Dziennik ING: Stopy procentowe w Rumunii bez zmian. W Polsce banki zacieśniają politykę kredytową.

Wiadomości zagraniczne

USA: Zaskakująco mocne dane o kredycie konsumpcyjnym w czerwcu.

Według danych Rezerwy Federalnej w czerwcu kredyty konsumpcyjne wzrosły o US$17,8mld do US$4,9bln. Konsensus zakładał wzrost o $13mld, podczas gdy majowe dane zrewidowano w górę o około $2mld. Niemniej jednak wzrost kredytów konsumpcyjnych hamuje, szczególnie w przypadku kredytów odnawialnych (głownie na kartach). Wynika to z bardzo dużego wzrostu ich oprocentowania (np. ponad 20% w przypadku kart), a także coraz mniejszej skłonności banków do ich udzielania.
Łatwy dostęp do kredytu i przejadanie oszczędności przez amerykańskie gospodarstwa domowe w znacznym stopniu przyczyniły się do uniknięcia recesji w USA mimo agresywnych podwyżek stóp. Szacujemy jednak, że nadwyżka oszczędności z okresu pandemii wyczerpie się do końca roku.

Strefa euro: sierpniowy wzrost indeksu Sentix ukazuje poprawę oczekiwań inwestorów.

Indeks Sentix dla strefy euro wzrósł w sierpniu do -18,9 pkt. z -22,5 pkt. w lipcu pokonując oczekiwania analityków ankietowanych przez Reuters na dalszy spadek do –24,3 pkt. Nieoczekiwany wzrost przerwał trzy poprzednie miesiące spadków.
Nie w każdym kraju nastąpiła poprawa oczekiwań inwestorów. W Niemczech nastroje spadły do najniższego poziomu od października 2022. Dyrektor zarządzający Sentix Patrick Hussy powiedział: ,,W szczególności Niemcy stały się ,,chorym człowiekiem” strefy euro i mocno obciążają region”.

Rumunia: Decyzja Narodowego Banku Rumunii ws. stóp procentowych.

Narodowy Bank Rumunii (NBR) utrzymał stopy procentowe na poziomie 7%, co pokrywała się z oczekiwaniami analityków.
Roczna inflacja główna i stopa bazowa spadły w dużej mierze zgodnie z prognozami i oczekuje się, że na początku 3kw23 spadnie poniżej 10,0% (lipcowa inflacja zostanie opublikowana 11 sierpnia).
Słabszy wzrost PKB, ale luka produktowa zmniejsza się szybciej niż oczekiwano. Podczas gdy deficyt handlowy wyraźnie się poprawia, rachunek obrotów bieżących nie, ze względu na „odpływ reinwestowanych zysków i wypłaconych dywidend”.

Wiadomości krajowe

NBP: Banki planują zaostrzenie kryteriów udzielania kredytów w 3kw23.

W 3kw23 banki zapowiadają zaostrzenie kryteriów udzielania kredytów we wszystkich segmentach rynku – wynika z kwartalnej ankiety Narodowego Banku Polskiego (NBP) „Sytuacja na rynku kredytowym”. Ankietowani przewodniczący komitetów kredytowych oczekują dalszego wzrostu popytu na kredyty dla dużych firm, kredyty mieszkaniowe oraz kredyty konsumpcyjne. Spadek popytu na kredyt jest spodziewany tylko w przypadku sektora MŚP.
W 2kw23 banki zaostrzały politykę kredytową względem przedsiębiorstw, uzasadniając to pogorszeniem się prognoz sytuacji gospodarczej oraz wzrostem ryzyk specyficznych dla poszczególnych branż oraz pogorszeniem się jakości portfela kredytowego. Główne zmiany polegały na zwiększeniu marż kredytowych, podniesieniu pozaodsetkowych kosztów kredytu, zmniejszeniu maksymalnych kwot kredytu oraz zaostrzeniu wymagań dotyczących zabezpieczeń.

