Dziennik ING: Sygnały ożywienia z Chin. Dziś pierwszy dzień posiedzenia RPP.

Wiadomości zagraniczne

USA: Spadek zamówień na dobra trwałe i zamówień przemysłowych w październiku.

W drugim wyliczeniu, Departament Handlu potwierdził spadek zamówień na dobra trwałe w USA o 5,4%m/m w październiku po +4,0% we wrześniu, po korekcie w dół z 4,6%. Po wyłączeniu środków transportu, zamówienia pozostały bez zmian (0%), po wzroście o 0,2% we wrześniu. Silne wahnięcia wynikają z zamówień samolotów pasażerskich. Ich wzrost we wrześniu miał odzwierciedlenie w danych o zamówieniach przemysłowych, które wzrosły wówczas o 2,3%m/m (korekta w dół z 2,8%), a w kolejnym miesiącu spadły o 3,6%m/m. Konsensus zakładał płytszy spadek (-3,0%).

Strefa euro: Poprawa nastrojów inwestorów wg Sentix w grudniu, ale poniżej oczekiwań.

Wskaźnik nastrojów inwestorów w strefie euro poprawił się w grudniu do -16,8pkt. i był to lepszy odczyt o 2pkt. niż miesiąc wcześniej (-18,6pkt.), ale gorszy od konsensusu -15,6pkt. Poprawiła się zarówno ocena obecnej sytuacji (-23,5pkt. w porównaniu z -26,8pkt. w listopadzie), jak i delikatnie indeks oczekiwań (-9,8pkt. w grudniu po -10,0pkt. miesiąc wcześniej), ale dla obydwu komponentów dominowały oceny pesymistyczne.
Indeks pozostaje z przewagą ocen negatywnych od marca 2022, kiedy gwałtownie się załamał po rozpoczęciu rosyjskiej inwazji na Ukrainę. Trend spadkowy został przełamany pod koniec 2022 i poprawa trwała do kwietnia br., od tego czasu wskaźnik znów się pogarszał aż do listopada i grudnia, co lepiej rokuje na 2024.

Chiny: Lekki powiew optymizmu w listopadowych PMI.

Listopadowy PMI w usługach w Chinach według Caixin Media poprawił się (51,5pkt. po 50,4pkt. miesiąc wcześniej i przy konsensusie 50,5pkt.). Również powyżej granicy 50pkt. uplasował się, opublikowany kilka dni temu, PMI w przemyśle poprawił się w listopadzie do 50,7pkt. z 49,5pkt. w październiku, przebijając oczekiwania analityków o 1pkt. (konsensus 49,6pkt.). Tym samym również znalazł się w obszarze wskazującym na ożywienie w sektorze. Odczyty te zwiększają szanse na stopniowe ożywienie w chińskiej gospodarce pod koniec br.
Usługowy PMI pozostawał w trendzie spadkowym (choć z odczytami powyżej 50pkt.) od kwietnia, ostatnie dwa miesiące odzwierciedlają jednak umiarkowane odbicie. Po wyjątkowo słabym 2022 roku ze wzrostem realnego PKB o 3%, w obecnym roku gospodarka chińska odbije –według konsensusu i prognoza OECD- o 5,2% w 2023. OECD zakłada jednak umiarkowany wzrost o 4,7% w przyszłym roku.

Dziś usługowe PMI z USA i początek serii danych o rynku pracy.

Dziś poznamy finalne PMI w usługach za listopad dla strefy euro, Wielkiej Brytanii i USA oraz wakaty JOLTS za październik i indeks ISM w usługach w USA za listopad (nasza prognoza 52,0pkt., konsensus 52,5pkt., poprzednio 51,8pkt.).

Wiadomości krajowe

EBC sugeruje prezesowi NBP zwrócenie się do TSUE w przypadku postawienia przed Trybunałem stanu.

W odpowiedzi na list prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP) do Europejskiego Banku Centralnego (EBC) prezes C. Lagarde zasugerowała, że jeżeli w ocenie A. Glapińskiego wniosek o postawienie go przed Trybunału Stanu jest niezgodny z prawem, to może się zwrócić w tej kwestii do Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej (TSUE).
Dziś rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej (RPP), a decyzję w sprawie stóp procentowych Narodowego Banku Polskiego (NBP) poznamy jutro. Oczekujemy, że Rada pozostawi stopy procentowe bez zmian (główna nadal 5,75%).

Znaczący wzrost rejestracji nowych aut w listopadzie.

