Dziennik ING: Ukraińska skarga do WTO na zbożowe embargo. Dalszy spadek inflacji bazowej w Polsce w sierpniu.

Wiadomości zagraniczne

UE: Ukraina złożyła skargi do WTO na Polskę, Węgry i Słowację z powodu embarga na zboże.

Ukraina złożyła wczoraj skargi do Światowej Organizacji Handlu (WTO) na Polskę, Węgry i Słowację z powodu przedłużenia przez te kraje embarga na ukraińskie zboże. Embargo, obowiązujące do 15 września w 5 krajach UE (oprócz wymienionych wcześniej krajów także w Bułgarii i Rumunii), nie zostało przedłużone przez KE. Decyzje krajów są jednostronne i będą prowadzić do sporu prawnego z KE.
Wcześniej Ukraina przedstawiła UE propozycję systemu pozwoleń na eksport zboża. Przyznawanie pozwoleń miało być konsultowane z KE i krajami członkowskim UE, ale w ostateczności to władze ukraińskie miały decydować o przyznaniu pozwolenia nawet w przypadku sprzeciwu państw UE. Nie spotkało się to z aprobatą Polski, Węgier i Słowacji.

USA: Załamanie nastrojów wśród amerykańskich firm budowlanych we wrześniu.

We wrześniu nastroje amerykańskich deweloperów mierzone indeksem NAHB (National Association of Home Builders) spadły do 45pkt. z 50pkt. w sierpniu, poniżej konsensusu 49pkt. (ujęcie odsezonowane). Indeks systematycznie się poprawiał z miesiąca na miesiąc od stycznia 2023 (lokalny dołek 31pkt. w grudniu 2022). Tendencja odwróciła się w sierpniu (spadek o 6pkt.), wrzesień jest drugim z rzędu miesiącem głębokiego spadku. Wartością graniczną między dobrą a złą koniunkturą jest 50pkt.
Pogorszenie nastrojów deweloperów można wiązać ze wzrostem oprocentowania kredytów hipotecznych (we wrześniu ponad 7%) w ślad za zacieśnieniem polityki pieniężnej Fed i oczekiwaniach utrzymania stóp wyżej na dłużej.

Dziś: dane z amerykańskiego rynku nieruchomości i finalna inflacja ze strefy euro.

Dziś poznamy dane o pozwoleniach na budowę domów w USA i rozpoczętych budowach za sierpień oraz finalny odczyt inflacji konsumenckiej HICP w strefie euro za sierpień (wstępnie 5,3%r/r, tak jak w lipcu).

Wiadomości krajowe

Dalszy spadek inflacji bazowej w sierpniu.

Inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii obniżyła się w sierpniu do 10,0%r/r z 10,6% w lipcu. W porównaniu do lipca ceny w kategoriach objętych tą miarą wzrosły o 0,3%m/m.
Inflacja bazowa niemal zrównała się z głównym wskaźnikiem inflacji. Prognozujemy, że w najbliższych miesiącach będzie spadała wolniej niż inflacja CPI ogółem.

NBP: Udział zysku deweloperskiego w cenach mieszkań to ok. 20%.

Udział zysku deweloperskiego w cenie netto mieszkań wynosi ok. 22% - szacuje Narodowy Bank Polski (NBP) w raporcie poświęconym rynkowi nieruchomości. Bank centralny ocenił, że pomimo spadku popytu na rynku mieszkaniowym w 2022 firmom deweloperskim udawało się w znaczącym stopniu przerzucić na nabywców rosnące koszty budowy mieszkań oraz marże zysku.

Jutro aukcja obligacji FPC przez BGK.

Na jutrzejszej aukcji Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) zaoferuje do sprzedaży 4 serie obligacji za min. PLN250mln na rzecz Funduszu Przeciwdziałania Covid-19.

Komentarz rynkowy

€/US$ pozostaje poniżej 1,07 w oczekiwaniu na decyzję Fed.

Główna para walutowa (€/US$) pozostaje względnie stabilna, utrzymując się poniżej 1,07 w oczekiwaniu na jutrzejszą decyzję Fed. Gołębia podwyżka EBC w ubiegłym tygodniu i oczekiwania, że Fed zdecyduje się na jastrzębią pauzę wspierają amerykańską walutę. Spodziewamy się, że stopy pozostaną bez zmian, ale amerykański bank centralny będzie starał się podtrzymać zacieśnienie warunków finansowych sugerując gotowość do kontynuacji podwyżek stóp. Jeżeli komunikat po posiedzeniu FOMC będzie zawierał dużo jastrzębich akcentów, a prognozy stóp procentowych (dot plot) będą wskazywały na jeszcze jedną podwyżkę stóp, to €/US$ może nawet przesunąć się w kierunku 1,05.
Na rynku długu, tydzień rozpoczął się od osłabienia obligacji na krótkim końcu krzywej dochodowości na rynkach bazowych i w Polsce. Amerykańskie 2-latki straciły wczoraj około 3pb w ciągu dnia i na dzisiejszym otwarciu są notowane już na poziomie 5,06%. Niemieckie papiery 2-letnie straciły około 4pb (obecnie prawie 3,27%), w podobnej skali osłabiły się 2-letnie SPW (obecnie prawie 4,88%). Spodziewane utrzymanie jastrzębiej retoryki członków FOMC i spadek oczekiwań inflacyjnych gospodarstw domowych (dane Uniwersytetu Michigan z piątku) sprzyjało umocnieniu 10-letnich Treasuries, które zyskały wczoraj 4pb, co kontrastowało z osłabieniem Bundów i SPW o około 3pb.

Stabilizacja PLN w oczekiwaniu na decyzję Fed i dane z krajowej gospodarki.

Początek tygodnia nie przyniósł większych zmian notowań €/PLN. Kurs wahał się blisko piątkowego zamknięcia bez wyraźnego trendu w granicach przedziału 4,63-65. Większej zmienności spodziewamy się w drugiej części tygodnia. Impulsami do zmian notowań mogą być sygnały z rynków bazowych i zmiany €/US$ w konsekwencji decyzji Fed oraz publikacje krajowych danych makro z przemysłu i rynku pracy (środa) oraz sektora handlu detalicznego i budowlanego (czwartek). Nadal nie wykluczamy wzrostu €/PLN w kierunku 4,70. Ryzykiem dla PLN pozostaje utrzymywanie gołębiego nastawienia NBP w polityce pieniężnej.
W tym tygodniu uwaga inwestorów skupia się na środowej decyzji FOMC ws. stóp procentowych oraz wstępnych PMI z Europy Zachodniej i USA w piątek. Rynki finansowe nie zakładają zmian stóp Fed, ale spodziewana jastrzębia retoryka powinna gasić oczekiwania na szybkie cięcie stóp. Wciąż stosunkowo dobra koniunktura w USA (prognozowany wzrost o 4%kw/kw w ujęciu odsezonowanym i zanualizowanym w 3kw23) sugeruje ograniczone pole do umocnienia długu w USA. Na dzisiejszym otwarciu amerykańskie 10-latki oddały połowę wczorajszych zysków. Spodziewamy się, że polskie papiery dłużne na długim końcu krzywej będą podążać w tym tygodniu za osłabieniem na rynkach bazowych. Na notowania 2-latek pozytywnie mogą wpłynąć słabsze od oczekiwanych odczyty danych z gospodarki za sierpień, które wzmocniłyby oczekiwania na dalsze obniżki stóp NBP.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}