Serwis Ekonomiczny ING

Dziennik |

Dziennik ING: KE rozważa sankcje na rosyjski sektor górniczy. RPP pozostawi dziś stopy NBP bez zmian.

Wiadomości zagraniczne

KE rozważa propozycję sankcji na rosyjskie górnictwo. Indie będą nadal kupowały rosyjską ropę.

  • W ramach 9tego pakietu sankcji Unii Europejskiej (UE) Komisja Europejska (KE) proponuje nałożenie ograniczeń na sektor górniczy w Rosji. Miałby on m.in. obejmować zakaz inwestowania w tym sektorze przez europejskie kraje. Z uwagi na strategiczne znaczenie dla światowych rynków pakiet sankcji miałby przewidywać wyjątki dla niektórych metali (tytan, pallad). Dotychczas rosyjski sektor górniczy nie był przedmiotem sankcji UE z uwagi na obawy o globalne łańcuchy dostaw.
  • Indie będą nadal kupować rosyjską ropę, niezależnie od decyzji, jakie w kwestii importu tego surowca z Rosji podejmuje UE – powiedział minister spraw zagranicznych tego kraju S. Jaishankar. Dodał, że priorytetem dla Indii są własne potrzeby energetyczne.

Niemcy: Niższy od prognoz spadek produkcji przemysłowej w październiku.

  • Produkcja niemieckiego przemysłu obniżyła się w październiku o 0,1%m/m, co było wynikiem wyraźnie lepszym od konsensusu rynkowego, wskazującego na spadek o 0,6%m/m.

Słowacja: Obniżki niektórych stawek VAT w 1Q23.

  • W okresie od stycznia do marca 2023 na Słowacji na obowiązywać niższa (10% zamiast 20%) stawka VAT na koleje linowe, wyciągi narciarskie, parki wodne, obiekty sportowe i restauracje. Obniżka ma zwiększyć atrakcyjność zimowego wypoczynku w tym kraju i wspierać branżę sportową i gastronomiczną, borykające się z negatywnymi skutkami silnego wzrostu energii.

Węgry: Krytyka polityki rządu przez NBH.

  • Węgry znajdują się na krawędzi kryzysu, a wszystkie limity cenowe wprowadzone przez rząd V. Orbana powinny zostać natychmiast wycofane – powiedział prezes Narodowego Banku Węgier (NBH) G. Matolcsy. Prezes zwrócił uwagę, że Węgry będą w 2023 miały najwyższą inflację w krajach UE i nie jest ona wynikiem sankcji ani wojny w Ukrainie, gdyż rośnie od lata 2021. Krytykując limity cenowe Matolcsy zwrócił uwagę, że wskutek limitu na ceny paliw Węgry są jedynym krajem, który zużywa więcej benzyny i oleju napędowego niż przed kryzysem energetycznym.

Wiadomości krajowe

RPP pozostawi dziś stopy NBP bez  zmian.

  • Dziś RPP podejmie decyzję w sprawie stóp procentowych. Po spadku inflacji CPI w listopadzie oraz słabej strukturze PKB w 3kw22 Rada będzie miała kolejne argumenty za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian, aby ocenić efekty dotychczasowych podwyżek. Zwłaszcza w kontekście stabilnych notowań PLN.
  • Nie zmienia to naszych ocen, że perspektywy inflacyjne w Polsce kształtują się niekorzystnie, a obecna polityka pieniężna może okazać się zbyt luźna, aby w sposób trwały i wiarygodny sprowadzić inflację do celu NBP w średniej perspektywie. W najbliższych dwóch latach będziemy się najprawdopodobniej borykali z uporczywie wysoką inflacją bazową, a „mrożenie” cen energii w 2023 powoduje nawis inflacyjny, który może w kolejnych latach generować kolejne fale efektów wtórnych, wzrost kosztów i konieczność podwyżek cen szeregu towarów i usług. NBP wydaje się przywiązywać większą wagę do krótkotrwałych kosztów gospodarczych zacieśnienia polityki pieniężnej niż do średnio- i długoterminowych strat dla gospodarstw domowych i firm z tytułu utrzymywania się wysokiej inflacji.

