Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Kolejne dobowe rekordy zakażeń w Indiach i Turcji.

• Wzrost globalnej liczby nowych przypadków Covid-19 (7-dniowa średnia) trwa. Wczoraj zarejestrowano prawie 620tys. nowych przypadków, tj. o ponad 10tys. więcej niż dzień wcześniej i ponad 30tys. więcej niż tydzień temu. Za tym trendem stoi przyśpieszenie zachorowań w Indiach i Turcji. Wczoraj padły tam rekordy dobowe 132tys. i 56tys. nowych infekcji przy średnich 7-dniowych bliskich odpowiednio 110tys. i 50tys. Utrzymuje się podwyższony poziom zakażeń w USA (średnia nieznacznie powyżej 65tys.) i Brazylii (średnia poniżej 65tys.). Europa kontroluje rozprzestrzenianie się pandemii dzięki utrzymaniu surowych restrykcji, także w Polsce.
• W przeliczeniu na 100 tys. mieszkańców wybrane kraje zanotowały następującą liczbę nowych przypadków Covid-19: Turcja 57, Węgry 54, Polska 53, Francja 52, Ukraina 36, Brazylia 30, USA 20, Niemcy 17, Indie 8, Wielka Brytania 4.
• Choć europejska agencja leków zaleciła stosowanie szczepionki AstraZeneca bez względu na wiek i płeć, obawa przed rzadkim ryzykiem zakrzepicy skłoniła część państw do wprowadzenia ograniczeń w stosowaniu tej szczepionki. Wiele krajów nie podaje jej dla osób poniżej 56/60 roku życia, w tym m.in.: Belgia, Włochy, Hiszpania, Niemcy, Holandia, Szwecja, Islandia, Macedonia Północna, Kanada i Finlandia. Natomiast Norwegia i Dania nie używają tej szczepionki.

EBC: Wzrost inflacji na początku roku jest postrzegany jako przejściowy.

• Wzrost inflacji w strefie euro na początku roku był zaskoczeniem dla Rady Prezesów EBC, ale jest on postrzegany jako przejściowy – wynika z minutek po marcowym posiedzeniu Rady. Pozytywnym impulsem dla wzrostu w Europie - w oczach części jej członków – może być uruchomiony niedawno pakiet fiskalny w USA. Inni wskazywali na trzecią falę Covid-19 jako czynnik opóźniający odbicie koniunktury. Ogółem ryzyka dla wzrostu gospodarczego zostały określone jako zrównoważone.
• Naszym zdaniem, EBC będzie akceptować wzrost długoterminowych stóp procentowych tak długo jak będzie ono odzwierciedlać wzrost oczekiwań inflacyjnych. Natomiast wzrost stóp procentowych w ujęciu realnym dopuści jedynie, gdy poprawią się perspektywy dla wzrostu gospodarczego w strefie euro. Nie spodziewamy się by EBC rozważał zaostrzenie polityki pieniężnej w najbliższych kwartałach. Tym niemniej, programy skupu aktywów, zwłaszcza PEPP będą naszym zdaniem wygaszane.

Wiadomości krajowe

Covid-19 w Polsce: Wysoki poziom zachorowań, ale wyraźnie niższy niż w szczycie tydzień temu.

• Wczorajsze dane o prawie 28tys. nowych zakażeń przy wysokiej liczbie 112 tys. testów lepiej pokazują stan epidemii niż dane za okres świąteczny. Dzień wcześniej zarejestrowano niespełna 15tys. nowych infekcji na 91tys. testów. Niemniej jednak w ujęciu tygodniowym liczba zakażeń była wczoraj o 21% niższa niż w szczycie tydzień temu, co przy utrzymaniu restrykcji wskazuje na utrzymanie trendu spadkowego. Rekordowa liczba 954 zgonów w ciągu doby była związana częściowo z przesunięciami w rejestracji, niemniej jednak średnia liczba zgonów za ostatnie 7 dni jest wysoka i wynosi 427 osób.
• W szpitalach przebywało wczoraj 34,9tys. pacjentów z powodu Covid-19, z czego około 10% z nich pod respiratorem. Dostępne łóżka i respiratory były zajęte w prawie 80%.

NBP: Dzisiaj konferencja prezesa A. Glapińskiego.

• Dzisiaj o godz. 15 Prezes NBP A.Glapiński odpowie podczas wystąpienia on-line na przesłane wcześniej pytania dziennikarzy dotyczące bieżącej sytuacji ekonomicznej w Polsce.
• Widzimy ryzyko wyższej inflacji (ponad 3,4% średnio w 2021) niż NBP zakładał z marcowej projekcji (3,1%r/r). Nie spodziewamy się jednak w tym zakresie usłyszeć ze strony NBP więcej, niż wskazał ostatni komunikat po posiedzeniu RPP. Prezes najprawdopodobniej powtórzy, że wzrost inflacji jest przejściowy i wynika z czynników poza kontrolą polityki pieniężnej.
• Naszym zdaniem inflacja w Polsce w ostatnich miesiącach 2021 może przekroczyć 4,0%, pozostanie też wysoka w 2022 (średnio 3,4%). W marcu PPI w Chinach wzrósł już do 4,4%r/r z 1,7% w lutym. To odczyt najwyższy od lipca 2018 i może jeszcze rosnąć do 8%. To dodatkowy czynnik ograniczający spadek inflacji bazowej w Polsce.
• Będziemy śledzić wypowiedzi A.Glapińskiego w zakresie możliwego zaangażowania się NBP w konwersję kredytów hipotecznych na PLN. W przyszłym tygodniu (13 i 15 kwietnia) wyrok SN w tej sprawie. Brak zaangażowania NBP może osłabić złotego. Naszym zdaniem NBP zdecyduje się ostatecznie pomóc w wymianie walut poza rynkiem. Zwracamy uwagę, że w opublikowanym w środę komunikacie RPP stwierdziła, że przebieg ożywienia w kraju będzie zależeć od kształtowania się kursu PLN. Wcześniej wskazywała, że brak wyraźnego i trwalszego dostosowania złotego kursu może ograniczać tempo ożywienia. To wyraźne złagodzenie stanowiska.

