Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Już 600tys. nowych przypadków dziennie na świecie, o 200tys. więcej niż miesiąc temu.

• Wczoraj globalna liczba nowych zakażeń koronawirusem, liczona jako 7-dniowa średnia ruchoma, osiągnęła 600tys., najwięcej od końca stycznia oraz 200tys. więcej niż miesiąc temu. Za przyśpieszeniem zachorowań w ostatnich tygodniach stoi trzecia fala zakażeń w Indiach, gdzie dziennie diagnozuje się ponad 100 tys. przypadków.
• Poziomy zakażeń w innych głównych ogniskach na świecie są względnie stabilne (Brazylia i USA – średnio po około 65tys. przypadków dziennie). W Brazylii wczoraj zanotowano rekordową liczbę zgonów w ciągu doby (4,2tys. osób), od początku pandemii zmarło tam prawie 340tys. osób z powodu Covid-19.
• W Europie najwięcej zakażeń notuje obecnie Turcja (średnia blisko 45tys.). Niższa liczba zarejestrowanych przypadków w wielu krajach europejskich wynikała z okresu świątecznego i niższej liczby wykonanych testów. W przeliczeniu na 100tys. mieszkańców, wybrane kraje zanotowały następujące poziomy zakażeń: Węgry 67 przypadków, Polska i Serbia - 62, Estonia 57, Szwecja 54, Turcja 52, Czechy i Chorwacja - 42, Brazylia 30, USA 20, Niemcy 16. Stopniowe łagodzenie lub nieprzedłużanie restrykcji w tym miesiącu zapowiedziały Czechy, Hiszpania, Węgry i Holandia.

Wiadomości krajowe

Covid-19 w Polsce: Mniej zakażeń ze względu na mniejszą liczbę testów w okresie świątecznym.

• Wczoraj zarejestrowano 8,3tys. zakażeń koronawirusem w Polsce (na 45tys. testów), tj. o 1,7tys. mniej niż dzień wcześniej (na 39tys. testów). Niższe statystyki wynikają jednak z mniejszej liczby testów w okresie świątecznym – na przełomie miesiąca przeprowadzano ich ponad 100tys. dziennie. Średnia 7-dniowa wyniosła 24tys. nowych zakażeń dziennie (62 przypadki na 100tys. mieszkańców), podczas gdy tydzień temu wyraźnie przekraczała 28tys. (74 przypadki na 100tys.).
• Wciąż rośnie liczba hospitalizacji z powodu Covid-19, wczoraj w szpitalach przebywało 33,5tys. pacjentów, z czego 3,3tys. pod respiratorem (obłożenie odpowiednio w 76% i 78% dostępnych miejsc). W porównaniu z ubiegłym tygodniem liczby te wzrosły o prawie 10%.

RPP: Nie spodziewamy się zmian nastawienia po dzisiejszym posiedzeniu.

• Dzisiaj decyzja RPP w sprawie stóp w Polsce. Pomimo podwyższonej inflacji większość członków Rady pozostaje zdeterminowana do utrzymania łagodnej polityki pieniężnej. Ich zdaniem jest to konieczne dla wsparcie odbudowy koniunktury w tym roku. Utrzymanie inflacji w ryzach nie stanowi teraz dla nich priorytetu, nawet w perspektywie jej wzrostu ponad 4%r/r pod koniec roku.
• Naszym zdaniem nastawienie Rady ani parametry polityki pieniężnej nie ulegną zmianie po dzisiejszym posiedzeniu. Spodziewamy się, że w komunikacie Rada podkreśli wzrost jako przejściowy i spowodowany czynnikami poza kontrolą RPP. Pierwszej podwyżki stóp procentowych w Polsce spodziewamy się najwcześniej w 2poł22, już po zaprzysiężeniu nowego składu RPP.

NBP: W piątek konferencja prezesa A. Glapińskiego.

• NBP zapowiedział kolejną konferencje prezesa A.Glapińskiego po posiedzeniu RPP. Odbędzie się ona w piątek, 9 kwietnia o godz. 15.00, w trybie wystąpienia online. Treść komunikatu wskazuje, że poświęcona będzie ocenie bieżącej sytuacji ekonomicznej w Polsce.
• Czekamy na komentarz A.Glapińskiego w sprawie ścieżki inflacji w Polsce. Przypominamy, że w marcu NBP zakładał, że w 1kw21 inflacja CPI wyniesie  2,5%r/r przy inflacji bazowej na poziomie 3,5%. Okazało się zaś, że ta pierwsza wyniosła 2,7%r/r, a druga 3,8%. Stawia to pod dużym znakiem zapytania zakładany przez NBP średnioroczną inflację w 2021 na poziomie 3,1%r/r. Naszym zdaniem przekroczy ona 3,4%, a  w ostatnich miesiącach roku znajdzie się nawet powyżej 4%r/r.
• Podobnie jak rynek, będziemy też śledzić wypowiedzi prezesa NBP w zakresie możliwego zaangażowania się NBP w konwersję kredytów hipotecznych na PLN. W przyszłym tygodniu (13 i 15 kwietnia) wyrok SN w tej sprawie.

