Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Pomimo dobowego spadku nowych zakażeń na świecie ich średnia tygodniowa wzrosła o ok. 6tys. przypadków.

• Ubiegłej doby potwierdzono na świecie niecałe 600tys. nowych zakażeń koronawirusem. Oznacza to spadek dobowy względem prawie 640tys. infekcji potwierdzonych w dniu poprzednim. Niska dzienna liczba zakażeń na początku tygodnia jest obciążona mniejszą ilością testów w weekend i opóźnieniami w sprawozdawczości. Średnia siedmiodniowa, która lepiej odzwierciedla tendencje, wzrosła do ok.744tys. dziennych zakażeń wobec 738tys. dzień wcześniej. Wciąż na wysokim poziomie utrzymuje się tygodniowa średnia liczba zachorowań w przeliczeniu na 100tys. mieszkańców w USA (76), Wielkiej Brytanii (87), Słowenii (95), Portugalii(80) Irlandii (129) i Czechach (119).
• Pozytywną informacją jest zapowiedź znacznego zwiększenia w tym roku dostaw szczepionek przeciw Covid-19 przez BioNTech, partnera Pfizera. Koncern powiadomił, że tym roku chce wyprodukować 2 mld dawek swojej szczepionki, wcześniej mówił o 1,3 mld dawek.

Wiadomości krajowe

Covid-19: Stabilizacja średniej 7-dniowej na poziomie około 9tys.

• Wczoraj w Polsce stwierdzono 4,6 tys. nowych zakażeń Covid-19 przy wykonanych 26tys. testów. Liczba nowych infekcji, ale też i testów, była ok. 2 razy mniejsza niż w dniu poprzednim. Tygodniowa średnia zachorowań utrzymała się jednak na poziomie 9,6tys., tj. 25 przypadków na 100tys. mieszkańców.
• Po raz kolejny odnotowano niewielki postęp sczepień. W weekend dawkę szczepionki podano niespełna 4,3 tys. osobom, co podniosło całkowitą liczbę szczepień do 203tys. Wczoraj M.Dworczyk, szef KPRM, poinformował, że łączna liczba podanych dawek wzrosła do 220tys. Zdaniem Dworczyka do końca marca Polska ma otrzymać 6mln dawek szczepionek co pozwoli zaszczepić 3 mln osób. Kontynuując szczepienia w takim tempie 50% populacji uda się zaszczepić dopiero w 1poł2022.
• Pozytywną informacją jest wzrost zainteresowania szczepieniami wśród Polaków. Jak podał szef KPRM w listopadzie chęć zaszczepienia deklarowało 43% Polaków, w ostatnich badaniach było to już 68%. Wskazuje to, że o sukcesie szczepień w Polsce zadecyduje ich organizacja oraz dostępność szczepionek. Popyt będzie wystarczający aby osiągnąć odporność zbiorową.

PL: Restrykcje przesłużone do końca stycznia, wyjątkiem szkoły podstawowe.

• Niedzielski poinformował wczoraj, że obowiązujące obostrzenia epidemiczne dotyczące m.in. funkcjonowania galerii handlowych, hoteli, restauracji czy stoków narciarskich zostają wydłużone do końca stycznia. Wyjątkiem są szkoły podstawowe – po feriach uczniowie klas 1-3 mają wrócić do nauki w trybie stacjonarnym. W poniedziałek rozpoczęły się testy przesiewowe na obecność SARS-Cov-2 dla nauczycieli i pracowników obsługi administracyjnej szkół. Potrwają one do 15 stycznia.
• Zdaniem A.Niedzielskiego obecna sytuacja epidemiczna w Polsce pozostaje stabilna, jednak w krajach ościennych jak Czechy, czy Słowacja widać pogorszenie. Wydłużenie restrykcji ma zapobiec kolejnej fali pandemii.
• Kosztem będzie opóźnienie odbudowy aktywności gospodarczej. Branże, których dotyczą ograniczenia generują ok. 6%PKB. Negatywne skutki kolejnych ograniczeń są wprawdzie coraz mniej dotkliwe dla gospodarki: szacujemy, że restrykcje związane z drugą falą pandemii były o 1/4-1/2 mniej uciążliwe niż wiosną, a spadek PKB w 4kw20 wyniósł ok. 1/10 tego co w 2kw20. Jednak nie da się przenieść całej działalności do Internetu. Wskazują na to m.in. dane o sprzedaży detalicznej – dotychczas wzrostowi udziału zakupów w Internecie towarzyszył spadek łącznego wolumenu sprzedaży.

MinFin: Deficyt budżetu w 2020 bliżej PLN90mld.

