Wzrostowy trend zachorowań w Polsce. Dziś wystąpienie szefa Fed.

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Stabilizacja nowych zakażeń na świecie na poziomie około 365tys.

W ostatnim tygodniu globalna liczba nowych przypadków Covid-19 – liczona jako średnia krocząca 7-dniowa- ustabilizowała się na poziomie około 365tys. Tym samym został zatrzymany trend spadkowy trwający od połowy stycznia, gdy dziennie notowano prawie 750tys. nowych zakażeń.
Dane za weekend są tradycyjnie lepsze niż za inne dni tygodnia. Wczoraj na świecie zarejestrowano 270tys. nowych infekcji, z czego około 55tys. w USA (wczoraj liczba wszystkich zgonów od początku pandemii przekroczyła tam 0,5mln), 27tys. w Brazylii, 11tys. w Wielkiej Brytanii. W Europie kontynentalnej coraz bardziej widoczna jest zwyżka w kilku krajach, m.in. w Polsce, Włoszech, Słowacji, Estonii czy na Węgrzech. Najtrudniejsza sytuacja panuje jednak w Czechach.
Wybrane kraje zanotowały następującą dobową średnia zachorowań w ostatnich 7 dniach: Czechy – 89 przypadków, Estonia 60, Izrael 39, Francja 29, Węgry 25, Brazylia 22, USA i Włochy - 21, Polska 19, Wielka Brytania 17, Niemcy 9.
Anglia planuje stopniowe wychodzenie z lockdownu od 8 marca od powrotu do nauczania stacjonarnego we wszystkich szkołach. Kanclerz Niemiec A. Merkel dopuszcza poluzowanie obostrzeń pod warunkiem szeroko zakrojonej akcji testowania. Z drugiej strony - Włochy przedłużyły zakaz podróży między regionami do 27 marca i ograniczenie wizyt w prywatnym domu do dwóch osób dorosłych.

Niemcy: Lepsze od oczekiwań nastroje przedsiębiorców w lutym.

W lutym indeks IFO obrazujący nastroje wśród niemieckich firm wzrósł do 92,4pkt z 90,3pkt w styczniu (konsensus 90,5pkt). Poprawił się komponent oczekiwań (do 94,2pkt. z 91,5pkt.), ale też i wskaźnik ocen bieżącej sytuacji (do 90,6pkt z 89,2pkt.).
Poprawa wskaźnika IFO w lutym w ujęciu m/m była najsilniejsza od lipca 2020. Pokazuje ona, że firmy w Niemczech, pomimo przedłużenia lockdownu, radzą sobie całkiem dobrze. Potwierdził to też najwyższy od lutego 2018 odczyt PMI dla przetwórstwa za luty. Kondycja europejskiego przemysłu pozostaje dobra. Wolne tempo szczepień w Europie i przedłużone restrykcje wskazują jednak, że na większe odbicie gospodarki w tym roku będziemy musieli poczekać do 2poł21.

USA: Dzisiaj wystąpienie J.Powella w Kongresie USA.

Dzisiaj najważniejszym wydarzeniem dla rynków finansowych wydaje się przemówienie J.Powella w Kongresie. Połączone będzie z publikacją półrocznego raportu Fed na temat polityki monetarnej.
Rynek będzie szukał wskazówek na temat potencjalnych zmian w nastawieniu FOMC. Bardzo dobre dane makro za styczeń z USA i postęp w sprawie kolejnego pakietu fiskalnego wartości 9,5% amerykańskiego PKB rozbudziły oczekiwania inflacyjne widując rentowności obligacji.
Naszym zdaniem wypowiedź J.Powell będzie ostrożna. Zbyt duży optymizm mógłby wywołać dalszy gwałtowny wzrost rentowności Treasuries, co mogłoby utrudnić ożywienie i istotnie zwiększyć zmienność na szerszym rynku. Uważamy, że Prezes Fed ponownie podkreśli, że nie rozważa żadnych zmian w polityce pieniężnej. Fed będzie kontynuował skup aktywów w dotychczasowym tempie dopóki nie zostanie osiągnięty dalszy znaczący postęp w kierunku celów Komitetu dotyczących pełnego zatrudnienia i stabilności cen.

