Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Maersk przewiduje długotrwałe zaburzenia w globalnych dostawach.

• Duński gigant logistyczny Maersk ocenia, że zaburzenia w sieciach dostaw związane m.in. z atakami na statki handlowe na Morzu Czerwonym oraz trudne warunki pogodowe w Europie północnej, które spowodowały tłok w terminalach kontenerowych, są znaczące i mogą trwać przez dłuższy czas.

USA: Lepsze od oczekiwań grudniowe dane z rynku nieruchomości.

• Liczba rozpoczętych budów obniżyła się w grudniu do 1460tys. (dane zannualizowane) z 1523tys. w listopadzie, ale okazała się wyższa od mediany oczekiwań rynkowych na poziomie 1425tys. Z kolei liczba pozwoleń na budowę wrosła do 1495tys. (dane zannualizowane) z 1467tys. miesiąc wcześniej, przy konsensusie rynkowym na poziomie 1477tys.
• Pomimo, że grudniowe dane wskazują na spadek liczby nowych domów w budowie, firmy budowlane w styczniu deklarowały optymizm co do przyszłej sprzedaży nowych domów w związku z potencjalnym spadkiem oprocentowania kredytów hipotecznych oraz wzrostem ilości pozwoleń na budowę.

USA: Liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła do najniższego poziomu od września 2022.

• Departament Pracy podał w czwartkowym komunikacie, że liczba skorygowanych sezonowo nowych bezrobotnych w Stanach Zjednoczonych spadła o 16tys do 187tys w tygodniu kończącym się 13 stycznia. Jest to najmniejsza liczba Amerykanów ubiegających się o zasiłek dla bezrobotnych od września 2022 r., co podkreśla odporność rynku pracy w obliczu podwyższonych stóp procentowych. Niższa od oczekiwań i niższa niż tydzień wcześniej była także liczba osób kontynuujących pobieranie zasiłku.

USA: Spadek indeksu Philadelphia Fed w styczniu.

• Wskaźnik aktywności wytwórczej Philadelphia Fed obniżył się w styczniu do -10,6pkt. z -12,8pkt. w grudniu (dane zrewidowane). Rynek oczekiwał indeksu na poziomie -6,7pkt. Skala spadku okazała się mniej imponująca niż wczorajszy spadek wskaźnika dla regionu nowojorskiego (Empire Manufacturing), jednak w obu przypadkach mamy do czynienia z pogorszeniem.

EBC bardziej zaniepokojony perspektywami wzrostu gospodarczego – minutes.

• W grudniu Europejski Bank Centralny (EBC) był bardziej niż wcześniej zaniepokojony perspektywami wzrostu gospodarczego, ale nie dyskutował kwestii obniżek stóp procentowych. Część członków Rady Prezesów wskazywała, że grudniowe prognozy ekonomistów banku centralnego dotyczące krótkoterminowych perspektyw wzrostu mogą być zbyt optymistyczne. Decydenci odnotowali spadkowy trend inflacji jednak zwracali uwagę na wagę bieżących odczytów inflacyjnych.
• W ostatnich dniach w wypowiedziach przedstawicieli EBC pojawiały się sugestie o możliwych obniżkach stóp procentowych w tym roku. Prezes C. Lagarde nie wykluczyła, że pierwsze cięcie stóp może mieć miejsce w czerwcu. Oczekujemy, że na przyszłotygodniowym posiedzeniu stopy EBC pozostaną bez zmian, natomiast nie można wykluczyć, że komunikacja będzie stopniowo się zmieniała w kierunku bardziej gołębiego nastawienia.

UE: Wzrost liczby zarejestrowanych samochodów o 13,9% w 2023.

• Unijny rynek samochodowy zakończył 2023 wzrostem liczby rejestracji aut o 13,9% w porównaniu z 2022 r., osiągając całoroczny wolumen na poziomie 10,5mln sztuk – poinformowało Europejskie Stowarzyszenie Producentów Pojazdów (ACEA).
• W grudniu 2023 r. unijny rynek samochodów odnotował spadek o 3,3 % r/r (listopad + 6,7% r/r) przy sprzedaży na poziomie 867 052 sztuk wobec 896 241 w grudniu 2022 r. Znaczący wzrost sprzedaży w grudniu zaobserwowano we Francji: +14,5%r/r (181 005 szt. w 2023 r. wobec 158 027 szt. w 2022 r.), a głęboki spadek w Niemczech: -23%r/r (241 883 szt. w 2023 wobec 314 318 szt. w 2022).

Wiadomości krajowe

RPP: Rynek oczekuje zbyt szybkich obniżek stóp – L. Kotecki.

• Można założyć, że stopy procentowe w Polsce nie zostaną obniżone tak szybko jak oczekują tego analitycy rynku finansowego i zostaną dłużej utrzymane na obecnym poziomie – uważa L. Kotecki z Rady Polityki Pieniężnej (RPP). Zdaniem Koteckiego w marcu inflacja może spaść poniżej 3%, ale w drugiej połowie roku może wrócić do 6-7%. Będzie to poziom inflacji, którego nie można ignorować, a dojście do celu inflacyjnego zajmie kolejne 1,5-2 lata.

RPP: J. Tyrowicz za podwyżką stóp NBP o 200pb w grudniu.

