Tygodnik |
Tygodnik ING: Kryzys bankowy bardziej dotyka USA niż Europy, oznacza zacieśnienie warunków finansowych, hamowanie koniunktury, sytuacja inflacyjna jest niepewna.
- Głównym wydarzeniem ubiegłego tygodnia na rynkach było posiedzenie Fed. Chociaż FOMC podniósł stopy o 25pb, to nie był w stanie przekonać rynków, że wkrótce nie będzie musiał ich obniżać w reakcji na napięcia w amerykańskim sektorze finansowym i związane z tym zacieśnienie warunków finansowych. Zmiany na €/US$ ostatecznie były jednak stosunkowo niewielkie, bo jednocześnie w Europie nastąpiła silna przecena banków, w tym giganta tj. Deutsche Banku. Na rynkach długu obserwowaliśmy dalsze umocnienie Treasuries, m.in. w reakcji na Fed. Solidny wynik usługowego PMI pozwolił jednak na wzrost dochodowości m.in. Niemieckich 2latek. W efekcie dochodowość amerykańskiej 2latki jest bardzo blisko tegorocznych minimów, podobnie spread między papierami amerykańskimi i niemieckimi w tym segmencie. Zmiany SPW były na tym tle kosmetyczne.
- Najważniejsze dane w tym tygodniu zostaną opublikowane w piątek: w USA dochody i wydatki Amerykanów w lutym, a w strefie euro dane o inflacji za marzec. Prognozujemy, że wydatki Amerykanów wzrosły o 0,2%m/m, konsensus zakłada wzrost o 0,3% po wzroście o 1,8% w styczniu. Konsensus prognoz wskazuje na utrzymanie deflatora konsumpcji prywatnej na poziomie ze stycznia 4,7%r/r i wzrost 0,4%m/m. Dla deflatora PCE w ujęciu bazowym prognozujemy wzrost o 0,4%m/m po 0,6% w styczniu. W strefie euro spodziewany jest wyraźny spadek inflacji HICP. Na ogólny indeks pozytywnie wpłynie wysoki punkt odniesienia sprzed roku (pierwsze tygodnie agresji Rosji na Ukrainę), ale inflacja bazowa utrzyma się na wysokim poziomie, ciągnięta przez usługi.
- W tym tygodniu uwaga skupi się na doniesieniach z sektora finansowego, czy odpływ depozytów z banków regionalnych w USA się zatrzyma, notowaniach europejskich banków, ekspozycji na problematycznie nieruchomości komercyjne. Obawy o kondycję europejskich banków powinny być mniejsze niż w przypadku USA z uwagi na bardziej restrykcyjne / bezpieczne regulacje w UE. Co więcej, spread między swapami amerykańskimi i europejskimi w ubiegłym tygodniu znów przechylił się na korzyść euro. Dlatego w tym tygodniu oczekujemy raczej powrotu €/US$ do ostatnich szczytów ponad 1,09. W przypadku €/PLN spodziewamy się stabilizacji.