MRiPS: Dalsza stabilizacja stopy bezrobocia w październiku.

  • Stopa bezrobocia rejestrowanego wyniosła w październiku 5,1% i pozostała na takim samym poziomie jak we wrześniu – szacuje Ministerstwo Rodziny i Polityki Społecznej. Nasza prognoza i konsensus rynkowy zakładają niewielki wzrost do 5,2%. Pomimo stopniowego pogarszania się koniunktury sytuacja na krajowym rynku pracy pozostaje napięta.

URE odrzucił wnioski firm energetycznych o podwyżki taryf w 2022.

  • Prezes Urzędu Regulacji Energetyki (URE) odmówił trzem dostawcom energii elektrycznej zatwierdzenia zmian taryf dla gospodarstw domowych. Decyzja dotyczy wniosków złożonych w lipcu tego roku.

Sprzedaż mieszkań o 1/3 niższa niż przed rokiem.

  • Łączna sprzedaż nowych mieszkań na siedmiu największych rynkach w Polsce wzrosła w listopadzie o 9,2%m/m i była o 33,8% niższa niż rok wcześniej – wynika z danych portalu mieszkaniowego tabelaofert.pl. Jednocześnie nie widać sygnałów spadku cen nowych nieruchomości.

Komentarz rynkowy

Powolny spadek €/US$, €/PLN znów poniżej 4,70.

  • Na €/US$ od początku tygodnia trwa umiarkowana korekta, para przesunęła się z 1,0550 do 1,0450. Dolara w poniedziałek wspomógł mocny wynik usługowego ISM z USA, co nałożyło się na sytuację techniczną sugerującą korektę już od jakiegoś czasu. Kurs €/PLN próbował się w tym otoczeniu wybić ponad 4,72, ale nieskutecznie. Po raz kolejny w ostatnich dniach para zakończyła dzień poniżej 4,70.
  • Na bazowych rynkach długu obserwowaliśmy wczoraj umocnienie. W przypadku Treasuries było ono niewielkie - o około 3pb w przypadku 2 i 10latek. Większy ruch nastąpił na niemieckim rynku, gdzie zarówno Bund, jak i 2latka zyskały nieco ponad 10pb. Odbyło się to chociaż jedyne istotne wczoraj dane z Europy (zamówienia z niemieckiego przemysłu) zaskoczyły na plus.
  • Na krajowym rynku długu obserwowaliśmy wczoraj umocnienie po sporej przecenie SPW dzień wcześniej. Zarówno 2 i 10latka umocniły się wczoraj po około 10pb. W obu przypadkach jest to jednak mniej niż połowa przeceny z poniedziałku (odpowiednio 25 i 30pb).

Korekta na €/US$ w toku, ale jej koniec może być bliski.

  • Oczekujemy, że do końca tygodnia kurs €/US$ dotrze do 1,04. Taki scenariusz nadal sugerują krótkoterminowe wskaźniki techniczne. Wspomniany poziom może jednak na razie być końcem obecnej korekty o ile piątkowe dane o PPI z USA nie zaskoczą po wyższej stronie. Dotychczasowe tempo spadku €/US$ jest wolne, a odbywa się po kilku tygodniach dość mocnych wzrostów. Nie widać więc wielkiej gotowości inwestorów do zajmowania większych pozycji na umocnienie dolara. Może to wynikać z obaw, że otwartych pozycji na spadek €/US$ jest ciągle dość dużo i będą one domykane pod koniec roku, przy niskiej płynności.
  • Zostały 2 tygodnie w miarę normalnego handlu w tym roku. Od świąt do nowego roku na ogół nie dzieje się już wiele. W zasadzie ostatni moment na większe zmiany na rynku to przyszły tydzień, kiedy odbywa się posiedzenie Fed i prezentacja nowej projekcji makroekonomicznej. Fed będzie starał się prawdopodobnie jakoś zapanować nad oczekiwaniami rynku na szybkie obniżki stóp. Daje to szanse na jakieś umocnienie dolara w końcówce roku, ale o ile Fed nie zaskoczy skalą podwyżki stóp (75 zamiast 50pb), to na większy ruch się nie zapowiada. Zwłaszcza biorąc pod uwagę jak mocne są oczekiwania na szybkie poluzowanie polityki pieniężnej w USA. Dokłada się do tego spadek cen gazu w Europie, który znacząco ograniczył obawy o głęboką recesję oraz domykanie pozycji na spadek €/US$ na koniec roku. Dlatego spodziewamy się raczej, że ten rok para €/US$ zakończy pomiędzy 1,03 a 1,05.

