Dziennik ING: Stabilny poziom zakażeń koronawirusem na świecie. Ostrożny ton Prezesa FED zgodny z oczekiwaniami rynków.

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Stabilizacja nowych zakażeń koronawirusem na świecie na poziomie 370tys.

Liczba nowych przypadków Covid-19 na świecie ustabilizowała się na poziomie 370tys. (7-dniowa średnia ruchoma). Wczoraj zarejestrowano 377tys. przypadków. Jeśli chodzi o rozkład geograficzny, to wciąż najwięcej przypadków rejestrowane jest w USA (wczoraj 70tys. blisko średniej) i w Brazylii (63tys. przy średniej 48tys.). W Europie najwięcej zakażeń notuje ostatnio Francja (wczoraj 19tys., blisko średniej), choć w ujęciu relatywnym najtrudniejsza sytuacja panuje w Czechach.
W przeliczeniu na liczbę mieszkańców, wybrane kraje zanotowały następującą liczbę nowych zakażeń średnio dziennie w ostatnim tygodniu: Czechy – 92 przypadki, Estonia 64, Serbia 39, Szwecja 34, Francja 29, Węgry 26, Holandia 25, USA 22, Hiszpania 20, Polska 19, Irlandia 15, Niemcy 9.
Irlandia przedłużyła najwyższy poziom restrykcji epidemicznych do 5 kwietnia, ale od początku marca dzieci będą stopniowo wracać do nauki stacjonarnej w szkołach. Szkocja planuje otworzyć znaczną część gospodarki do końca kwietnia. Holandia zacznie stopniowo luzować obostrzenia od początku marca, m.in. otwierając szkoły średnie i policealne, choć uczniowie będą mogli w nich przebywać w nich tylko przez jeden dzień w tygodniu.
Firma Johnson&Johnson dostarczy w marcu 20mln szczepionek na rynek amerykański. Natomiast AstraZeneca dostarczy w 2kw21 mniej niż 90mln szczepionek do UE zamiast deklarowanych 180mln. Unia planuje zaszczepić 70% dorosłych obywateli do końca lata.

Fed: Polityka akomodacyjna do czasu osiągnięcia celów statutowych.

Prezes Fed J.Powell podczas wczorajszego wystąpienia w Kongresie zauważył poprawę perspektyw gospodarki USA, jednak podkreślił, że ożywienie jest nierównomierne, a jego ścieżka wysoce niepewna. Zaznaczył, że gospodarka ciągle pozostaje bardzo daleko od celów Fed w zakresie zatrudnienia i inflacji, a znaczący postęp w ich osiągnięciu prawdopodobnie zajmie trochę czasu. Jego zdaniem polityka pieniężna w USA pozostanie łagodna. Podkreślił, że Fed będzie akceptował inflację przejściowo nieco wyższą niż 2%. Ma to pomóc zakotwiczyć oczekiwania inflacyjne na poziomie 2% i zwiększyć zdolność Fed do osiągnięcia celów.
Rynek spodziewał się znaleźć w wstąpieniu wskazówki dotyczące potencjalnych zmian w nastawieniu Fed. Gołębi wydźwięk przemówienia jednak ich nie daje. Co więcej, większy nacisk Fed na to, by maksymalne zatrudnienie było celem "szerokim i inkluzywnym", wskazuje, że ultra akomodacyjna polityka FOMC będzie utrzymana przez jakiś czas. Wydaje się, że potencjalnych zmian w retoryce Fed najwcześniej możemy spodziewać się ok. 16 czerwca, kiedy to posiedzeniu FOMC towarzyszyć nowa runda prognoz makroekonomicznych.

Wiadomości krajowe

Covid-19 w Polsce: Szybki wzrost hospitalizacji z powodu Covid-19.

Trzecia fala zachorowań na Covid-19 na razie rozprzestrzenia się stopniowo, ale wyraźnie wzrosła liczba hospitalizacji. Wczoraj zarejestrowano 6,3tys. nowych zakażeń na podstawie 42 tys. testów, tj. o 2,4tys. więcej niż dzień wcześniej, kiedy wykonano 25tys. testów. Średnia 7-dniowa wynosi obecnie 7,5tys. czyli 19 przypadków na 100tys. mieszkańców. Rośnie jednak liczba hospitalizacji. Wczoraj z powodu Covid-19 w szpitalach przebywało 13,4tys. osób, z czego 1,4tys. pod respiratorem. W ciągu tygodnia liczby te wzrosły odpowiednio o 9% i 6%.
Dziś Minister Zdrowia przedstawi nowe zasady obostrzeń sanitarnych, m.in. dotyczące maseczek i ich odpowiedniego rodzaju, które pozwalają na mniejszą zakaźność wirusa przy kontaktach społecznych.

GUS: Stopa bezrobocia w styczniu to 6,5%, zamówienia w przemyśle niższe r/r.

