Dziennik ING: Stagnacja w strefie euro w 2kw23. Finalne dane potwierdzą dalszy wyraźny spadek krajowej inflacji w czerwcu.

Wiadomości zagraniczne

USA: Inflacja producencka w USA blisko 0%.

Inflacja producencka PPI w USA spadła do 0,1%r/r (również 0,1%m/m) w czerwcu z 0,9%r/r i -0,4%m/m w maju, poniżej konsensusu 0,4%r/r i 0,2%m/m. Natomiast inflacja bazowa PPI (ogólny indeks po wyłączeniu cen żywności i energii) spadła w mniejszej skali do 2,4%r/r i 0,1%m/m w czerwcu z odpowiednio 2,6% i 0,1% w poprzednim miesiącu, konsensus zakładał wzrost odpowiednio o 2,6% i 0,2%.
Wczorajsze dane będą osłabiać presję na ceny konsumenckie, inflacja CPI w USA wyniosła w czerwcu 3%r/r i będą wspierać argumenty przemawiające za zakończeniem cyklu podwyżek stóp procentowych w USA na najbliższym posiedzeniu za 2 tygodnie.

USA: Stosunkowo mało nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Nastroje konsumentów zapewne się poprawią.

Liczba ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych po raz pierwszy spadła w ubiegłym tygodniu do 237tys. z 249tys. tydzień wcześniej i poniżej konsensusu 250tys. W 2kw23, składano średnio 243tys. nowych wniosków o zasiłek tygodniowo. Dane sygnalizują utrzymanie napiętego rynku pracy w USA.
Sytuacja na rynku pracy pozytywnie wpływa na nastroje konsumentów. Dziś poznamy barometr koniunktury Uniwersytetu Michigan za lipiec (nasza prognoza i konsensus 65pkt., poprzednio 64,4pkt.).

Strefa euro: Rozczarowujący wzrost produkcji przemysłowej w maju.

Produkcja przemysłowa w strefie euro wzrosła w maju o 0,2%m/m po obiciu o 1,0% w kwietniu oraz poniżej konsensusu 0,3%. W ujęciu rocznym, produkcja przemysłowa spadła o 2,2%r/r po wzroście o 0,2% miesiąc wcześniej oraz poniżej konsensusu -1,2%.
Na stagnację w europejskim przemyśle wskazuje również szereg „miękkich” wskaźników m.in. przemysłowy PMI wyraźnie poniżej 50pkt. czy niemieckie wskaźniki Ifo czy ZEW. Wczorajsze dane sugerują, że bez silnego odbicia w czerwcu, PKB w strefie euro raczej nie przebije 0%kw/kw w 2kw23.

Wiadomości krajowe

Dziś poznamy szczegóły czerwcowej inflacji CPI.

Dziś o 10:00 Główny Urząd Statystyczny (GUS) poda szczegółowe dane o inflacji CPI w czerwcu. Wstępny szacunek wskazał na spadek inflacji konsumpcyjnej w ubiegłym miesiącu do 11,5%r/r z 13,0%r/r w maju, przy spadku cen paliw o 18,0%r/r, wyhamowaniu wzrostów cen nośników energii do 18,0%r/r i wzroście cen żywności i napojów bezalkoholowych o 17,0%r/r. Drugi miesiąc z rzędu ceny nie zmieniły się istotnie względem poprzedniego miesiąca. Szacujemy, że nastąpił dalszy spadek inflacji bazowej – do ok. 11,1%r/r z 11,5%r/r w maju. Najbliższe miesiące upłyną pod znakiem dalszej dezinflacji, jednak w wolniejszym tempie niż w ostatnich 4 miesiącach m.in. z uwagi na mniejszy dezinflacyjny wpływ bazy odniesienia.

Spodziewana nadwyżka na rachunku obrotów bieżących w maju.

Dziś o 14:00 Narodowy Bank Polski (NBP) opublikuje dane o bilansie płatniczym w maju. Prognozujemy, że nadwyżka salda obrotów bieżących wyniosła €560mln (konsensus na tym samym poziomie), a w ujęciu dwunastomiesięcznym deficyt obrotów bieżących obniżył się do 0,4% PKB z 0,7% PKB w kwietniu. Prognozujemy, że eksport wyrażony w € był w maju o 2,3% wyższy niż rok wcześniej, podczas gdy import skurczył się o 4,6%r/r.