Wiadomości krajowe

Covid-19 w Polsce: Trend nowych zachorowań bardziej niepokojący niż ich poziom.

Choć liczba zakażeń w Polsce pozostaje stosunkowo niska, bardziej niepokojące jest tempo zmian w ostatnich dniach. Wczoraj zarejestrowano 3,9tys. nowych przypadków na podstawie 25 tys. testów i było to o 3,1tys. mniej niż dzień wcześniej, lecz przy 37tys. testów. Jednak w porównaniu z poprzednim poniedziałkiem, liczba infekcji wzrosła o ponad 50%. Średnia 7-dniowa wynosi 19 przypadków na 100 tys. mieszkańców, podczas gdy jeszcze tydzień temu wynosiła 14. Liczba hospitalizacji zwiększyła się w ciągu dnia o prawie 260 (do 12,9tys.), liczba użytych respiratorów nie zmieniła się. W ujęciu t/t liczba hospitalizacji wzrosła o 3%, a osób pod respiratorem o 5%.
Minister Zdrowia A. Niedzielski powiedział, że prognozuje apogeum trzeciej fali zachorowań na poziomie 10-12tys. przypadków dziennie na przełomie marca i kwietnia. Minister zapowiedział wprowadzenie nowych ograniczeń w tym tygodniu. Będą one dotyczyć m.in. nakazu noszenia maseczek chirurgicznych i wyeliminowania przyłbic czy zasłaniania twarzy chustą czy szalikiem.

GUS: W lutym niewielka poprawa koniunktury względem stycznia.

W lutym wskaźniki koniunktury GUS w większości badanych obszarów gospodarki były zbliżone lub nieco lepsze niż w styczniu. Największa poprawę m/m (z –52,1pkt do -40,6pkt) zanotowano dla zakwaterowania i gastronomii. To efekt rozluźnienia restrykcji dla hoteli, jednak w tych sekcjach koniunktura od początku pandemii pozostaje najsłabsza. Lepiej jest w pozostałych obszarach, w tym w przetwórstwie, gdzie wskaźnik GUS wzrósł do -8,3pkt wobec -9,9pkt. w styczniu.
Szczegóły pokazują, że w większość sekcji gorzej ocenia bieżącą sytuację. Wyjątkiem są finanse i ubezpieczenia. We wszystkich natomiast poprawił się komponent prognostyczny oceny. Wpisuje się to w naszą prognozę ostrożnej oceny wyników gospodarki w 1kw21 (zakładamy lekki spadek PKB kw/kw) i szybszego odbicia w 2poł21.

E.Łon: Rośnie skłonność do myślenia o obniżce stóp w Polsce.

W ocenie E.Łona, członka RPP, słabsze styczniowe dane o sprzedaży detalicznej i produkcji budowlano-montażowej oraz ryzyko ponownego zwiększenia restrykcji skłaniają do ponownego myślenia o obniżce stóp procentowych w Polsce.
Nasz bazowy scenariusz dla stóp to ich stabilizacja do końca 2022. Uważamy, że obecnie w RPP nie znajdzie się większość, która poparłaby obniżki stóp. NBP będzie kontynuował skup aktywów wspierając programy pomocowe rządu.

MinFin: Emisja obligacji wartości PLN6,6mld na dokapitalizowanie PFR.

MinFin wyemitował obligacje zerokuponowe serii OF0423 o wartości PLN6,6mld na dokapitalizowanie Polskiego Funduszu Rozwoju. W dniu 3 marca obligacje te zostaną zasymilowane z serią OK0423.
Prezes P.Borys poinformował, że PFR zamierza w najbliższych latach zwiększać skalę swoich inwestycji w fundusze private equity oraz venture capital.