Zgodnie z danymi GUS stopa bezrobocia w styczniu wzrosła do 6,5% z 6,2% w grudniu. Dane były zgodne z konsensusem rynkowym i wstępnym szacunkiem MRPiT. Styczeń to okres sezonowego wzrostu stopy bezrobocia. Pokreślić jednak należy, że sam jej poziom pozostaje relatywnie niski, a miesięczny przyrost w styczniu był niższy średnio w ostatnich latach.
Niepokoić może natomiast styczniowy spadek nowych zamówień w przemyśle (o 3,2%r/r po wzroście o 7,0%r/r w grudniu), w tym silniejszy w przypadku zamówień na eksport (spadek w styczniu o 6,7%r/r po wzroście o 9,4%r/r w grudniu). To wprawdzie po części efekt bazy ze stycznia 2020, w ujęciu m/m nowe zamówienia w styczniu 2021 wzrosły. Potwierdza to jednak, że przedłużone lockdowny u naszych partnerów w UE nakazują ostrożność w ocenie wyników gospodarczych w 1kw21. Podtrzymujemy prognozę niewielkiego spadku PKB w tym okresie w ujęciu kw/kw. Silniejsze odbicie powinniśmy zobaczyć w 2poł21.

Komentarz rynkowy

We wtorek nastroje na rynkach poprawiły się. Giełdy odrobiły spadki z poniedziałku, podobnie w zasadzie w całości cofnęły się spadki rentowności na bazowych rynkach długu. Minimalnie umocnił się także dolar. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami podczas wystąpienia przed Kongresem prezes Fed J.Powell podkreślił poprawę w gospodarce, choć zaznaczył, że jest ona nierówna i Fed będzie kontynuować swoją politykę.
Lepsze nastroje na rynkach nie pomogły jednak złotemu, kurs €/PLN wzrósł ponad 4,50. To prawdopodobnie nadal efekt domykania pozycji na HUF/PLN, po tym jak para zbliżyła do ostatnich dołków. Krajowe 10latki osłabiły się o około 3pb, czyli nieco mniej niż Bund.

Powrót do wzrostów rentowności, niewielki spadek €/US$.

W naszej ocenie wczorajsze wystąpienie szefa Fed nie powinno istotnie zmienić oczekiwań inwestorów do co dalszych posunięć FOMC. Perspektywa odbicia inflacji i poprawy koniunktury będzie naszym zdaniem skłaniać o dalszej wyprzedaży obligacji. Dotyczy to szczególnie w USA, gdzie trwają prace nad uruchomieniem olbrzymiego impulsu fiskalnego (nawet 14%PKB). Oczekujemy, że rentowności amerykańskich papierów wzrosną w dalszej części tygodnia (o około połowę tego co w ubiegłym). Osłabienie Bunda powinno być o połowę mniejsze niż Treasuries.
W naszej ocenie kurs €/US$ może w najbliższych dniach zanotować niewielki spadek, do 1,21. Na większe umocnienie jednak nie liczymy. Spread między rentownościami amerykańskich i niemieckich obligacji pozostaje dość wysoki, co na ogół wspiera dolara, ale np. dobre nastroje na giełdach nie sugerują większego napływu kapitałów do USA.
Uważamy jednak, że w dalszej części roku, szczególnie 2poł21, kurs €/US$ powróci do wzrostu i pod koniec roku znajdzie się w okolicach 1,25-27. W naszej ocenie Fed starając się doprowadzić do trwałego wzrostu oczekiwań inflacyjnych, czy utrzymać wzrosty na rynkach akcji, nie podniesie stóp na długo po odbiciu koniunktury. Do odpływu kapitałów z USA np. na rynki wschodzące powinny też zachęcać wzrosty cen surowców czy mniej protekcjonistyczna polityka nowej administracji w USA.

Niewielkie osłabienie SPW za rynkami bazowymi.

W naszej ocenie pole do wzrostu pary €/PLN się wyczerpało. Poprawa nastrojów na rynkach, czy solidne fundamenty krajowe powinny wspierać wyceny walut CEE. Kurs €/PLN jest już dość daleko od poziomów, przy których NBP rozpoczął interwencji przeciw złotemu. Dlatego w ciągu tygodnia-dwóch kurs €/PLN powinien przetestować ostatnie dołki na 4,47.
Oczekujemy, że wzrost kursu €/US$ w 2poł21 pociągnie za sobą napływ kapitałów do gospodarek CEE. W połączniu z solidnymi fundamentami krajowymi powinno to przełożyć się na trwałe umocnienie złotego. Pod koniec roku para €/PLN powinna znaleźć się nieznacznie poniżej 4,40.
Spodziewamy się, że do końca tygodnia zachowanie POLGBs zdeterminuje sytuacja na rynkach bazowych, co sugeruje niewielkie wzrosty rentowności. Powinno również dojść do zawężenia asset swapów, chociaż w niewielkiej skali. Ich kompresja na przełomie tygodnia była duża i mogą pojawić się inwestorzy skłonni zagrać na ich krótkoterminowe rozszerzenie. W średnim i dłuższym terminie nadal spodziewamy się ich dalszej kompresji. Osłabienie obligacji hamuje ich niska podaż na początku roku. Na rynku skarbowym dominują też inwestorzy z kraju, którzy raczej mniej wierzą w scenariusz szybkich podwyżek stóp NBP niż inwestorzy zagraniczni.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.

Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.