MinFin: Sfinansowano już 62% potrzeb pożyczkowych z 2021. 

• Na wczorajszym przetargu MinFin sprzedał obligacje wartości PLN5,0mld przy popycie PLN7,6mld, a  w ramach sprzedaży dodatkowej jeszcze PLN0,4mld. Stopień sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych brutto to już 62% i szacujemy, że do końca kwietnia może on wzrosnąć do 65%. Kolejny przetarg kasowy MinFin z podażą PLN5-8md odbędzie się 23 kwietnia. W międzyczasie możliwe będzie odsprzedanie części POLGBs na aukcji NBP w dniu 14 kwietnia.

Komentarz rynkowy

• W czwartek doszło do dalszej poprawy nastrojów na rynkach, np. akcji. Przełożyło się to na osłabienie dolara. Kurs €/US$ wybił się powyżej średniej 200-sesyjnej na 1,1890, ale jak do tej pory nie poskutkowało to wzrostem zmienności. Para utrzymuje się obecnie blisko 1,19. Bazowe rynki długu zakończyły dzień umocnieniem o 2-3pb na długim końcu.
• Słabszy dolar przełożył się wczoraj na dalsze umocnienie walut CEE. Kurs €/PLN kontynuował spadek docierając poniżej 4,55. Mimo umocnienia na rynkach bazowych POLGBs zakończyły handel bez większych zmian. To prawdopodobnie efekt dużej podaży na wczorajszej aukcji sprzedaży – wraz z przetargiem uzupełniającym MF uplasowało papiery za około PLN5,4mld.

€/US$ blisko 1,19. Ewentualna korekta po danych z USA w przyszłym tygodniu.

• Dziś kurs €/US$ powinien utrzymać się blisko 1,19, ew. lekko wzrosnąć. W kalendarium nie ma istotnych danych, ale nastroje na rynkach pozostają dobre. W przyszłym tygodniu spodziewamy się kolejnych danych z amerykańskiej gospodarki (np. sprzedaży detalicznej), wskazujących, że pakiet fiskalny przekłada się na znaczącą poprawę koniunktury. Przynajmniej teoretycznie powinno to zahamować wzrost pary €/US$. Na spadek kursu na razie nie liczymy. Dobre nastroje na rynkach sugerują, że inwestorzy mogą zareagować na udane dane z USA pozbywaniem się mocnego dolara, jak po ostatnich payrolls.
• W naszej ocenie perspektywa odbicia światowej koniunktury w 2poł21 przełoży się na dalsze osłabienie dolara. Nakłada się na to ryzyko pogłębienia się deficytu handlowego USA, czy odpływu kapitałów z amerykańskiej gospodarki z uwagi na zapowiadane podwyżki podatków. Do końca kwartału kurs €/US$ powinien kontynuować wzrost ponad 1,20, i do 1,25-27 pod koniec roku.
• Skala umocnienia na bazowych rynkach długu nas zaskoczyła, np. biorąc pod uwagę trwające wzrosty na rykach akcji. W przyszłym tygodniu ten proces powinny zahamować solidne dane z USA. Nadal też traktujemy ostatnie umocnienie jako korektę w dłuższym trendzie wzrostu rentowności. W 2poł21 pojawią się olbrzymie podaże papierów na sfinansowanie pakietów fiskalnych. Oczekujemy też dalszego wzrostu inflacji wraz z wychodzeniem światowej gospodarki z zapaści.

Rynek skupi się na konferencji Prezesa NBP.

• Dziś uwaga inwestorów prawdopodobnie skupi się na wystąpieniu Prezesa NBP A.Glapińskiego, szczególnie ewentualnych wzmiankach odnośnie udziału NBP w przewalutowaniu kredytów frankowych. Płynność na złotym pozostaje relatywnie słabsza, więc kurs €/PLN może dość gwałtownie reagować na ew. nowe informacje.
• W przyszłym tygodniu poznamy też orzeczenia Sądu Najwyższego w sprawie kredytów frankowych (13 i 15 kwietnia). Reakcja rynku na nie może być jednak mniejsza niż do tej pory można było zakładać. Pod koniec miesiąca w podobnym obszarze wypowie się Europejski Trybunał Sprawiedliwości i to ta decyzja może skupić teraz uwagę rynków. Jako że złoty przestał być wg naszych szacunków mocno niedowartościowany spodziewamy się przejścia pary €/PLN w trend boczny wokół 4,55. Pod koniec roku para €/PLN powinna jednak sięgnąć nawet 4,40. Spadkowi pomóc powinna zarówno solidna koniunktura w kraju, jak i osłabienie dolara, które jest na ogół korzystne dla walut CEE.
• Dziś, podobnie jak w przypadku rynku walutowego, inwestorzy na rynku długu będą śledzić wystąpienie prezesa NBP. Obawy przed utrzymaniem bardzo łagodnej retoryki przełożyły się na spadki swapów już wcześniej. Dlatego dziś nie zakładamy już dużej reakcji, chociaż A.Glapiński prawdopodobnie nadal powinien prezentować łagodne nastawienie. Mała reakcja rynku wtórnego na sporą podaż na wczorajszej aukcji sugeruje, że na przełomie tygodnia rentowności POLGBs będą stabilne.