Komentarz rynkowy

Tydzień rozpoczął się pogorszeniem nastrojów / korektą na rynkach. Najprawdopodobniej obawy związane ze zbyt szybkim wzrostem rentowności obligacji na rynkach bazowych pociągnęły giełdy w dół. W efekcie wzrosły obawy, że Fed utrzyma łagodną politykę na dłużej, aby nie dopuścić do większej przeceny akcji. Odbiło się to na dolarze – kurs €/US$ wzrósł do 1,2180 z 1,2120. Nie przełożyło się to jednak na istotne umocnienie Treasuries, choć np. Bund zyskał 4pb.
Złoty zaczął tydzień osłabieniem – kurs €/PLN wzrósł z 4,48 do prawie 4,50. To prawdopodobnie jednak bardziej efekt odwracania pozycji na spadek HUF/PLN, po tym jak ta para zbliżyła się do dołków z połowy lutego. POLGBs umocniły się w ślad za Bundem. Krajowe 10latki zyskały około 6pb, a więc nieco więcej niż niemieckie papiery. Do istotnego spadku złotowych swapów jednak nie doszło.

Dziś wystąpienie szefa Fed. Liczymy na spadek €/US%.

W naszej ocenie wzrost pary €/US$ w tym tygodniu będzie krótkotrwały, a para wróci bliżej 1,21. Liczymy, że wsparciem dla amerykańskiej waluty będzie dzisiejsze wystąpienie szefa Fed J.Powell’a przed amerykańskim Kongresem. Naszym zdaniem wydźwięk wystąpienia będzie dosyć optymistyczny. Spread między rentownościami amerykańskich i niemieckich obligacji pozostaje dość wysoki, co powinno sprzyjać napływom kapitałów na amerykański rynek długu.
W naszej ocenie w dłuższym horyzoncie, szczególnie 2poł21, dojdzie do dalszego osłabienia dolara. Pod koniec roku oczekujemy wzrostu pary €/US$ do 1,25-27. W naszej ocenie Fed starając się doprowadzić do trwałego wzrostu oczekiwań inflacyjnych, czy utrzymać wzrosty na rynkach akcji, nie podniesie stóp na długo po odbiciu koniunktury. Do odpływu kapitałów z USA np. na rynki wschodzące powinny też zachęcać wzrosty cen surowców czy mniej protekcjonistyczna polityka nowej administracji w USA.
Wczorajsze zachowanie rynków długu pokazuje, że inwestorzy ciągle mocno wierzą w odbicie inflacji w USA i szybkie podwyżki stóp Fed. W naszej ocenie nie pozwoli to na większe umocnienie amerykańskich papierów, nawet jeżeli J.Powell nie będzie dziś równie optymistyczny jak zakładamy. Oczekujemy, że rentowności amerykańskich papierów będą kontynuować wzrost w dalszej części tygodnia (o około połowę tego co w ubiegłym). Osłabienie Bunda powinno być o połowę mniejsze niż Treasuries.

Kurs €/PLN może wzrosnąć ponad 4,50.

Jeżeli faktycznie dojdzie dziś do umocnienia dolara w reakcji na wystąpienie szefa Fed, to nie wykluczamy wzrostu pary €/PLN ponownie ponad 4,50. Będzie to jednak najprawdopodobniej krótkotrwałe. Złotego wspierają krajowe fundamenty, np. nadwyżka handlowa. Kurs odsunął się też od poziomów, przy których NBP rozpoczął interwencji przeciw złotemu. Dlatego w ciągu tygodnia-dwóch kurs €/PLN powinien przetestować ostatnie dołki na 4,47.
Oczekujemy, że wzrost kursu €/US$ w 2poł21 pociągnie za sobą napływ kapitałów do gospodarek CEE. W połączniu z solidnymi fundamentami krajowymi powinno to przełożyć się na trwałe umocnienie złotego. Pod koniec roku para €/PLN powinna znaleźć się nieznacznie poniżej 4,40.
Duża część oczekiwanego przez nas na ten tydzień zacieśnienia asset swapów wykonała się już wczoraj. Sytuacja na rynkach bazowych powinna nadal wspierać wzrosty rentowności i złotowych stawek swap, ale aseet swapy zacieśniły się już na tyle, że mogą pojawić się inwestorzy skłonni zagrać na ich krótkoterminowe rozszerzenie. W średnim i dłuższym terminie nadal spodziewamy się ich dalszej kompresji. Osłabienie obligacji hamuje ich niska podaż na początku roku. Na rynku skarbowym dominują też inwestorzy z kraju, którzy raczej mniej wierzą w scenariusz szybkich podwyżek stóp NBP niż inwestorzy zagraniczni.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.

Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.