Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Globalny rekord nowych zakażeń. Rekordy dobowe m.in. w USA, RPA, Wielkiej Brytanii.

• Liczba nowych przypadków Covid-19 na świecie sięgnęła wczoraj rekordowych 780tys. Było to o prawie 50tys. więcej niż dzień wcześniej oraz prawie 140tys. powyżej średniej 7-dniowej. Za tym wzrostem stoją rekordy dobowe m.in. w USA (253tys. przypadków tj. 77/100tys. ludzi), RPA (22tys. tj. 37/100tys. ludzi ) i Wielkiej Brytanii (62tys., tj. 93/100tys. ludzi), które można wiązać z nową bardziej zaraźliwą mutacją koronawirusa. W USA zarejestrowano wczoraj o 24tys. zakażeń więcej niż poprzedniego dnia i 30tys. więcej niż średnia tygodniowa.
• Większość krajów europejskich zanotowała wyraźny dobowy wzrost zakażeń. Oprócz Wielkiej Brytanii, również Irlandia (prawie 8tys.), Portugalia (10tys.) i Czechy (ponad 17tys.) pobiły dobowe rekordy nowych infekcji. W przeliczeniu na 100tys. mieszkańców poszczególne kraje zarejestrowały następujące liczby zakażeń: Czechy 162, Słowenia 161, Irlandia 158, Litwa i Portugalia - 98, Słowacja 91, Polska i Francja - 37, Niemcy 32.
• Niemcy wydłużyły pełny lockdown do końca stycznia i wprowadziły obostrzenia w mobilności i kontaktach międzyludzkich, zróżnicowane na poziomie powiatu w zależności od liczby zakażeń. Włochy rozważają wydłużenie stanu wyjątkowego, wprowadzonego w styczniu 2020, do końca lipca 2021. Niemniej jednak, po przerwie świątecznej do szkół wracają dziś uczniowie szkół podstawowych, a  w przyszłym tygodniu w większości regionów także uczniowie szkół średnich.
• Europejska Agencja Leków zaaprobowała dopuszczenie do obrotu szczepionkę firmy Moderna, której UE zakontraktowała 80mln dawek.
• W odniesieniu do wielkości populacji, do tej pory najwięcej ludzi zaszczepiono w Izraelu (16%), ZEA (8%), Bahrajnie (5%), Wielkiej Brytanii (2%) i USA (1,7%). W krajach UE tempo szczepień jest najszybsze w Danii (1,1%), Niemczech, Włoszech i Słowenii (prawie 0,5%).

USA: Według szacunkowych wyników Demokraci wygrali wybory do Senatu w Georgii.

• Według szacunkowych wyników w wyborach uzupełniających do Senatu w stanie Georgia obaj kandydaci partii Demokratycznej pokonali przedstawicieli Republikanów. Jeżeli potwierdzą to ostateczne wyniki (które prawdopodobnie poznamy dziś) będzie to oznaczać, że obie partie mają równą ilość miejsc w wyższej izbie Kongresu (po 50). W tej sytuacji decydujący głos będzie miała wiceprezydent K.Harris, co de facto oznacza przewagę Demokratów.
• Otwiera to drogę do większego poluzowania fiskalnego w USA, inwestycji w infrastrukturę i zieloną energię, ale również wzrostu podatków. Przyjęty jeszcze w ubiegłym roku pakiet fiskalny o wielkości US$900mld był zbliżony do propozycji Republikanów. Demokraci opowiadali się natomiast za pakietem wartym US$3bln. O ile nieodległe uruchomienie nowych środków fiskalnych wydaje się bardzo prawdopodobne, nie jest jasne czy w okresie pandemii nowa administracja zdecyduje się na podnoszenie podatków. To w tej chwili kluczowy aspekt dla rynków, gdyż realizacja przedwyborczych deklaracji J.Bidena wyraźnie uderzałaby w wyniki amerykańskich przedsiębiorstw.
• Republikanie mogą stosować taktykę przeciągania debat aby blokować inicjatywy Demokratów. Do sprawnego procedowania wymagane będzie wsparcie umiarkowanych Republikanów (potrzeba 60 głosów aby zakończyć debatę), co może wymusić pewne złagodzenie agendy J.Bidena, np. w kwestii podatków.

USA: Pogorszenie koniunktury w usługach przez trzecią falę pandemii.

