: Niska liczba nowych infekcji, ale 7-dniowa średnia zaczęła rosnąć.

• Wczoraj zarejestrowano w Polsce niespełna 6tys. nowych przypadków, ponad 1tys. mniej niż dzień wcześniej, przy porównywalnej liczbie niespełna 30tys. testów. Niemniej jednak 7-dnowa średnia ruchoma rośnie trzeci dzień z rzędu i wczoraj wyniosła 8,7tys., co odpowiada 23 przypadkom na 100tys. mieszkańców.

Dane o PMI i wstępne dane o inflacji CPI za grudzień w tym tygodniu.

• Dziś poznaliśmy dane o PMI w krajowym przetwórstwie. Indeks podniósł się z 50,8 do 51,7pkt. To zasługa poprawy nowych zamówień i ocen zatrudnienia. Skompensowało to spadek bieżącej produkcji. Do najwyższego poziomu od blisko 10 lat podniósł się indeks cen. Taka struktura danych oznacza, że krajowy przemysł pozostaje relatywnie odporny na pandemię, ale nasilają się problemy z dostępem do siły roboczej i zaopatrzeniem. Prawdopodobnie zmusza to firmy do zatrudniania nowych osób w miejsce tych na kwarantannie.
• W czwartek 7 stycznia poznamy również pierwszy odczyt inflacji CPI za grudzień. Rynek spodziewa się wyraźnego spadku tempa wzrostu cen z 3% w listopadzie do 2,6%r/r w grudniu. Nasza prognoza jest nieco wyższa i wynosi 2,7%r/r. Spodziewamy się utrzymania wciąż wysokiej inflacji bazowej 4,3% r/r, a ceny żywności i energii będą spowalniać ogólny wskaźnik inflacji, w dużej mierze ze względu na efekt bazowy.

Komentarz rynkowy

• Przez okres świąt kurs €/US$ kontynuował wzrost, docierając do 1,23. Na samym przełomie roku para cofnęła się w pobliże 1,22, dolar pozostaje więc na relatywnie wysokim poziomie względem euro pomimo nowej fali zachorowań i wolnego postępu szczepień. Na bazowych rynkach długu utrzymuje się stabilizacja na bardzo niskich poziomach rentowności. Z jednej strony globalna sytuacja epidemiczna pozostaje trudna, z drugiej część inwestorów liczy na jej poprawę dzięki szczepieniom, chociaż dotychczasowe tempo szczepień jest wolniejsze od oczekiwań, co też miało wpływ na umocnienie długu.
• Kurs €/PLN w pod koniec roku wzrósł do 4,60, ale na samym przełomie roku para cofnęła się do 4,54. To przede wszystkim skutek interwencji NBP w celu osłabienia złotego i toczącej się w RPP dyskusji nad dalszymi obniżkami stóp. Krajowe 10latki umocniły się, ich rentowności wróciły do poziomów z początku miesiąca.

Kurs €/US$ powinien utrzymać się na wysokim poziomie na początku tygodnia.

• W tym tygodniu uwaga inwestorów prawdopodobnie skupi się na danych z USA (np. ISM). Punktem uwagi jest druga tura wyborów do Senatu w stanie Georgia w USA (więcej w części makro). Zwycięstwo kandydatów Republikanów jest w cenach i jest to najbardziej prawdopodobny scenariusz w opinii analityków politycznych, gdyby Demokraci byli w stanie zdobyć większość w Senacie wówczas zaskoczenie skutkowałoby silnym umocnieniem US$ i jakimś wzrostem rentowności (w tym samym czasie możliwa korekta giełd, szczególnie spółek technologicznych, które mogą obawiać się nowych podatków). W naszej ocenie kurs €/US$ utrzyma się na relatywnie wysokim poziomie, tj. pomiędzy 1,22-23. Pomimo wolnego postępu szczepionek i rosnącej liczby zachorowań €/US$ pozostał wysoko, co pokazuje że trend dalszego osłabienia dolara pozostaje mocny.
• W najbliższych dniach nie spodziewamy się dużych zmian na bazowych rynkach długu. Dane o wysokiej liczbie nowych przypadków Covid-19 na świecie sugerują ryzyko dla koniunktury na początku roku. Inwestorzy nie są też przekonani w jakim tempie będą przebiegać szczepienia w gospodarkach rozwiniętych. Trudno zakładać, aby zmieniło się to już w najbliższych dniach.

€/PLN szybko wraca na mocniejsze poziomy.

• W naszej ocenie na początku roku kurs €/PLN pozostanie w przedziale 4,52-4,55. Szybki powrót złotego na mocne poziomy pokazuje potencjał rynku do umocnienia, wspierająco powinna działać również silna pozycja €/US$. Kolejne interwencje w celu osłabienia PLN są naszym zdaniem mniej prawdopodobne. Bieżące dane raczej pozostaną bez wpływu na rynek – inwestorzy powinni zakładać, że nie wpłyną one na kolejne działania NBP.
• Na krajowym rynku długu inwestorzy powinni być wyczuleni na sytuację na bazowych rynkach długu. Zniknęły trzy czynniki niepewności które wspierały dług pod koniec roku (Fundusz Odbudowy, Brexit, impuls fiskalny w USA), co powinno przemawiać za wyższymi rentownościami. Z drugiej strony odbicie rentowności blokuje niepewny wynik wyborów do Senatu USA, dane o zachorowaniach, które pokażą jak bardzo spotkania świąteczne wpłyną na wzrost zachorowań oraz dalsze postępy szczepionek. Ryzyko dalszych obniżek stóp (niskie) powinno utrzymać rentowności krótkich papierów na niskim poziomie. Dla długiego końca dyskusja nad zmianami stóp ma mniejsze znaczenie – większej reakcji spodziewamy się w razie przesunięć na rynkach bazowych.
• Dla zachowana krajowego długu ważny będzie także kalendarz podaży długu rządowego i PFR, pojawienie się podaży może być czynnikiem przejściowo osłabiającym rynek. Ministerstwo Finansów planuje w styczniu dwa przetargi sprzedaży obligacji (7 i 22 stycznia), o łącznej wartości PLN9-15mld. MF nie planuje przetargów zamiany.