NBP: Senackie skrzydło RPP przeciwko akceptacji uchwały z wykonania założeń polityki pieniężnej w 2022.

W maju członkowie Rady Polityki Pieniężnej (RPP) powołani przez Senat tj. J. Tyrowicz, L. Kotecki i P. Litwiniuk byli przeciw przyjęciu uchwały sprawie założeń polityki pieniężnej na 2022 oraz oceny działalności zarządu Narodowego Banku Polskiego (NBP). Kotecki i Tyrowicz nie poparli także uchwały w sprawie zatwierdzenia sprawozdania z działalności banku centralnego w 2022.

Komentarz rynkowy

Małe zmiany na rynkach na początku tygodnia.

Początek tygodnia przyniósł minimalne zmiany €/US$ - para utrzymała się blisko 1,10. Inwestorzy prawdopodobnie czkają na publikowane w kolejnych dniach dane inflacyjne z USA. Zloty już tradycyjnie rozpoczął tydzień od umocnienia. Inwestorzy prawdopodobnie odbudowywali pozycje na aktywach CEE domykane przed weekendem. W ciągu dnia kurs €/PLN przesunął się z okolic 4,44 do 4,4150, ale handel zakończył na 4,43.
Poniedziałek nie przyniósł dużych zmian rentowności Treasuries. Dochodowość niemieckiej 2latki także praktycznie się nie zmieniła, ale w przypadku Bunda wzrosła o około 4pb. SPW lekko (3-4pb) się natomiast umocniły.

€/US$ na razie w trendzie bocznym, €/PLN bliżej tegorocznych dołków.

Kluczowe dla zachowania rynków w tym tygodniu będą prawdopodobnie dane inflacyjne z USA (CPI w czwartek i PPI w piątek). Krótkoterminowe perspektywy koniunktury w USA cały czas wyglądają dobrze, więc to perspektywy inflacji zdecydują raczej o kolejnych ruchach Fed. Spodziewamy się wyników bardzo zbliżonych do oczekiwań, z ryzykiem głębszego spadku inflacji bazowej, co sugeruje utrzymanie €/US$ w trendzie bocznym przy 1,10. Rynek będzie jednak prawdopodobnie wyczulony na wszelkie zaskoczenia i większej reakcji spodziewamy się w razie odczytów poniżej konsensusu. Technicznie para powinna utrzymać się pomiędzy 1,11 i 1,0880 do wspomnianych danych.
W naszej ocenie para €/PLN będzie kontynuować stopniowy spadek w kierunku tegorocznych dołków (okolice 4,40). Sytuacja na rynkach międzynarodowych jest nienajgorsza (np. €/US$ się stabilizuje), a złotego cały czas fundamentalnie wspiera nadwyżka w handlu zagranicznym. W dalszej części miesiąca nie wykluczamy, że €/PLN zdoła na krótko przebić się poniżej 4,40.

Dane o inflacji z USA mogą wzmocnić popyt na dług.

Oczekujemy raczej umiarkowanych zmian na rynkach bazowych do czwartkowych danych o inflacji z USA. Reakcja długu na ww. dane może być jednak istotna, gdyż to prawdopodobnie sytuacja inflacyjna zdeterminuje kolejne posunięcia Fed. Widzimy szanse na zaskoczenie niższą inflacją bazową, co sugeruje spadek rentowności na przełomie tygod Ze strefy euro kluczowych danych w tym tygodniu brak, co powinno ogólnie sprzyjać mniejszej zmienności na krzywej niemieckiej.
W tym tygodniu z kraju nie ma praktycznie istotnych rynkowo danych i wydarzeń, a dodatkowo jest okres wakacyjny. Dlatego SPW powinny nadal śledzić zachowanie rynków bazowych. W naszej ocenie oznacza to w tym tygodniu stabilizację lub niewielkie spadki rentowności na całej krajowej krzywej.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}