• Dziś poznamy wyniki badania koniunktury w amerykańskim sektorze usług za styczeń (ISM). Spodziewamy się, że główny wskaźnik obniży się z 55,9pkt. do 54,2pkt., tj. mocniej niż sugeruje to konsensus prognoz (54,7pkt.). W naszej ocenie branża usług została wyraźnie dotknięta przez trzecią falę pandemii, m.in. nowymi restrykcjami.
• Opublikowany we wtorek indeks ISM dla sektora przetwórczego natomiast wzrósł do 60,7pkt., z 57,5pkt. miesiąc wcześniej. To najwyższy poziom od prawie dwóch lat. Wynik pokazuje, że popyt w USA pozostaje mocny mimo pandemii. Wzrost indeksu to jednak w dużej części również wynik wydłużenia się czasu dostaw. W normalnym okresie oznacza to wysoki popyt, obecnie jednak to raczej symptom problemów, jakie firmy napotykają w czasie pandemii, np. związanych z transportem czy dostępnością pracowników.

Niemcy: Dalszy wzrost zamówień w przemyśle.

• W listopadzie zamówienia w niemieckim przemyśle wzrosły w listopadzie o 6,3%r/r, wobec 2,3%r/r miesiąc wcześniej. To wynik wyraźnie lepszy niż sugerowali analitycy (2,1%r/r). W naszej ocenie, wynika to z silnej odbudowy zamówień z Azji, a także z odradzającego się popytu wewnętrznego. Koniunktura w europejskim przemyśle na przełomie roku pozostaje mocna, co pokazały m.in. ostatnie PMI z naszego regionu. Europejskie firmy korzystają z popytu z Azji, ale także popyt lokalny jest zdecydowanie mocniejszy niż w czasie pierwszej fali pandemii, mimo wysokiej liczby nowych przypadków Covid-19.

Wiadomości krajowe

Covid-19: Wyraźny wzrost dobowych infekcji przy skokowym wzroście liczby testów.

• Wczoraj zarejestrowano ponad 14tys. nowych zakażeń koronawirusem w Polsce (na podstawie 62tys. testów), o 6,6tys. więcej niż dzień wcześniej (przy 49tys. testów). Było to ponad 5tys. powyżej 7-dniowej średniej, która wyniosła 9tys. Średnia ta w przeliczeniu na 100tys. mieszkańców wynosi obecnie 24 przypadki, w ciągu ostatniego tygodnia wzrosła o 4 przypadki.
• Do tej pory w Polsce zaszczepiono 140tys. osób. (0,4% populacji) przeciw Covid-19.

Prezes NBP wyjaśnia, że dalsze obniżki stóp procentowych w 1kw21 są możliwe w scenariuszu negatywnym.

• We wtorek opublikowano pełna treść wywiadu Prezesa NBP A. Glapińskiego, którego zapowiedź z możliwością obniżek stóp procentowych w 1kw21 wywołała duże poruszenie na rynku finansowym w ubiegłym tygodniu. Prezes wyjaśnił, że stopy powinny pozostać stabilne w bazowym scenariuszu (stabilizacja sytuacji epidemicznej w kraju, stopniowa poprawa koniunktury i umiarkowana inflacja). Mogą jednak zostać obniżone w 1kw21 w scenariuszu negatywnym. Istotną informacją dla tej decyzji będzie marcowa projekcja inflacyjna.
• Jednocześnie Prezes A.Glapiński potwierdził interwencje NBP na rynku walutowym w drugiej połowie grudnia na rzecz osłabienia złotego z powodu niepokojącej i bardzo szkodliwej - dla odbicia PKB i utrzymania dynamiki eksportu - presji na aprecjację PLN.

Dziś wstępny odczyt inflacji CPI za grudzień.

• Dziś poznamy również pierwszy odczyt inflacji CPI za grudzień. Rynek spodziewa się wyraźnego spadku tempa wzrostu cen z 3% w listopadzie do 2,6%r/r w grudniu. Nasza prognoza jest nieco wyższa i wynosi 2,7%r/r. Spodziewamy się utrzymania wciąż wysokiej inflacji bazowej 4,3%r/r, a ceny żywności i energii będą spowalniać ogólny wskaźnik inflacji, w dużej mierze ze względu na efekt bazowy.