W listopadzie liczba rejestracji nowych aut wzrosła o 18,7%r/r do 47,1tys. – poinformował instytut SAMAR. Dane sugerują utrzymywanie się dynamicznego wzrostu sprzedaży nowych samochodów, co powinno sprzyjać wzrostowi sprzedaży detalicznej w listopadzie.

NBP: Napływ kapitału z tytułu BIZ w 2022 wyniósł PLN140mld.

Napływ kapitału z tytułu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) do Polski w 2022 wyniósł PLN140mld (4,6% PKB), tj. ok. 25% więcej niż w 2021 – poinformował NBP. Największą część stanowiły reinwestowane zyski (PLN75,8mld). Najwięcej kapitału napłynęło do Polski z Holandii (PLN28,4mld) i Luksemburga (PLN28,3mld). Z kolei polskie inwestycje bezpośrednie za granicą było w 2022 blisko półtorakrotnie wyższe niż w 2021 i wyniosły PLN28,2mld.

Komentarz rynkowy

Dalszy spadek €/US$, stabilny zloty, małe zmiany na rynkach długu.

Kurs €/US$ na początku tygodnia kontynuował spadek. W ciągu dnia para przełamała ubiegłotygodniowe dołki (1,0850) i dotarła do 1,0820. Dziś rano kurs znów jest jednak przy 1,0850. Mocniejszy dolar praktycznie nie miał jednak wpływu na złotego - €/PLN utrzymał się przy 4,33.
Poniedziałek nie przyniósł natomiast istotnych zmian na bazowych rynkach długu. Inwestorzy prawdopodobnie czekają na kluczowe dane z głównych gospodarek (szczególnie z USA) w dalszej części tygodnia. Na tym tle nieco słabiej radziły sobie długie SPW – rentowność 10latki wzrosła o około 7pb, na krótkim końcu praktycznie bez zmian.

Korekta na €/US$ blisko końca, złoty może zyskać.

Nadal uważamy, że korekta / spadek na €/US$ zakończy się w tym tygodniu. Na razie dolara wspiera realizacja zysków po ostatnim wzroście €/US$, sugerowana przez wskaźniki techniczne. Spodziewamy się jednak rozczarowania danymi z amerykańskiego rynku pracy (niższy payrolls, potencjalnie słabsza dynamika płac). Przed końcem roku para €/US$ powinna znów przetestować ostatnie szczyty przy 1,10. Z uwagi na wzrost oczekiwań na szybkie obniżki stóp Fed oceniamy, że €/US$ zakończy rok ponad 1,10 i przypisujemy ponad 50% szans takiemu scenariuszowi.
Brak osłabienia złotego w reakcji na umocnienie się dolara na ogół dobrze rokuje dla krajowej waluty – obserwowaliśmy to zarówno wczoraj, jak i w ubiegłym tygodniu. W tym tygodniu €/PLN powinien przetestować ponownie ostatnie dołki na 4,32 i raczej je przełamać. Liczymy m.in. na względnie jastrzębi komentarz po posiedzeniu RPP. Następne istotne wsparcie to 4,30 i tych poziomów w tym roku może nie udać się przekroczyć. Najprawdopodobniej €/PLN zakończy ten rok poniżej 4,35 i dość blisko 4,30. W 2024 liczymy na dalsze umocnienie złotego. Spodziewamy się napływu kapitału zagranicznego do kraju, oraz liczymy na spadek oczekiwań na obniżki stóp NBP.

Spadki rentowności na rynkach bazowych i długich SPW powinny wkrótce wrócić.

Niewielkie wzrosty rentowności z poniedziałku na rynkach bazowych raczej nie przeistoczą się w dłuższy trend. Napływające dane powinny wpisać się w scenariusz hamowania koniunktury w USA i szybkie obniżki stóp przez FOMC. Dokładają się do tego spadające ceny ropy naftowej, po rozczarowaniu rynku skalą ostatnich cięć produkcji przez OPEC+. Skala umocnienia długu w tym tygodniu powinna być jednak zdecydowanie mniejsza niż w ubiegłym, gdyż scenariusz szybkich obniżek stóp w USA jest już w dużym stopniu w cenach.
Oczekujemy, że długie SPW umocnią się w drugiej połowie tygodnia, w ślad za rynkami bazowymi. Na krótkim końcu liczymy na umiarkowane zmiany, ale raczej z tendencją do wzrostu rentowności. Jutrzejsze posiedzenie RPP i czwartkowa konferencja prezesa NBP powinny potwierdzić, że zmiana nastawienia Rady jest trwała i nie zapowiada się na szybkie obniżki stóp w kraju. Jest to jednak scenariusz sprzeczny z sytuacją na rynkach bazowych, więc inwestorzy podejdą do tego raczej z rezerwą.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}