Dziennik ING: Dziś dane o (dez)inflacji CPI w USA w czerwcu.

Wiadomości zagraniczne

USA: Poprawiają się nastroje w małych firmach. Dziś inflacja konsumencka CPI coraz bliżej 3%.

Indeks optymizmu małych firm w USA, raportowany przez NFIB (National Federation of Independent Business), poprawił się w czerwcu do 91pkt. z 89,4pkt. w maju, powyżej konsensusu 89,4pkt. Niemniej jednak odczyt tego indeksu pozostaje wyraźnie poniżej średniej z ostatnich 5 lat (98,5pkt.), choć odbił od dna w kwietniu br. (89,0pkt.).
Dziś poznamy inflację CPI w USA za czerwiec (nasza prognoza i konsensus dla ogólnego wskaźnika CPI 3,1%r/r oraz 5,0%r/r dla inflacji bazowej). W maju inflacja CPI wyniosła 0,1%m/m i 4,0%r/r, natomiast inflacja bazowa odpowiednio 0,4% i 5,3%.
Na dziś przewidziane są również liczne wystąpienie przedstawicieli Fed (Kashkari, Bostic, Mester) i EBC (Lane), publikacja beżowej księgi Fed, publikowana tradycyjnie 2 tygodnie przed decyzją FOMC oraz decyzja Banku Kanady.

Niemcy: Jednak może być gorzej w indeksie ZEW.

Indeks instytutu ZEW, badający nastroje i oczekiwania analityków i inwestorów instytucjonalnych, obniżył się w lipcu do -14,7pkt. z -8,5pkt. w czerwcu, poniżej konsensusu -10,6pkt. (komponent oczekiwań). Natomiast indeks ocen obecnej sytuacji pogorszył się do -59,5pkt. z -56,5pkt. miesiąc wcześniej, choć konsensus odzwierciedlał jeszcze głębsze pogorszenie (do -62pkt.).
Słaby odczyt wpisuję się w serię rozczarowujących danych z gospodarki niemieckiej z ostatnich miesięcy, m.in. PMI, produkcji przemysłowej czy nastrojów przedsiębiorców. Rośnie ryzyko trzeciego z rzędu kwartalnego spadku PKB Niemiec w 3kw23, po raz pierwszy od globalnego kryzysu finansowego 2008-09.

Wiadomości krajowe

RPP: W Radzie będą przeważali zwolennicy stopniowych obniżek stóp – H. Wnorowski.

Więcej zwolenników w Radzie Polityki Pieniężnej (RPP) będzie miało bardzo stopniowe obniżanie stóp procentowych niż jednorazowe cięcie o większej skali – uważa członek Rady H. Wnorowski.

PE krytykuje utworzenie komisji ds. wpływów rosyjskich w Polsce.

Parlament Europejski (PE) przyjął rezolucję krytykującą utworzenie w Polsce komisji weryfikacyjnej do spraw rosyjskich wpływów oraz nowelizację prawa wyborczego. W ocenie parlamentarzystów europejskich jeżeli ustawa pozostanie w mocy, to Komisja Europejska (KE) powinna kontynuować przyspieszone postępowanie w sprawie uchybienia przez Polskę zobowiązaniom państwa członkowskiego Unii Europejskiej (UE) i wystąpić do Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej (TSUE) o zastosowanie środków tymczasowych. W kontekście zmian prawa wyborczego odnotowano, że izba polskiego Sądu Najwyższego, która będzie rozstrzygała spory wyborcze nie może być uważana za „niezawisły i bezstronny sąd”.

Po przetargu zamiany MF sfinansowało ok. 94% tegorocznych potrzeb pożyczkowych.

Na wczorajszej aukcji zamiany Ministerstwo Finansów sprzedało 4 serie obligacji za PLN6,0mld, odkupując papiery warte PLN6,1mld, w tym jedną serię zapadającą w 2023. W efekcie poziom sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych wzrósł do ok. 94%.

NBP: Wzrost transferów zarobków do Polski i za granicę wzrosły w 1kw23.

W 1kw23 transfery do Polski od emigrantów wyniosły PLN4,8mld, wobec PLN4,4mld w analogicznym kwartale 2022 – poinformował Narodowy Bank Polski (NBP). Wzrost wynikał głównie z osłabienia PLN względem walut obcych oraz wzrostu napływów środków z Niemiec, Holandii i Norwegii. Spadły natomiast środki przekazywane do Polski z Wielkiej Brytanii i Irlandii. Przekazy z Niemiec i Wielkiej Brytanii stanowiły blisko połowę wszystkich przekazanych do Polski środków.
Z kolei transfery z Polski od pracujących imigrantów wyniosły w tym samym okresie PLN7,6mld tj. o PLN1,7mld więcej niż rok wcześniej. Na Ukrainę trafiło ponad 60% całości transferów.

Komentarz rynkowy

Dalsze umocnienie krótkich SPW.

Kurs €/US$ utrzymal się wczoraj ponad 1,10, ale jak na razie presja na osłabienie dolara się zmniejszyła. Także kutrs €/PLN przeszedł w trend boczny przy 4,44.
We wtroek zmiany na bazowych rynkach długu były także niewielkie, na ogół nie przekraczając 2pb. Najmocniej wzrosły rentowności niemieckich 2latek (4pb). Na SPW miało miejsce stromienie krzywej. Na długim końcu rentowności były mniej więcej stabilne, na krótkim spadły o ponad 10pb. Inwestorzy mocno wieerzą w pełny cykl obniżek stóp w kraju.

Lekkie umocnienie dolara, €/PLN w trendzie bocznym.

Dziś poznamy kluczowe w tym tygodniu dane – CPI z USA. Oczekujemy wyniku zgodnego z konsensusem, co nie powinno przeszkodzić we wrześniowej podwyżce stóp Fed. Dlatego uważamy, że kurs €/US$ w drugiej połowie tygodnia powinien wrócić w granice ostatniej konsolidacji, tj. znów poniżej 1,10. Okolice 1,0850 będą teraz mocnym technicznym wsparciem.
Kurs €/PLN powinien w tym tygodniu utrzymać się ponad 4,40. Oczekwiane umconienie dolara najprawdopodobniej nie pozwoli pogłębić na razie tegorocznych dołków. Nadal jednak spodziewamy się, że w dalszej części miesiąca €/PLN powinien zbliżyć się do 4,40, co wspiera m.in. nadwyżka handlowa Polski.

Wzrosty rentowności na rynkach bazowych. Pole do umocnienia SPW wyczerpuje się.

W drugiej połowie tygodnia spodziewamy się ponownych wzrostów rentowności Treasuries i w mniejszej skali krzywej niemieckiej. Wrześniowa podwyżka stóp Fed jest nadal prawdopodobna, co powinny potwierdzić publikowane dziś dane o CPI z USA. Uważamy, że wystromienie krzywej w USA mogło być przedwczesne. Na podobny scenariusz liczymy w Europie. „Twarde” dane okazują się lepsze niż rozczarowująco niski wynik PMI i to powinny potwierdzić m.in. publikowane w tym tygodniu wyniki produkcji przemysłowej dla strefy euro.
W naszej ocenie, po ostatnich spadkach rentowności krótkich SPW, pole do dlaszego umocnienia wyczerpuje się. Forward guidance prezesa NBP sugeruje, że wyceniana przez rynek skala obniżek stóp NBP na ten rok jest przesadzona. Przyszłotygodniowe dane z kraju prawdopodbnie wypadną jednak słabo, co nie zapowiada większego odbicia rentowności.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}