Serwis Ekonomiczny ING

Tygodnik |

Tygodnik ING: Payrolls z USA pokażą czy Fed może dalej szybko zacieśniać. Trudna decyzja RPP: wysoka inflacja i agresywne podwyżki w regionie vs. słaby PMI i rewizja w dół projekcji PKB na 2023.

  • Najważniejsze zagraniczne dane w tym tygodniu to zatrudnienie w gospodarce amerykańskiej poza rolnictwem w czerwcu. Sytuacja na rynku pracy oraz inflacja (publikacja w kolejnym tygodniu) to dane, które mogą przesądzić czy Fed dotrzyma zapowiedzi i podniesie stopy o 75pb w lipcu, czy tylko 50pb, co rynek uzna za łagodzenie nastawienia.
  • W kraju uwagę rynku zdeterminuje decyzja RPP. Warunki prowadzenia polityki pieniężnej komplikują się. Piątkowe dane o inflacji pokazały, że pojawiają się niewyraźne sygnały wytracania jej wzrostu, ale wciąż widzimy szczyt później niż ostatnio mówił prezes NBP (raczej pod koniec roku i  w 1kw23 a nie w lipcu 2022). Dodatkowo istnieją ważne zagrożenia sugerujące utrzymanie wysokiej inflacji długookresowo: (1) silne efekty drugiej rundy, (2) nasze własne badania porównawcze pokazują bardzo wysokie oczekiwania inflacyjne w Polsce na tle krajów rozwiniętych). Spodziewamy się także rewizji w górę projekcji CPI na 2022-23 o 2-3pp. Ponadto, duże podwyżki w regionie wywindowały oczekiwania rynkowe odnośnie do decyzji NBP w lipcu.
  • Z drugiej strony, silny spadek PMI to scenariusz spowolnienia. Projekcja PKB na 2022 nie ulegnie dużej zmianie ale na 2023 spadnie. Naszym zdaniem jeżeli RPP przypisze zbyt dużą wagę koniunkturze i podniesie stopy o 50pb, to PLN straci wyraźnie (co już się dzieje). W przypadku podwyżki o 75bp kluczowa będzie komunikacja, natomiast ruch o 100bp będzie lekko pozytywny dla PLN.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.
Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.
Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.


Załączniki