Dziennik ING: Rozczarowujące dane z gospodarki chińskiej.

Wiadomości zagraniczne

USA: Dziś protokół z czerwcowego posiedzenia Fed.

W połowie czerwca FOMC zdecydował się na pauzę w cyklu podnoszenia stóp procentowych. Pozostawił je na niezmienionym poziomie po 10 kolejnych podwyżkach z rzędu na przestrzeni 15 miesięcy. Decyzji o pauzie w cyklu podwyżek stóp procentowych towarzyszyła jastrzębia retoryka odnośnie konieczności dalszych podwyżek w 2023. Taki scenariusz widzi większość członków Komitetu, co obrazowała aktualizacja wykresu kropkowego (tzw. dot plot) w czerwcu. Dziś poznamy protokół z tego posiedzenia.
Obecne wyceny rynkowe zakładają podwyżkę stóp Fed na posiedzeniu 25-26 lipca o 25pb z 85% prawdopodobieństwem. Do czasu posiedzenia istotne będą dane payrolls w najbliższy piątek oraz dane o inflacji CPI w połowie przyszłego tygodnia.

Chiny: Zapowiedź ograniczeń w eksporcie pierwiastków krytycznych: galu i germanu.

Władze chińskie zdecydowały o ograniczeniu w najbliższych miesiącach eksportu dwóch pierwiastków krytycznych: galu i germanu. Pierwiastki te są istotne do produkcji w przemysłach: półprzewodników, telekomunikacji i produkcji samochodów elektrycznych.
Obecnie UE importuje z Chin 71% potrzebnego galu oraz 45% germanu. Niedobory tych pierwiastków mogą skomplikować wdrożenie polityk w ramach Zielonego Ładu. Decyzja władz chińskich spotkała się z zaniepokojeniem w Niemczech, m.in. w komentarzach ministra gospodarki R. Habecka.

Dziś dane usługowe PMI ze świata (już opublikowano słaby odczyt z Chin) oraz zamówienia w przemyśle USA i PPI ze strefy euro.

Dziś poznamy finalne PMI z sektora usług za czerwiec z Europy i USA. Dane wstępne sugerowały istotne pogorszenie, ale z odczytami wyraźnie powyżej granicy 50pkt. Opublikowane zostaną również zamówienia w przemyśle amerykańskim za maj oraz PPI w strefie euro w maju.
Dziś rano zostały opublikowane rozczarowujące dane PMI w usługach w Chinach. Wskaźnik spadł do 53,9pkt. z 57,1pkt. w maju oraz wyraźnie poniżej konsensusu 56,2pkt. Wychodzenie gospodarki chińskiej z po-covidowych restrykcji jest wyraźnie wolniejsze niż spodziewano się jeszcze pół roku temu.

Wiadomości krajowe

Rejestracja nowych aut poprawia się – Samar.

W czerwcu zarejestrowano 47,6 nowych samochodów osobowych i dostawczych do 3,5 tony, tj. o 5,6% więcej r/r oraz o 7,9% więcej niż w maju - podał instytut Samar. Dane skumulowane (270,2 tys.) wykazują wzrost sprzedaży w 1poł23 o 10,8%. Samar podwyższył też prognozę rejestracji nowych aut osobowych w tym roku do 450tys. z 445tys.
Wyniki są zgodne z np. badaniami koniunktury wśród gospodarstw domowych. Po słabym przełomie roku, obserwujemy stopniowe odbicie. W 3kw23 realny wzrost płac prawdopodobnie znów będzie dodatni po około roku przerwy. Sugeruje to, że pod kątem wydatków konsumpcyjnych 2poł23 będzie już lepsza.

Komentarz rynkowy

Małe zmiany na większości rynków pod nieobecność USA.

Wczoraj pod nieobecność inwestorów z USA z powodu święta na rynkach działo się stosunkowo niewiele. Kurs €/US$ obniżył się z 1,0910 do 1,0880. Para €/PLN utrzymała się przy 4,43, choć w ciągu dnia na chwilę przebiła 4,42.
Na bazowych rynkach długu zmiany nie były wczoraj większe niż 3pb. Długie SPW umocniły się wczoraj 3pb, ale już krótki koniec bliżej 10pb. Inwestorzy najprawdopodobniej przygotowują się na łagodny przekaz po posiedzeniu RPP.

Powrót do normalnego handlu, €/US$ raczej niżej.

W drugiej połowie tygodnia spodziewamy się prób wyłamania €/US$ z konsolidacji w dół poniżej wsparcia na 1,0850. Jutro i pojutrze poznamy ważne dane z amerykańskiej gospodarki (usługowy ISM i payrolls) i liczymy raczej na zaskoczenia po wyższej stronie i podtrzymanie oczekiwań rynkowych na jeszcze dwie podwyżki stóp Fed do końca tego cyklu. Ze świata mamy za to m.in. rozczarowujące wyniki branż usługowych w Chinach i co być może ważniejsze wzrost obaw przed kolejną odsłoną wojen handlowych po obostrzeniach w eksporcie kluczowych metali z Chin.
Mocniejszy dolar raczej nie pozwoli pary €/PLN wyłamać się istotnie poniżej tegorocznych dołków w okolicach 4,42 już w tym tygodniu. Przekaz po posiedzeniu RPP powinien być zdecydowanie łagodny, ale tego też raczej spodziewają się inwestorzy. Jednak w dalszej części miesiąca para powinna zbliżyć się do 4,40, wspierana m.in. nadwyżką handlową Polski. Dokłada się do tego ciągle ogólnie pozytywny sentyment dla walut CEE.

Stopniowe wzrosty rentowności za granicą stromienie krzywej SPW.

W drugiej połowie tego tygodnia liczymy na dalsze wzrosty rentowności, ale skoncentrowane na krótkim końcu amerykańskiej krzywej. Powody są te same co w przypadku spadku €/US$ - najprawdopodobniej mocne dane z USA, wzmacniające wiarygodność projekcji Fed zakładających dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej w tym roku. Ryzykiem są jednak ew. kolejne sygnały wojny handlowej Chin z Zachodem, które mogą odwrócić sytuację na rynkach długu.
W naszej ocenie w końcówce tygodnia ciągle jest jeszcze miejsce na spadki rentowności z krajowego krótkiego końca. W zasadzie całą komunikacja związana z lipcowym posiedzeniem RPP (komunikat, konferencja Prezesa NBP, czy projekcje) powinny wpisywać się w popularny na rynku scenariusz małego cyklu obniżek stóp w tym roku. Sytuacja na rynkach bazowych raczej nie pozwoli na większe umocnienie krajowego długiego końca.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}