Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Średnia 7-dniowa nowych przypadków na świecie poniżej 500tys. po raz pierwszy od końca października 2020.

• Wczoraj zarejestrowano na świecie 500tys. nowych przypadków Covid-19, tj. 22tys. mniej niż dzień wcześniej oraz choć 10tys. powyżej średniej 7-dniowej. Ta ostatnia spadła o 13tys. w porównaniu z dniem poprzednim i wyniosła 490tys. przypadków - ostatni raz poniżej 500tys. zanotowano 31 października 2020.
• W USA dobowa liczba przypadków utrzymała się na podobnym poziomie 120tys. jak dzień wcześniej - 10tys. poniżej średniej tygodniowej. Niektóre stany USA stopniowo poluzowują restrykcje np. większy limit gości w restauracjach i klubach fitness w Massachusetts, łagodniejsze limity zgromadzeń w Rhode Island.
• W Brazylii, zanotowano 56tys. przypadków, podobnie jak dzień wcześniej i około 9tys. powyżej średniej tygodniowej. W Wielkiej Brytanii dobowe zachorowania nieznacznie wzrosły do prawie 21tys. z 19tys. dzień wcześniej, ale było to nieznacznie poniżej średniej 7-dniowej.
• W Europie wciąż najwięcej przypadków rejestruje się w Hiszpanii – wczoraj 30tys., tyle wynosi tam też średnia 7-dniowa. Bardzo trudna sytuacja epidemiczna utrzymuje się również w Portugalii i Czechach. W przeliczeniu na 100tys. mieszkańców poszczególne kraje europejskie zanotowały średnio w ostatnim tygodniu: Portugalia 88 przypadków, Czechy 65, Hiszpania 63, Francja 35, Włochy 19, Polska 14, Niemcy 12.

USA: Kolejne lepsze od oczekiwań dane z gospodarki. 

• W zeszłym tygodniu liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w USA wyniosła 779tys. To mniej niż oczekiwał rynek (812tys) i najmniej od końca listopada 2020.
• Powyższe dane to kolejny już w tym tygodniu wskaźnik makro wskazujący na relatywnie dobrą sytuację gospodarczą w USA w styczniu. Wcześniej na plus zaskoczyły wskaźniki koniunktury (w styczniu w usługach poziom indeksu ISM najwyższy od 23 miesięcy) i raport ADP, który wskazał przyrost etatów w styczniu aż o 174tys.
• Dzisiaj dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym poda Departament Pracy. Szacujemy, że to również będzie pozytywna niespodzianka (wzrost o 100tys po 140tys spadku w grudniu). Widzimy też szansę, że w tym roku tempo wzrostu PKB w USA może przekroczyć 5%r/r.

UK: Polityka pieniężna bez zmian, spada prawdopodobieństwo ujemnych stóp.  

• Bank Anglii (BoE), tak jak oczekiwał rynek, utrzymał główną stopę na poziomie 0,1%. Nie zmienił też celu dla poziomu skupu aktywów (£895). BoE nie wyklucza wprawdzie scenariusza wprowadzenia ujemnych stóp, ale byłoby to możliwe dopiero po upływie sześciu miesięcy. Tyle, zdaniem Banku Anglii, brytyjski rynek finansowy będzie potrzebował, by ograniczyć ryzyko operacyjce związane z ujemnymi stopami.
• W kontekście oczekiwanego ożywienia aktywności gospodarczej od 2kw21, zmniejsza to naszym zdaniem szanse na ujemne stopu w UK w bieżącym cyklu polityki pieniężnej, co będzie sprzyjać notowaniom funta.

Czechy: Stopy bez zmian, ale w 2021 możliwe 3-4 podwyżki. 

