Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Covid-19: Krzywa nowych zachorowań na świecie zaczyna się wypłaszczać.

• Globalna liczba zakażeń koronawirusem (7-dniowa średnia ruchoma) ustabilizowała się na wysokim poziomie 3,3mln dziennie w ostatnich 5 dniach. Następują jednak istotne zmiany na mapie nowych zachorowań. Spadkowi liczby nowych infekcji w ujęciu t/t w takich krajach jak USA, Włochy i Argentyna oraz stabilizacji w takich krajach jak Francja, Wielka Brytania i Hiszpania, towarzyszy szybki wzrost zachorowań w Brazylii, Niemczech, Rosji i krajach Europy Środkowo-Wschodniej, w tym Polsce.
• Po rekordowej liczbie 57,7tys. zakażeń wczoraj przy rekordowej liczbie 180tys. testów, średnia 7-dniowa nowych przypadków Covid-19 w Polsce przekroczyła 41tys. dziennie i była dwukrotnie wyższa niż tydzień temu. Liczba hospitalizacji covidowych wzrasta jednak bardzo powoli (wczoraj 14,3tys. pacjentów). Liczba zgonów z powodu Covid-19 utrzymuje się w trendzie spadkowym, wczoraj średnia 7-dniowa wyniosłą 180 osób. Pierwszy raz od początku pandemii liczba osób objętych kwarantanną przekroczyła 1mln i wyniosłą 1011tys. tj. o około 400tys. osób więcej niż tydzień temu. W skali kraju liczb osób w kwarantannie stanowi 2,6% mieszkańców, ale w niektórych województwach (mazowieckie i śląskie) jest bliska 4%.
• W ostatnich tygodniach, następuje ewolucja podejścia wielu krajów do zakażeń koronawirusem, polegająca na niewprowadzaniu nowych restrykcji pomimo rekordowej liczbie nowych infekcji. Dzięki szczepieniom i wcześniejszym zakażeniom, rekordy zachorowań nie prowadzą do przeciążenia służby zdrowia. W ostatnim czasie na całkowite zniesienie restrykcji od lutego zdecydowały się Wielka Brytania i Dania, Austria zniosła restrykcje dla niezaszczepionych, Holandia zniosła restrykcje w gastronomii i placówkach kultury, wiele krajów skróciło okresy kwarantanny z uwagi na krótszy okres przebiegu zakażenia omikronem oraz niedobory pracowników w niektórych branżach.

USA: Wzrost PKB w 4kw21 wyniósł 6,9%, głównie dzięki wzrostowi zapasów.

• Realny PKB w USA wzrósł o 6,9%% w zanualizowanym i odsezonowanym ujęciu kwartalnym (saar) wyraźnie powyżej konsensusu 5,5% i przy rachitycznym wzroście o 2,3% w 3kw21. Struktura wzrostu nie wygląda jednak optymistycznie, gdyż wzrost wynikał w głównej mierze z odbudowy zapasów (wkład 4,9pp, głównie w sektorze samochodowym). Konsumpcja prywatna wzrosła o 3,3%, co po dekompozycji miesięcznej oznacza spadek o 1,1%m/m w grudniu. Natomiast konsumpcja publiczna spadła o 2,9%. Inwestycje wzrosły zaledwie o 1,3% w ujęciu zanualizowanym, a wkład eksportu netto był neutralny dla wzrostu PKB.
• Ze względu na gigantyczną falę zakażeń omikronem w ostatnich tygodniach, gospodarka USA przejściowo spowolniła na przełomie roku i będzie to widoczne w danych za 1kw22. Sugerują to także wczorajsze dane o zamówieniach na dobra trwałe (spadek o 0,9%m/m w grudniu po wzroście o 3,2% w listopadzie) czy podwyższona liczba osób wnioskujących o zasiłek dla bezrobotnych po raz pierwszy (260tys. w ostatnim tygodniu) i kontynuujących pobieranie zasiłku (1,7mln, o 50tys. więcej niż tydzień wcześniej).

Kolejna podwyżka stóp procentowych w na Węgrzech – stopa depozytowa już na poziomie 4,30%.

• Zgodnie z oczekiwaniami analityków, Narodowy Bank Węgier podwyższył wczoraj 1-tygodniową stopę depozytową o 30bp do 4,30%. Od połowy 2021 była to już dziewiąta podwyżka. Inflacja CPI (7,4%r/r w grudniu) jest najwyższa od 14 lat.

Wiadomości krajowe

G.Ancyparowicz z RPP: W lutym prawdopodobnie kolejna podwyżka stóp o 50pb.

• Zdaniem G.Ancyparowicz z RPP w lutym Rada prawdopodobnie zdecyduje się na kolejną podwyżkę stóp procentowych o 50pb, a kolejne decyzje będą uzależnione od reakcji cen na działania rządu takie jak tarcza antyinflacyjna i zmiany w podatkach. Jej zdaniem inflacja już w styczniu mogła przekroczyć 9%r/r. Kadencja Ancyparowicz wygasa 9 lutego, a najbliższe posiedzenie RPP odbędzie się 8 lutego.

W KGHM i Bogdance podwyżki płac o 10% w 2022. Coraz więcej sygnałów narastającej presji płacowej.

• Zarząd KGHM porozumiał się ze związkami zawodowymi w kwestii podwyżek wynagrodzeń w 2022 o 10%. Ponadto pracownicy otrzymają jednorazowe świadczenie w wysokości 2tys. PLN. Także władze Bogdanki uzgodniły z pracownikami wzrost stawek zaszeregowania o 10%. Decyzje władz KGHM i Bogdanki wpisują się w ogólną tendencję rynkową. Wysoki wzrost cen oraz ograniczona dostępność pracowników przekładają się na rosnące żądania płacowe.