RPP: Obniżki stóp po spełnieniu pewnych warunków – I. Duda.

Po zakończeniu cyklu podwyżek stóp procentowych wydaje się, że kolejnym ruchem powinny być ich obniżki, ale potrzebne jest do tego spełnienie wielu warunków – uważa I. Duda z Rady Polityki Pieniężnej (RPP). Zdaniem Dudy Rada musi się upewnić, czy (1) spadek inflacji jest trwały, (2) ocenić, jakie jest tempo tego spadku i czy (3) inflacja wraca do jednocyfrowych poziomów.

MF: W czerwcu sprzedano obligacje detaliczne za PLN6,1mld.

Sprzedaż obligacji detalicznych w czerwcu wyniosła PLN6,1mld, wobec PLN2,4mld w maju – poinformowało Ministerstwo Finansów. Od początku roku sprzedaż obligacji detalicznych wyniosła ok. PLN18,2mld.

BIEC: Dalszy spadek oczekiwań inflacyjnych w lipcu.

W lipcu wskaźnik przyszłej inflacji obniżył się o 1,7 pkt. proc. względem czerwca do 86,2 pkt. – poinformowało Biuro Inwestycji i Cykli Ekonomicznych (BIEC). Tempo spadku wskaźnika było jednak wyraźnie nisze niż w ostatnich dwóch miesiącach, co wpisuje się w nasz scenariusz spowolnienia tempa dezinflacji. BIEC poinformował, że chociaż ogólny wskaźnik oczekiwań inflacyjnych konsumentów jest w trendzie spadkowym od blisko roku, to jego poziom pozostaje wysoki i jest zdecydowanie wyższy od średniej dla wszystkich krajów członkowskich Unii Europejskiej (UE).

Komentarz rynkowy

Złoty nadal nie umacnia się, choć €/US$ kontynuuje wzrost.

Słabsze od oczekiwań dane ze strefy euro nie zatrzymały wczoraj osłabienia dolara. €/US$ wzrósł do 1,1230, osiągając nowy tegoroczny szczyt. Złoty wyraźnie nie ma jednak siły, aby kontynuować umocnienie. Para €/PLN wzrosła wczoraj z 4,44 do 4,45.
Na bazowych rynkach długu miały miejsce dalsze spadki rentowności, tym razem skoncentrowane na europejskich papierach z krótkiego końca. Dochodowość niemieckiej 2latki spadła o 16pb. W ślad za tym zyskały też polskie SPW, od 5pb na długim końcu do 12pb na krótkim.

Możliwa dlasza korekta / osłabienie PLN.

Kurs €/US$ na razie bez problemów łamie lokalne poziomy oporu, także mimo słabszych danych ze strefy euro. W tym tempie na przełomie tygodnia para może dotrzeć między 1,1270, a 1,13.
Na przełomie tygodni spodziewamy się osłabienia złotego. Już pewien czas inwestorzy zamykają długie pozycje w PLN na weekend. Do takiej strategii zachęca też brak pozytywnej reakcji złotego na osłabienie dolara. Od nowego tygodnia spodziewamy się jednak ponownych prób pogłębienia tegorocznych dołków przez €/PLN. Zejście €/PLN istotnie poniżej 4,40 staje się jednak coraz mniej prawdopodobne.

Rynki nie wierzą we wrześniowe podwyżkę stóp w USA i strefie euro.

Ostatnie dane z głównych gospodarek hamują oczekiwania na podwyżki stóp zarówno Fed i EBC. Dziś nie ma publikacji tak istotnych danych jak w poprzednich dniach, ale dane o nastrojach amerykańskich konsumentów mogą zaskoczyć na plus. Najprawdopodobniej nie zmieni to jednak postrzegania banków centralnych przez rynki. Dlatego na przełomie tygodnia liczymy raczej na stabilizację lub dalsze spadki dochodowości w USA i Niemczech.
Zachowanie krajowych SPW na przełomie tygodnia najprawdopodobniej zdeterminuje sytuacja na rynkach bazowych. Zwracaliśmy już uwagę, że poziomu krótkich SPW są niespójne z forward guidance prezesa NBP. Okazją do korekty może być koniec tygodnia, kiedy inwestorzy zagraniczni redukują długie pozycje w aktywach CEE. Uważamy jednak, że przyszłotygodniowe dane z kraju wypadną słabo, co nie zapowiada większego odbicia rentowności w najbliższym czasie.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}