Dziennik ING: Silne hamowanie cen producenta w Niemczech. Małe zmiany na rynkach.

Wiadomości zagraniczne

USA: Optymizm wśród deweloperów budowlanych w czerwcu.

Indeks nastrojów deweloperów budowlanych NAHB (National Association of Home Builders) wzrósł do 55pkt. w czerwcu z 50pkt. w maju, przy konsensusie 51pkt. Był to najwyższy odczyt w tym roku (średnia 45pkt.), w styczniu wskaźnik wyniósł zaledwie 35pkt. Poprawa nastrojów wśród firm budowlanych (badanie objęło 345 firm) jest wiązana z oczekiwaniami na bliskie zakończenie cyklu zacieśniania polityki pieniężnej Fed. Deweloperzy zdecydowali się również na obniżki cen, aby pobudzić sprzedaż w ostatnich miesiącach.

Niska inflacja producencka w Niemczech.

Ceny producenta spadły w maju (-1,5%m/m) głębiej niż zakładał konsensus (-0,7%) po lekkim wzroście o 0,3%m/m w kwietniu. Po wyłączeniu cen energii, PPI obniżył się o 0,5%m/m. W ujęciu rocznym inflacja producencka spadła skokowo do 1,0%r/r z 4,1% w poprzednim miesiącu i przy oczekiwaniach na 1,7%. Niższa inflacja producencka będzie wsparciem dla dezinflacji konsumenckiej CPI.

Dziś decyzja MNB i rozpoczęte budowy domów w USA.

Dziś poznamy decyzję Narodowego Banku Węgier ws. stóp procentowych, spodziewamy się pozostawienia głównej stopy procentowej na poziomie 13%.
Z USA poznamy liczbę pozwoleń na budowę i rozpoczęte budowy domów w USA w maju (nasza prognoza dla drugiego odczytu 1450tys. w ujęciu rocznym, konsensus 1435tys., poprzednio 1417tys.).

Wiadomości krajowe

Przeciętne wynagrodzenie w 2022 wzrosło o blisko 12% do PLN6436.

W 2022 przeciętne wynagrodzenie w gospodarce narodowej wzrosło o 11,7% do PLN6346,15 – poinformował GUS. Najniższy poziom płac odnotowano w sekcji „zakwaterowanie i gastronomia” (PLN4128), a najwyższy w „górnictwie i wydobywaniu” (PLN11,101). Według wstępnych danych przeciętne zatrudnienie w gospodarce narodowej wyniosło 11,0mln etatów, a w grudniu ubiegłego roku wynagrodzenie równe lub niższe niż minimalne pobierało 403tys. zatrudnionych (ok. 3,7%).

BGK odwołuje środowy przetarg obligacji.

Zaplanowany wstępnie na 21 czerwca przetarg obligacji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 nie odbędzie się – poinformował Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) w komunikacie.

Komentarz rynkowy

Małe zmiany na rynkach na początku tygodnia.

Tydzień rozpoczął się niewielką korektą na €/US$ (spadek z 1,0940 do 1,0920) po silnym wzroście z ubiegłego tygodnia. Poniedziałek zaczął się od prób podciągnięcia €/PLN wyżej. W ciągu dnia para dotarła do 4,47, ale dziś rano znów jest przy 4,45.
Bazowe rynki długu zaczęły tydzień od wzrostów rentowności. Amerykańska i niemiecka krzywa przesunęły się mniej więcej równolegle w górę o około 5pb. O ile krótkie SPW podążyły za rynkami bazowymi i rentowność np. 2latki podniosła się w podobnej skali, to na długim końcu dochodowości nieznacznie (3pb) spadły.

Przerwa w osłabieniu dolara. €/PLN w trendzie bocznym.

W naszej ocenie kurs €/US$ ma ciągle miejsce na korektę / spadek po silnym wzroście z ubiegłego tygodnia. Nie powinna być ona jednak duża (raczej nie dalej jak 1,0850). Rynek spodziewa się teraz dodatkowej podwyżki EBC (czyli jeszcze 2). Przez większą część tygodnia nie ma też ważnych danych z głównych gospodarek. W dalszej perspektywie prawdopodobne są dalsze wzrosty z poziomem docelowym przy 1,11.
Uważamy, że presja na wzrost €/US$ pozostanie dominującym trendem na 2poł23. Kurs w tym roku najprawdopodobniej nie dotrze jednak dalej niż do 1,18, a ryzyko jest raczej po niższej stronie. Choć gospodarka USA w 2kw23 radziła sobie lepiej od oczekiwań, to nadal większej skali podwyżek w 2poł23 spodziewamy się w przypadku EBC. Nad USA wisi też szereg ryzyk, związanych np. z rynkiem nieruchomości, co oznacza, że Fed prawdopodobnie szybciej zacznie stopy obniżać.
Oczekujemy, że w tym tygodniu para €/PLN utrzyma się w trendzie bocznym przy 4,45, choć zmienność może pozostać nieco podwyższona. Sentyment dla walut CEE pozostaje generalnie dobry, a publikowane w kolejnych dniach dane z kraju raczej nie zmienią oczekiwań na kolejne ruchy RPP. Gdy €/US$ wróci do wzrostu, prawdopodobnie od przyszłego tygodnia, spodziewamy się prób pogłębienia ostatnich dołków przez €/PLN poniżej 4,43. Nie widać też większej reakcji złotego na wyrok TSUE ws kredytów frankowych. Dlatego poziomy w okolicy 4,40 możemy zobaczyć na przełomie miesiąca.

Lekkie wzrosty dochodowości na rynkach bazowych i w kraju.

W tym tygodniu spodziewamy się niewielkich wzrostów rentowności na rynkach bazowych. Przez większą część tygodni nie ma szczególnie ważnych danych, a piątkowe PMI ze strefy euro mogą lekko rozczarować. To powinno osłabić presję na osłabienie np. niemieckich obligacji po EBC. W drugiej połowie czerwca spodziewamy się raczej wzrostów rentowności po obu stronach Oceanu. Retoryki zarówno EBC jak i Fed okazały się bardziej jastrzębie niż rynek zakładał. W USA dołożą się do tego duże podaże długu. Skala ruchu powinna być raczej ograniczona. Bund jest już bardzo blisko szczytów z bieżącej konsolidacji, a rynek przygotowuje się do wakacyjnego wyhamowania zmienności.
W naszej ocenie publikowane w tym tygodniu dane z kraju nie zmienią istotnie perspektyw dla kolejnych posunięć RPP. Np. słaba sprzedaż detaliczna powinna tylko ugruntować oczekiwania na obniżki stóp. Kluczowa będzie kolejna runda obietnic wydatkowych ze strony rządu (prawdopodobnie podczas konwencji w ostatni weekend czerwca). Jednak już poprzednia została de facto zignorowana, gdyż rynek zakłada, że w razie problemów MinFin sfinansuje się np. w euro. Dlatego w najbliższym czasie nie spodziewamy się większych zmian spreadu SPW do krzywej niemieckiej.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}