• Na grudniowym posiedzeniu RPP złożono wniosek o podwyżkę stóp o 200pb, który poparła tylko J. Tyrowicz. Pozostali członkowie Rady byli przeciwko.

Dalsza poprawa nastrojów konsumenckich w styczniu.

• Styczeń przyniósł dalszą poprawę nastrojów konsumenckich. Bieżąc wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) wzrósł do -12,6pkt. z -15,2pkt. w grudniu, a wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej (WWUK) do -3,8pkt. z -6,4pkt. miesiąc wcześniej. W przypadku oceny sytuacji bieżącej poprawiły się wszystkie składowe wskaźnika. Największe wzrosty miały oceny obecnej sytuacji kraju oraz bieżącej możliwości dokonywania ważnych zakupów. W przypadku wskaźnika wyprzedzającego największa poprawa nastąpiła w ocenach możliwości przyszłego oszczędzania pieniędzy. Oba wskaźniki ufności konsumenckiej poprawiają się systematycznie od listopada 2022.
• Oczekiwania inflacyjne konsumentów przesunęły się w styczniu nieznacznie w kierunku nieco wyższej inflacji niż oceny formułowane w grudniu. Liczba konsumentów przewidujących wzrost cen cały czas pozostaje wyższa od liczby konsumentów przewidujących spadek cen.

Sejm przyjął ustawę budżetową na 2024.

• Sejm przyjął wczoraj ustawę budżetową na 2024 z deficytem na poziomie PLN184mld i deficytem budżetu środków europejskich w wysokości PLN32,5mld. Deficyt całego sektora finansów publicznych ma wynieść 5,1% PKB. Za projektem głosowało 240 posłów, przeciwko 191, a trzech wstrzymało się od głosu.
• Minister Finansów A. Domański zapowiedział, że rząd będzie kontynuować audyt w resortach i stopniowo realizować kolejne obietnice złożone w trakcie kampanii wyborczej.

Komentarz rynkowy

Dolar w trendzie bocznym, umocnienie PLN.

• Kurs €/US$ utrzymuje się bisko 1,09. Napięcia na Bliskim Wschodzie nieco osłabły, choć inwestorzy pozostają raczej nerwowi. Kurs €/PLN cofnął się z ponad 4,40 do 4,3850. Poziomy €/PLN najwyraźniej były już na tyle atrakcyjne, że pojawił się popyt na PLN, mimo mieszanych nastrojów na rynkach.
• Na rynkach długu nie ustępuje wzrost rentowności, skoncentrowany na długim końcu. 10letnie Treasuries straciły niecałe 10pb, Bund połowę tego. Na krótkim końcu zmiany były małe. SPW w takim otoczeniu były w stanie się umocnić, ale minimalnie (1-2pb).

Możliwe umocnienie dolara przed weekendem.

• Przed weekendem nie można wykluczyć kolejnej fali umocnienia dolara – inwestorzy mogą obawiać się nowych napięć w weekend i zredukować pozycje w ryzykownych aktywach. Po weekendzie sytuacja powinna się jednak normować, sugerując odbicie €/US$. Technicznie nadal implikuje to wzrost pary €/US$ do około 1,1050. W perspektywie końca roku nadal widzimy przestrzeń na dalszy wzrost €/US$. W roku kiedy Fed zaczyna luzowanie dolar zwykle jest słaby.
• Dziś widzimy istotne szanse na ponowne osłabienie złotego z uwagi na niepewność na Bliskim Wschodzie. Po weekendzie szanse na umocnienie PLN są jednak duże. Obecne poziomy €/PLN wydają się atrakcyjne, co było widać już wczoraj. Spodziewamy się, że w horyzoncie tygodnia-dwóch szanse na odbicie €/US$ są większe niż na spadek. W naszej ocenie spowoduje to ograniczone umocnienie złotego (nie dalej jak do około 4,32/€) w ciągu tygodnia-dwóch. Nadal też widzimy mocne fundamenty stojące za złotym (nadwyżka C/A, napływy funduszy z UE, czy BIZ). Dlatego w średniej perspektywie wciąż jest potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-25/€.

Poprawiają się perspektywy SPW.

• Choć skala przeceny na rynkach długu okazała się większa niż zakładaliśmy, to nadal uważamy, że po weekendzie presja na wzrost rentowności powinna wygasać. Wciąż sądzimy, że perspektywy gospodarcze USA i Europy uzasadniają dość szybkie obniżki stóp Fed i EBC. Mimo napięć na Bliskim Wschodzie nie nastąpiło też duże odbicie cen ropy naftowej. Nie jest też jasne na ile napięcia na Bliskim Wschodzie wpłyną na handel zagraniczny Europy.
• W przypadku SPW nadal spodziewamy się przejścia w trend boczny na przełomie tygodnia. Popyt zaczął pokazywać się już wczoraj mimo słabszej sytuacji na rynkach bazowych. Nadal też uważamy, że rynek zweryfikuje oczekiwania na duże obniżki stóp NBP, ale dopiero w okolicach marcowego posiedzenia RPP, gdy wyceniane jest wznowienie cyklu obniżek. Widzimy wówczas ryzyko większej przeceny SPW, szczególnie na krótkim końcu. Perspektywa odbicia inflacji w 2poł24 (co sugeruje NBP) nie daje pola do agresywnych cięć stóp w najbliższych kwartałach.