Komentarz rynkowy

• Najważniejszym wydarzeniem dla rynków w ostatnich dniach jest prawdopodobna wygrana Demokratów w wyborach uzupełniających do Senatu w stanie Georgia w USA. Otwiera to drogę do większego poluzowania fiskalnego w USA w tym roku – szczegóły w części makro. W efekcie przez ostatnie dwa dni rentowności amerykańskich 10latek podniosły się o 12pb a niemieckich 5pb. Jak na razie nie pomogło to jednak dolarowi – kurs €/US$ podniósł się z 1,2250 do 1,23. To prawdopodobnie efekt obaw przed np. podwyżkami podatków w USA i  w konsekwencji odpływie kapitałów z amerykańskiej gospodarki.
• Wczoraj doszło do poważnych rozruchów na Kapitolu, wywołaną przez zwolenników Prezydenta D. Trumpa w związku z procedurą potwierdzenia głosów w wyborach prezydenckich podczas posiedzenia połączonych izb Kongresu.
• Reakcja złotego była zgodna z oczekiwaniami – wzrost €/US$ przełożył się na spadek €/PLN z 4,56 na blisko 4,52. Wczoraj nie było wczoraj handlu POLGBs – krajowy rynek dopiero dziś zareaguje na doniesienia z USA.

€/US$ powinien kontynuować wzrost, podobnie rentowności Treasuries.

• Ostateczne wyniki wyborów do Senatu w stanie Georgia poznamy prawdopodobnie dziś. Gdyby któremukolwiek z Republikanów udało się ostatecznie wygrać, to wczorajszy wzrost rentowności powinien się cofnąć. W przeciwnym razie widzimy pole do dalszego podnoszenia się krzywych na rynkach bazowych, szczególnie w USA. Tym niemniej wysoka liczba przypadków Covid-19 czy wolne tempo szczepień w gospodarkach rozwiniętych sugeruje ryzyko dla koniunktury w 1poł21. Będzie to naszym zdaniem ograniczać skalę wzrostów rentowności. W tym kierunku powinny też oddziaływać publikowane dziś i jutro dane z USA – oczekujemy nieco gorszych od oczekiwań rynkowych wyników zarówno PMI w sektorze usług, jak i payrolls.
• Do końca tygodnia kurs €/US$ powinien przetestować opór na poziomie 1,2360. Przeciw amerykańskiej walucie powinny przemawiać publikowane dziś i jutro dane. Inwestorzy najwyraźniej skupiają się też na ryzyku odpływu kapitałów z USA, czy bardziej korzystnej dla walut EM polityce nowej administracji J.Bidena.
• Większość w Izbie Reprezentantów i de facto w Senacie daje nowej administracji USA duże pole manewru. Decyzje odnośnie budżetu i podatków prawdopodobnie zdeterminują zachowanie rynków w średnim i długim terminie. Rozkład ryzyk sugeruje większe pole do przeceny dolara. Nie wykluczamy, że para może dotrzeć w najbliższych tygodniach nawet do 1,25. Pod koniec roku kurs €/US$ może sięgnąć nawet 1,30.

€/PLN powinien dotrzeć do 4,50, wystromienie krzywej POLGBs.

• Zachowanie złotego na przełomie tygodnia będzie naszym zdaniem zależne od ruchów na €/US$. W razie dalszego osłabienia dolara kurs €/PLN może przesunąć się do 4,50. Są to poziomy, przy których NBP interweniował pod koniec 2020 w celu osłabienia złotego. Może to zniechęcać inwestorów do zajmowania pozycji na większy spadek kursu €/PLN, przynajmniej na przełomie tygodnia. Spodziewamy się jednak, że trend wzrostowy na €/US$ jest trwały. Powinno to skutkować spadkiem pary €/PLN w dłuższym terminie mimo bardzo łagodnej polityki NBP. Pod koniec roku kurs może nawet znaleźć się poniżej 4,40.
• Na krajowym rynku długu oczekujemy wystromienia krzywej. Rentowności na długim końcu podniosą się w ślad za rynkami bazowymi (prawdopodobnie około 5pb). Umocnienie złotego podnosi też ryzyko dalszego poluzowania polityki NBP. Będzie to wspierać papiery z krótkiego końca – oczekujemy stabilizacji ich rentowności lub niewielkiego spadku.
• Rośnie też ryzyko wzrostu spreadu POLGBs wobec krzywej niemieckiej w dalszej części miesiąca. Wyraźny wzrost rentowności Treasuries powinien sprzyjać dalszemu odpływowi inwestorów zagranicznych z krajowego rynku długu. Ryzykiem jest też kalendarz przetargów SPW i papierów gwarantowanych przez Skarb Państwa. Podaż POLGBs już znamy - w styczniu odbędą się dwa przetargi sprzedaży obligacji (dziś i 22 stycznia), o łącznej wartości PLN9-15mld. MinFin nie planuje aukcji zamiany. Jeżeli nałożą się na to większe podaże ze strony PFR i to na nich skupią się zakupy NBP, to może dojść do rozszerzenia spreadu POLGBs do krzywej niemieckiej.