€/PLN powinien wrócić ponad 4,70.

  • Spodziewamy się dziś ponownego powrotu pary €/PLN ponad 4,70. Technicznie wczorajsza korekta / umocnienie złotego nie była w stanie przełamać poziomów, które wskazywałyby na dalszy, nawet krótkoterminowy, spadek €/PLN. Oczekujemy też dalszego spadku €/US$, co zwykle złotemu nie pomaga. Widać jednak, że powyżej 4,70 pojawia się bardziej zdecydowany popyt na złotego. Dlatego szanse na wybicie kursu ponad opór na 4,72-4,7250 spadają. Dziś odbędzie się posiedzenie RPP, ale nie ma oczekiwań na jakiekolwiek zmiany polityki NBP. To otoczenie międzynarodowe zdeterminuje więc raczej kierunek na €/PLN.
  • Fed przygotowujący rynki na spowolnienie tempa podwyżek stóp zapowiada raczej udaną końcówkę roku na rynkach. Jest kilka ryzyk, które mogą nastroje inwestorów popsuć, jak np. pogorszenie sytuacji covidowej w Azji, ale na razie nie zapowiada się, aby miało to mieć decydujący wpływ na nastroje na rynku FX. Inwestorzy ciągle liczą też na deeskalację konfliktu na Ukrainie w zimie i na złagodzenie sporu Polski z KE i odblokowanie środków z KPO. Część może też decydować się na zamknięcie jakichkolwiek pozostałych długich pozycji na €/PLN, nie chcąc ponosić ich wysokich kosztów przez przełom roku, kiedy i tak niewiele będzie się dziać na rynkach. Sugeruje to, że para €/PLN może ten roku zakończyć blisko 4,70, mimo odbudowy oczekiwań na obniżki stóp NBP w 2023.

SPW prawdopodobnie pod presją w końcówce roku.

  • Poniedziałkowa korekta na bazowych rynkach długu okazała się krótkotrwała. Inwestorzy zignorowali serię mocnych danych z USA i dość jastrzębich wypowiedzi z Fed w poprzednich tygodniach, nie ma więc podstaw aby zakładać, że jeden lepszy odczyt ISM zmieni oczekiwania rynku co do kolejnych posunięć FOMC. Krótkoterminowo dużo zależeć jednak będzie od piątkowego odczytu inflacji PPI z USA. Nie zakładamy dużych zaskoczeń w żadną stronę, ale po sporym umocnieniu szczególnie Treasuries w ubiegłych tygodniach, rynek powinien być bardziej wyczulony na wynik wspierający dalsze wzrosty rentowności.
  • SPW powinny nadal śledzić zachowanie rynków bazowych. Nie spodziewamy się aby dzisiejsze posiedzenie RPP, ani jutrzejsza konferencja prof. Glapińsiego istotnie wpłynęły oczekiwania na zmiany stóp w kraju. Rynek wycenia obniżki pod koniec 2023, więc bieżące dane i komentarze w niewielkim stopniu mogą na to wpłynąć. Rozkład ryzyk dla SPW nadal sugeruje wzrost rentowności i stormienie krzywej w końcówce roku. Umocnienie papierów w ostatnich tygodniach było bardzo duże. Przy niskiej (i raczej pogarszającej się przed końcem roku) płynności ewentualne wzrosty rentowności na rynkach bazowych powinny wpłynąć na przecenę także w kraju. Z kolei odbudowa oczekiwań na obniżki stóp NBP będzie stabilizować krótki koniec.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.
Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.
Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.