Rynek pracy: W lutym stopa bezrobocia w Polsce ponownie najniższa w UE.

• W lutym stopa bezrobocia w Polsce liczona wg metodologii unijnej (BAEL) i po odsezonowaniu ustabilizowała się na styczniowym poziomie 3,1%. To najniższy wynik w UE, gdzie średnio stopa bezrobocia w lutym była na poziomie 7,5%, w tym w krajach strefy euro 8,3%.
• Rynek pracy w Polsce pomimo pandemii pozostaje silny. Wskazują na to też miary krajowe. Spodziewamy się, że w marcu rejestrowana stopa bezrobocia w Polsce spadła do 6,4% z 6,5% w lutym. Dobrej sytuacji sprzyjają rządowe programy wsparcia i globalna poprawa  koniunktury w przemyśle, co wpiera sytuację krajowych firm wytwórczych.

Komentarz rynkowy

• We wtorek kurs €/US$ podniósł się z 1,1820 na 1,1880. Do pozbywania się dolara zachęcała mała reakcja waluty na ostatnie zaskoczenia in plus danymi z USA. Kurs utrzymał się jednak poniżej średniej 200-sesyjnej na 1,1890. Nie miało to jednak większego wpływu na złotego – kurs €/PLN zakończył handel w okolicach 4,59.
• Na amerykańskim rynku długu doszło do umocnienia, ok 3pb na długim końcu. Niemieckie i polskie papiery zakończyły pierwszy w tym tygodniu dzień handlu bez większych zmian.

Wzrost €/US$ na przełomie tygodnia wyhamuje.

• W naszej ocenie na przełomie tygodnia kurs €/US$ utrzyma się poniżej średniej 200-sesyjnej na 1,1890. W dalszej części tygodnia nie będzie odczytów ważnych danych z głównych gospodarek, a sytuacja na rynkach nie jest na tyle dobra, aby uzasadnić większy spadek popytu na dolara.
• Do końca kwartału kurs dotrze naszym zdaniem ponad 1,20, a pod koniec roku znajdzie się w przedziale 1,25-27. Perspektywa znacznego przyspieszenia szczepień w 2kw21, oznacza nieodległe otwarcie europejskich gospodarek. Z kolei w USA poluzowanie fiskalne powinno skutkować pogłębieniem się deficytu handlowego, a zapowiadane podwyżki podatków mogą wywołać odpływ kapitałów z amerykańskiej gospodarki.
• Uważamy, że wczorajsze umocnienie Treasuries nie przerodzi się w bardziej trwały trend i pod koniec tygodnia dojdzie do niewielkich wzrostów dochodowości. Wycenom powinna ciążyć perspektywa dużych podaży długu na sfinansowanie gigantycznych pakietów fiskalnych w głównych gospodarkach.

Osłabienie złotego. Rynek czeka na komentarze NBP dot. konwersji kredytów.

• Mała reakcja złotego na wzrost pary €/US$ może skłaniać do otwierania pozycji na wzrost €/PLN na przełomie tygodnia. Naszym zdaniem kurs ma potencjał do ruchu na 4,63 w krótkim terminie. Uwaga rynku skupi się na ewentualnych wzmiankach odnośnie udziału NBP w przewalutowaniu kredytów frankowych, szczególnie podczas konferencji prezesa Glapińskiego w piątek. Czekamy też na orzeczenia Sądu Najwyższego w sprawie kredytów frankowych (13 i 15 kwietnia). Nie da się wykluczyć, że pojawią się przed nimi nowe opcje / zabezpieczenia. Płynność może pozostać natomiast niższa.
• W drugiej połowie miesiąca oczekujemy raczej zejścia kursu do 4,55. Naszym zdaniem, spadek niepewności związanej z kredytami frankowymi powinien pozwolić na powrót pary do poziomów bardziej odpowiadających sytuacji fundamentalnej w kraju, np. nadwyżce handlowej. Pod koniec roku para €/PLN powinna sięgnąć nawet 4,40. Spadkowi pomóc powinna zarówno solidna koniunktura w kraju, jak i osłabienie dolara, które jest na ogół korzystne dla walut CEE.
• Na przełomie tygodnia POLGBs powinny śledzić sytuację na rynkach bazowych, co oznacza niewielkie wzrosty rentowności. RPP powinna utrzymać dziś łagodne nastawienie, ale to rynku nie zaskoczy. Duże ryzyko wzrostu CPI ponad 4%r/r w tym roku i generalnie dobra sytuacja gospodarcza na rynkach bazowych sugeruje dalsze wzrosty stawek IRS. W połączeniu z bardziej agresywnym skupem papierów przez NBP daje to pole do kompresji asset swapów.