• Narodowy Bank Czeski (CNB), zgodnie z oczekiwaniami, nie zmienił stóp (2-tygodniowa stopa repo na poziomie 0,25%). Obecnie szacuje, że PKB w Czechach w tym roku wzrośnie realnie o 2,2%r/r (poprzednia prognoza to 1,7%, konsensus to 3,0%) przy inflacji na poziomie 3,2% (prognoza bez zmian). Bank szacuje, że 3M Pribor na koniec 4kw21 wzrośnie do 1,16% z 0,4% w 4kw20, co sugeruje 3-4 podwyżki stóp.  CNB prognozuje też umocnienie EUR/CZK do 25,4 na koniec 4kw21.
• CNB konsekwentnie pozostaje najbardziej jastrzębim bankiem w regionie. Większość członków RPP wskazuje, że w Polsce stopy pozostaną bez mian co najmniej do końca kadencji Rady (2poł22). Nasz bazowy scenariusz dla stóp w Polsce to ich stabilizacja co najmniej do końca 2022, pomimo oczekiwanego przez nas odbicia PKB (wzrost o 4,5%r/r w 2021) i prognozowanej podwyższonej inflacji (3,1% średnio w 2021).

Wiadomości krajowe

Covid-19 w Polsce: Rząd ogłasza uruchomienie szczepień nauczycieli do 60 lat i zapowiada dalsze łagodzenie restrykcji.

• Wczoraj liczba nowych przypadków Covid-19 (6,5tys.) była zbliżona do tej z przedwczoraj, przy porównywalnej liczbie 47tys. testów. Liczba nowych infekcji była o około 1,2tys. wyższa niż średnia 7-dniowa, która wyniosła 5,3tys. i od 10 dni z rzędu utrzymuje się na poziomie 14 przypadków na 100 tys. mieszkańców.
• Szef KPRM M.Dworczyk ogłosił akcję szczepień dla nauczycieli do 60 roku życia w lutym z użyciem szczepionek AstraZeneca. Polska ma otrzymać około 1mln takich szczepionek w lutym, w tym 120tys. w najbliższą sobotę. Premier M. Morawiecki ma dziś ogłosić ostrożne dalsze poluzowanie obowiązujących restrykcji epidemicznych. Wicepremier J. Gowin zasugerował, że od połowy miesiąca mogą zostać otwarte hotele w ścisłym reżimie sanitarnym.

MRPiT: Stopa bezrobocia w styczniu wyniosła 6,5%.    

• Ministerstwo Rozwoju, Pracy i Technologii podało wczoraj, ze zgodnie z ich szacunkami stopa bezrobocia w styczniu wzrosła do 6,5% wobec 6,2% w grudniu. Szacunek MRPiT jest zgodny z konsensusem rynkowym, a wzrost stopy bezrobocia w styczniu jest zjawiskiem sezonowym w Polsce. Dane GUS dotyczące bezrobocia w styczniu poznamy 25 lutego.
• Rynek pracy w Polsce, pomimo szoku pandemii, pozostaje silny. Szacujemy, że do końca 1kw21 stopa bezrobocia będzie utrzymywać się jeszcze podwyższonym poziomie. Potem, wraz z oczekiwanym przez nas odbiciem koniunktury zacznie spadać, naszym zdaniem do 5,9% na koniec 2021 r.

MinFin: Po wczorajszym przetargu sfinansowano już 51% potrzeb z 2021.     

• Ministerstwo Finansów na wczorajszym przetargu zamiany odkupiło PLN4,5mld obligacji zapadających w tym roku. Uwzględniając pożyczkę z SURE (na początku lutego wpłynęło) stopień sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych sięgnął już 51%. To dużo, potrzeby brutto na ten roku zostały zaplanowane na rekordowym poziomie PLN284mld.
• Finansowania potrzeb w tym roku przebiega sprawnie. Pomogła wysoka poduszka płynnościowa z 2020 i nowe źródła, jak wspomniany instrument SURE. Zakładając, że zapadające w tym roku obligacje będą zrolowane, „dodatkowe” emisje POLGBs w 2021 mogą zamknąć się w kwocie PLN40mld. Ostateczna wartość zależy jednak od tego, z jak dużą poduszką płynnościową MinFin będzie chciał zakończyć ten rok.