• Skuza, wiceminister finansów, powiedział w Senacie, że deficyt budżetu w 2020 był bliżej PLN90mld wobec PLN109mld z nowelizacji. W grudniu minister T.Kościński szacował, że deficyt może sięgnąć PLN100mld.
• Przypominamy, że po listopadzie deficyt budżetu centralnego był na poziomie PLN13mld. Grudzień to zwykle okres dużego wzrostu deficytu. Naszym zdaniem wzrost do poziomu PLN90mld nie był możliwy bez wygenerowania zakładek na finansowanie wydatków w 2021, jak np. 13 i 14 emerytury, czy świadczeń 500+.
• Na taki scenariusz wskazuje m.in. zmiana środków w ramach konsolidacji sektora publicznego. W grudniu 2020 ich stan wzrósł do rekordowego poziomu PLN101,9mld z PLN74,9mld w listopadzie. Transfer i zaparkowanie pieniędzy do jednostek spoza budżetu wygeneruje deficyt w podsektorze centralnym. Deficyt ten powinien się jednak skonsolidować się na poziomie sektora finansów publicznych. Szacujemy, że w całym 2020 deficyt sektora wyniósł 8%PKB.

PFR: W piątek emisja obligacji na finansowanie Tarczy 2.0.

• Borys, prezes PFR, zapowiedział wczoraj, że pierwsza w tym roku emisja obligacji na finansowanie Tarczy 2.0 odbędzie się w piątek. PFR planuje wyemitować 7-letnie obligacje na kwotę PLN5mld. Pozyskane środki posłużą sfinansowaniu subwencji rekompensujących 70% strat MŚP poniesionych w okresie listopad-marzec. Zgodnie z zapowiedziami z listopada łączne emisje PFR w tym roku do kwietnia mają sięgnąć PLN20mld, a całkowity koszt Tarczy 2.0 w 2021 może wynieść PLN35mld.

Komentarz rynkowy

• Tydzień rozpoczął się dalszym spadkiem pary €/US$ - kurs dotarł do ważnego poziomu technicznego 1,2150. Dolara wspierają nadzieje na duży impuls fiskalny w USA po zdobyciu przewagi w Senacie przez Demokratów. Przełożyło się to też na dalsze wzrosty rentowności na bazowych rynkach długu, 5pb w przypadku amerykańskich 10latek i 2pb w przypadku Bunda.
• Kurs €/PLN utrzymał się nieco ponad 4,50 i handel zakończył w okolicach 4,53. POLGBs zakończyły dzień bez większych zmian, co oznacza dalszą kompresję ich spreadu wobec krzywej niemieckiej.

Przestrzeń do spadku €/US$ prawdopodobnie się wyczerpała.

• W naszej ocenie zejście pary €/US$ istotnie poniżej 1,2150 może okazać się niemożliwe. To ważny poziom techniczny i  w jego okolicach powinny pojawiać się nowe pozycje nastawione na osłabienie dolara w dłuższym okresie. Instytucje międzynarodowe spodziewają się, że wraz z wychodzeniem światowej gospodarki z zapaści po pandemii dojdzie do odpływu kapitałów z USA na rynki wschodzące. Dolarowi nie będzie też prawdopodobnie pomagać polityka nowej administracji USA. W naszej ocenie te trendy okażą się długoterminowe, prowadząc do wzrostu pary €/US$ nawet do 1,30 pod koniec tego roku.
• W kolejnych dniach wzrosty rentowności na bazowych rynkach długu powinny wyhamować. Zwiększenie skali impulsu fiskalnego w USA jest już prawdopodobnie w cenach, a niepokój budzą doniesienia o przebiegu pandemii na świecie, sugerując wolniejsze tempo wychodzenia z zapaści. Dlatego do czasu aż nie pojawią się konkretne propozycje działań nowej administracji USA odnośnie np. polityki fiskalnej spodziewamy się stabilizacji na bazowych rynkach długu.

Złoty powinien kontynuować umocnienie poniżej 4,50.

• W najbliższych dniach spodziewamy się kolejnych prób przełamania wsparcia 4,50 przez kurs €/PLN. Do zajmowania pozycji na umocnienie złotego powinna zachęcać mała reakcja krajowej waluty na spadek pary €/US$ w ostatnich dniach. Oczekujemy również, że brak zmian stóp na jutrzejszym posiedzeniu RPP będzie dla złotego wsparciem. Spadek kursu powinien wyhamować bliżej 4,45, tj. poziomów, przy których NBP rozpoczął w grudniu interwencje na rzecz osłabienia złotego. Spodziewamy się jednak, że trend wzrostowy na €/US$ jest trwały. Powinno to skutkować spadkiem pary €/PLN w dłuższym terminie mimo bardzo łagodnej polityki NBP. Pod koniec roku kurs może nawet znaleźć się poniżej 4,40.
• Na krajowym rynku długu spodziewamy się stabilizacji. Oczekiwania na obniżkę stóp na środowym posiedzeniu NBP spadły, więc taka decyzja nie powinna mieć szczególnie dużego przełożenia na wyceny. Oczekiwana stabilizacja na rynkach bazowych powinna z kolei przełożyć się na mniejsze zmiany krajowego długiego końca w najbliższych dniach.