Dziennik ING: Solidne dane ADP o zatrudnieniu w amerykańskim sektorze prywatnym, ale rynek czeka na piątkowe dane o payrolls.

Wiadomości zagraniczne

USA: Ciągle mocna koniunktura w usługach.

Dziś poznamy wyniki badania koniunktury ISM dla sektora usług. Spodziewamy się lekkiego pogorszenia ocen (53,0pkt., konsensus 53,1pkt.), choć z bardzo wysokiego poziomu (53,9pkt.). wsparciem dla branż usługowych pozostaje m.in. dobra kondycja na amerykańskim rynku pracy. Wyniki badania powinny też potwierdzić, że krótkoterminowe perspektywy amerykańskiej gospodarki pozostają dobre. Nadal jednak obawiamy się o koniunkturę na przełomie roku, co związane jest m.in. ze słabą aktywnością kredytową w USA.

USA: ADP wskazuje na kolejny duży wzrost zatrudnienia w USA.

Według badania ADP zatrudnienie w sektorze prywatnym w lipcu zwiększyło się aż o 324tys. (konsensus 185tys.) wobec 455tys. miesiąc wcześniej (rewizja z 497tys.). Należy jednak podkreślić, że ostatnio wyniki badania ADP nie znajdują potwierdzenia w oficjalnych danych z ryku pracy (payrolls). Przykładowo w czerwcu oficjalne dane o zatrudnieniu w sektorze prywatnym pokazały tylko 149tys. nowych etatów. Ekonomiści zwracają uwagę, że od wybuchu pandemii spadła liczba respondentów w badaniu, a na rynku pracy zaszły strukturalne zmiany.

Wiadomości krajowe

MKiŚ: Możliwe dalsze rozwiązania osłonowe w kwestii cen energii w 2024.

Ministerstwo Klimatu i Środowiska (MKiŚ) analizuje możliwe rozwiązania w zakresie kontynuacji lub modyfikacji mechanizmów osłonowych w zakresie cen energii – wynika z odpowiedzi ministerstwa na interpelację poselską. Ostateczne decyzje mają być uzależnione od sytuacji na rynku energii.
Decyzje w tym zakresie będą ważne dla kształtowania się cen energii dla gospodarstw domowych w 2024. Wprawdzie ceny są obecnie niższe niż w najbardziej krytycznym momencie 2022, jednak nadal mogą okazać się wyższe od poziomów na których zostały zamrożone ceny gazu i energii elektrycznej dla gospodarstw domowych w 2023.

SAMAR: Poprawa sprzedaży nowych aut osobowych.

W lipcu rejestracje nowych samochodów osobowych i dostawczych wyniosły 31 723, co oznacza wzrost o 5,8%r/r – poinformował instytut SAMAR. W pierwszych siedmiu miesiącach zarejestrowano 411 943 szt. pojazdów (wzrost o 10,1%r/r). Instytut zrewidował swoją prognozę rejestracji nowych auto osobowych w 2023 do 455tys. z 450tys. oczekiwanych wcześniej.

Komentarz rynkowy

Stopniowe umocnienie dolara, €/PLN stabilny.

Nastroje na rynkach (np. akcji) nieco się wczoraj pogorszyły. W połączeniu z kolejnym udanym (choć mało wiarygodnym) wynikiem badania ADP pozwoliło to na dalszy spadek €/US$, do 1,0930. Kurs €/PLN był jednak wczoraj stabilny i zakończył dzień poniżej 4,45. W ciągu dnia było kilka prób podciągnięcia go wyżej, ale okazały się nieskuteczne.
Na rynkach bzowych trwał natomiast wzrost spreadu Treasuries wobec krzywej niemieckiej. Amerykańska 10latka osłabiła się o nieco ponad 10pb, czyli trochę mocniej niż dzień wcześniej, 2latka bez większych zmian. Niemieckie papiery natomiast zyskały. Bund zaledwie 1-2pb, ale 2latka już około 7pb. Krajowa krzywa przesunęła się wyżej o około 3pb.

Dalszy spadek €US$, możliwe osłabienie złotego przed weekendem.

W końcówce tygodnia oczekujemy solidnych danych z USA (m.in. publikowanych dziś wyników koniunktury w usługach i jutrzejszych payrolls). W naszej ocenie będą one wspierać dalszy spadek €/US$, gdyż podczas ostatniego posiedzenia Fed podkreślił, że jego następne kroki będą uzależnione od bieżących danych. Obniżka ratingu USA przez Fitch nie powinna mieć dużego znaczenia dla dolara. Naszym zdaniem €/US$ nie dotrze jednak dalej jak do ostatnich dołków bliżej 1,08.
W końcówce tygodnia €/PLN prawdopodobnie utrzyma się dość daleko od ostatnich dołków i ryzykiem wzrostu bliżej 4,48. Spadający €/US$ nie pomaga złotemu, nie można też wykluczyć domykania pozycji na aktywach CEE przed weekendem. Uważamy jednak, że od nowego tygodnia zakupy złotego powrócą i w tym miesiącu €/PLN ponownie przetestuje 4,40. Fundamenty stojące za złotym pozostają sprzyjające (szczególnie nadwyżka w handlu zagranicznym), a niekorzystne dla walut CEE umocnienie dolara powinno być krótkotrwałe.

Dalszy wzrost spreadu Treasuries do krzywej niemieckiej.

Pod koniec tygodnia spodziewamy się dalszego wzrostu spreadu pomiędzy krzywą amerykańską i niemiecką. W naszej ocenie publikowane dziś i jutro dane z USA mogą nieco osłabić oczekiwania na obniżki stóp Fed. Dokłada się do tego decyzja Fitch o obniżeniu ratingu USA, które powinna dodatkowo sprzyjać osłabieniu dłuższych Treasuries. Na krzywej niemieckiej oczekujemy stabilizacji lub małych spadków rentowności, nadal w reakcji na zeszłotygodniowe posiedzenie EBC.
W ostatnich dniach praktycznie całą krzywa SPW przesuwała się pod dyktando rynków bazowych. Zakładamy jednak, że pod koniec tygodnia inwestorzy będą różnicować segmenty krzywej. Dalszy wzrost rentowności długich Treasuries powinien pociągnąć dochodowości krajowego długiego końca w górę. Na krótkim oczekujemy mniejszych zmian, m.in. z uwagi na ostatnie zaskoczenia niższym wzrostem CPI, czy fatalnym wynikiem PMI. Obniżki stóp rozpoczynają też banki centralne EM, co powinno wzmacniać wiarygodność zapowiedzi obniżek stóp NBP.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}