Moody’s: Zapowiedzi KE o możliwości wstrzymania wypłaty środków UE negatywne dla profilu kredytowego Polski.

• Deklaracja KE, że może zacząć wstrzymywać finansowanie ze wspólnego europejskiego budżetu, dopóki kraj nie wywiąże się z zapłaty nałożonych grzywien, jest negatywna dla profilu kredytowego Polski – napisała agencja Moody’s w raporcie. W ocenie agencji pogłębiający się spór Warszawy z Brukselą może grozić ograniczeniem dostępu do znacznie większych kwot finansowania w przyszłości i osłabić nastroje inwestorów, co może negatywnie wpłynąć na perspektywy wzrostu gospodarczego w Polsce w 2023.
• W podobnym duchu wypowiadali się wcześnie przedstawiciele agencji Fitch. Przeciąganie sporu może prowadzić do uruchomienia przez KE tzw. mechanizmu warunkowości, co oznaczałoby wstrzymanie wypłat środków spójności i środków strukturalnych. Wyrok TSUE w sprawie mechanizmu warunkowości poznamy 16 lutego.

Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje za ponad 6mld PLN.

• Na wczorajszej aukcji Ministerstwo Finansów sprzedało 5 serii obligacji o wartości 6mld PLN. Największym zainteresowaniem inwestorów cieszyła się zmiennokuponowa seria WZ1126. Popyt wyniósł 7,3mld PLN. Na aukcji dodatkowej uplasowano dodatkowo papiery warte blisko 0,3mld PLN. Po wczorajszym przetargu poziom finansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych wzrósł do ok. 51%.

Komentarz rynkowy

• W czwartek obserwowaliśmy dalszy spadek €/US$, teraz do 1,1150. Dolara wzmacniają przede wszystkim oczekiwania na podwyżki stóp w USA. Rentowności np. Bunda zaczęły dzień od wzrostów, w ślad za osłabieniem Treasuries dzień wcześniej. W ciągu dnia dług jednak zyskał, rentowność niemieckiej 10latki zakończyła handel około 1pb wyżej.
• Na krajowym rynku długu nadal wysoka zmienność. Rentowności na długim końcu podniosły się o ponad 10pb. Umocnił się jednak złoty, kurs €/PLN spadł z 4,59 na 4,56. Ciągle jednak nie wrócił do poziomów z początku tygodnia, zanim obawy o konflikt z Rosją nie eskalowały.

€/US$ powinien wyhamować spadek.

• Po wczorajszym ruchu na €/US$ spodziewamy się korekty / osłabienia dolara. Para powinna wrócić do około 1,12. Znaczna część cyklu podwyżek Fed jest już w cenach. Uważamy jednak, że kurs €/US$ będzie kontynuować spadek w dalszej części półrocza. Wsparciem dla dolara będą kolejne podwyżki stóp Fed. Oczekujemy, że para €/US$ dotrze co najmniej do 1,10. Presja na spadek notowań powinna jednak wygasnąć w 2poł22, gdy zaczną rosnąć oczekiwania na zacieśnienie polityki pieniężnej także ze strony EBC.
• Na bazowych rynkach długu na przełomie tygodnia spodziewamy się stabilizacji lub lekkiego umocnienia. Wsparciem dla wycen pozostają napięcia w Europie, co w dużym stopniu równoważy oczekiwania na podwyżki stóp Fed. W naszej ocenie powrót rentowności do wzrostów jest jednak kwestią czasu. Fed najprawdopodobniej wkrótce nie tylko podniesie stopy, ale również rozpocznie redukcję swojego bilansu. To zdecydowanie zmieni układ popytu i podaży na rynkach długu. W 1poł22 dotyczyć to będzie przede wszystkim Treasuries. Pod koniec roku spodziewamy się również zmiany retoryki EBC, co powinno spowodować przyspieszenie wzrostów rentowności np. Bunda.

Geopolityka niekorzystna dla złotego.

• W najbliższym czasie sytuacja na wschodzie powinna zdeterminować zachowanie złotego. Dlatego ryzyko powrotu €/PLN bliżej 4,60 jest ciągle duże. Oczekiwania na podwyżki stóp, szczególnie po ostatnim komentarzu prezesa NBP, znacząco ograniczają pole do osłabienia złotego powyżej 4,60.
• Gdy napięcia na Wschodzie zmaleją, oczekujemy powrotu złotego do umocnienia. Dużym wsparciem dla złotego jest obecnie polityka NBP. Nasze szacunki wskazują, że poziom równowagi dla złotego przy obecnych oczekiwaniach na podwyżki stóp to 4,45 lub nawet poniżej. To ciągle poziom który spodziewamy się zobaczyć na koniec roku.
• Zmienność SPW prawdopodobnie pozostanie wysoka na przełomie tygodnia. Nie pomagają ani obawy o konflikt na Ukrainie, ani spore zmiany w oczekiwanej ścieżce stóp NBP.
• Ciągle widzimy też sporą przestrzeń do wzrostów rentowności w dalszej części roku. Rynek widzi już podobny poziom stóp na końcu cyklu NBP jak zakładami sami, ale naszym zdaniem NBP nie będzie mógł z zacieśnienia wycofać się szybko. Dodatkowym ryzykiem są dalsze wzrosty rentowności na rynkach bazowych.