Inflacja wchodzi w okres stabilizacji na poziomie powyżej celu NBP. W listopadzie wyniosła 6,5%r/r vs 6,6%r/r wcześniej. Wciąż hamuje roczna inflacja żywności, energii i bazowa, duży skok zanotowały paliwa.
Najważniejszy element tych danych to powrót inflacji bazowej do spowolnienia. W ujęciu m/m bazowa wzrosła tylko około +0,1%m/m po dużym skoku w październiku o 0,6%m/m. W ujęciu r/r ten wskaźnik inflacji spadł do 7,4%r/r wobec 8,0%r/r w październiku, a miesięczna inflacja bazowa w ujęciu odsezonowanym była bliska zeru w listopadzie.
Krótkoterminowo inflacja może zaskakiwać wolniejszym wzrostem bazowej, a CPI w 1poł24 spadnie poniżej 5%r/r.
Jednak powrót CPI do celu zajmie dużo czasu. 2024 przyniesie zmaganie dwóch sił. Z jednej strony inflację będzie podbijana przez wysoki wzrost kosztów pracy (~20% pensja minimalna) oraz ponowne odbicie konsumpcji (już dane za 3kw23 pokazują +0,8%r/r) napędzane wysoką realną dynamiką płac oraz dochodów do dyspozycji, które będą rosły w tempie przedpandemicznym. Z drugiej w kierunku niższej inflacji będzie działała dezinflacja zewnętrzna, odwrócenie szoków podażowych oraz umocnienia złotego.
W 2poł24 i 2025 spodziewamy się powrotu podwyższonych wzrostów inflacji bazowej a rejestrowana CPI wciąż będzie pozostawała ponad celem. To argument za utrzymywanie stóp bez zmian w 2024 roku.
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.
Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.
Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.