Serwis ekonomiczny ING

Zachowanie rynku walutowego w ubiegłym tygodniu zdominowało spowolnienie pandemii w UK (pokazujące, że gospodarcze skutki wariantu delta w gospodarkach rozwiniętych mogą być niewielkie) oraz wyważone posiedzenie Fed. Inwestorzy najwyraźniej nastawili się na wyraźne zaostrzenie retoryki Banku, do czego jednak nie doszło. W efekcie para €/US$ wzrosła do 1,19, a na początku tygodnia waha się przy 1,1870. Słabszy dolar i seria nieudanych prób przełamania 4,60 pozwoliły na sporą korektę na €/PLN – para chwilo do dotarła poniżej 4,56, obecnie utrzymuje się w okolicy tego poziomu.

Reakcja rynków długu na Fed była natomiast relatywnie mniejsza. Dochodowość amerykańskiej 10latki w skali tygodnia obniżyła się o 5pb, a niemieckiej o 4pb, przy czym, w dużej mierze to raczej efekt obaw przed skutkami kolejnej fali pandemii. Na krajowym rynku długu dodatkowo znaczenie miała inflacja z Polski. Istotne zaskoczenie in plus wywołało wzrost na krajowej krzywej. Potem jednak wzrost rentowności w dużej mierze cofnął się w ślad za rynkami bazowymi. Zdecydowanie bardziej podniosły się złotowe stawki swap. W skali tygodnia 2-letni instrument aż o 15pb.

Zachowanie rynków w tym tygodniu będzie prawdopodobnie zdeterminowane przez doniesienia o rozprzestrzenianiu się pandemii oraz piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy. Doniesienia z UK wspierają rynki akcji, z kolei informacje z Azji są bardziej negatywne i mogą skłaniać do powrotu kapitałów do USA. Oczekujemy jednak nieco słabszych payrolls. W efekcie, w tym tygodniu oczekujemy stabilizacji €/US$ blisko 1,19. W dalszej części miesiąca spodziewamy się jednak raczej spadku pary poniżej 1,18 wobec obaw co do skutków pandemii i nadziei na kolejny duży impuls fiskalny w USA. Jednak szanse na większe umocnienie dolara spadły.

W tym tygodniu spodziewamy się stabilizacji pary €/PLN. Złotemu nie pomaga niepewność związana z pandemią, ale z drugiej strony widać powrót do ryzyka. W naszej ocenie do końca wakacji para €/PLN może dotrzeć przejściowo do 4,60, nie wykluczamy chwilowego przebicia ponad ten poziom.