Komentarz rynkowy

• Kurs €/US$ przełamał się wczoraj poniżej strefy wsparcia 1,1980-1,2000. Na razie nie przyniosło to jednak istotnego wzrostu zmienności – para wyhamowała ruch przy 1,1950. Mocniejszy dolar negatywnie przełożył się na złotego – para €/PLN wzrosła do 4,50 z dołków z wtorku i środy na 4,4750.
• Wzrosty na rynkach akcji, wspierane m.in. dobrymi danymi z USA, przełożyły się wczoraj na osłabienie na bazowych rynkach długu, 1-2pb na długim końcu. O około 1pb wzrosły też rentowności krajowych 10latek.

Po przełamaniu wsparcia 1,980-1,2000, €/US$ może pogłębić spadek.

• Technicznie przełamanie strefy wsparcia 1980-1,2000 przez parę €/US$ oznacza jej powrót do trendu spadkowego. Na razie nie widać jednak większych stop loss, np. inwestorów długoterminowych, którzy zajmowali pozycji przeciw dolarowi w 2020. Nie wykluczamy, że krótkoterminowo para pogłębi spadek, jeżeli np. dzisiejsze payrolls zachęcą inwestorów krótkoterminowych do dobudowania pozycji na mocniejszego dolara. Technicznie najbliższe wsparcie widzimy w okolicach 1,19.
• O ile sytuacja techniczna na parze €/US$ się zmieniła, o tyle fundamenty przemawiające za słabszym dolarem już nie. Cały czas oczekujemy łagodnej polityki Fed na długi czas, czy mniej protekcjonistycznej polityki handlowej USA. Dlatego, o ile w najbliższych tygodniach nie wykluczamy stabilizacji €/US$ na relatywnie niskim poziomie, czy dalszych spadków, to w dłuższym horyzoncie, szczególnie 2pol21, dolar powinien wrócić do osłabienia. Pod koniec roku spodziewamy się poziomów €/US$ w okolicach 1,25-27.
• Wzrosty rentowności na rynkach bazowych następują szybciej niż zakładaliśmy, wraz ze wzrostami na giełdach. Nadal jednak obawiamy się, że np. ryzyko związane z wolnym tempem szczepień w Europie może wyhamować osłabienie Bunda w dalszej części kwartału. W tym roku, szczególnie 2poł21, wzrosty rentowności powinny dominować. Negocjacje nad impulsem fiskalnym w USA mogą się przeciągnąć, ale najprawdopodobniej uda się go uchwalić w 1poł21. Oznacza to podaże papierów, na co nakłada się m.in. wzrost oczekiwań inflacyjnych.

€/PLN może kontynuować wzrost.

• Presja na mocniejszego złotego ewidentnie wyhamowała. Może to skłaniać inwestorów krótkoterminowych do zajmowania pozycji na powrót pary €/PLN ponad 4,50, szczególnie, że dolar pozostaje mocny. Sugeruje to, że na przełomie tygodnia para cofnie się do około 4,52.
• W tym roku, zwłaszcza w 2poł21, spodziewamy się jednak dalszego umocnienia złotego, nawet poniżej 4,40. Krajową walutę wspierają solidne fundamenty, np. nadwyżka handlowa. Oczekujemy też, że wraz z powrotem dolara do osłabienia dojdzie do ponownego napływu kapitału do gospodarek CEE. Łagodna polityka NBP powinna ten proces jedynie spowolnić.
• Presja na wyższe rentowności długich POLGBs powinna wyhamować na przełomie tygodnia. Papierów z tego segmentu dostarczył wczorajszy przetarg zamiany, ale to raczej za mało żeby pokryć popyt. Do zakupów na rynku wtórnym zachęca też niska podaż zapowiedziana na ten miesiąc – odbędzie się tylko jednak aukcja sprzedaży.