Dziennik ING: Dziś wstępne PMI z rynków bazowych za styczeń. MF sprzedał obligacje za PLN11mld.

Wiadomości zagraniczne

Dziś wstępne PMI za styczeń z Europy i innych rynków. Nie pokażą wyjścia ze stagnacji.

Dziś poznamy wstępne indeksy PMI dla przemysłu i usług za styczeń w: Japonii, Europie (w tym Niemcy, Francja, strefa euro, Wielka Brytania) i USA. Nasza prognoza PMI dla Niemiec 43,9pkt. w przemyśle (poprzednio 43,3pkt.) oraz 48,9pkt. w usługach (poprzednio 49,3pkt.).
Dziś na posiedzeniu decyzyjnym zbierze się Bank Kanady i spodziewamy się, że pozostawi stopy procentowe bez zmian (stopa referencyjna 5,0%). Decyzje BK często historycznie poprzedzały ruchy po stronie FOMC, który zbierze się w przyszłym tygodniu.

Wiadomości krajowe

MF: Udany przetarg obligacji skarbowych – sprzedaż PLN10,9mld.

Na wczorajszym przetargu Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje skarbowe o łącznej wartości PLN10,9mld, w tym PLN0,9mld na aukcji dodatkowej, z terminami zapadalności 2, 5, 10 i 25 lat. Zapowiadana podaż na przetargu głównym PLN6-10mld spotkała się z popytem PLN16,0mld.

Ministerstwo Rozwoju: wakacje składkowe mogą kosztować PLN1,7mld w 2024.

Ministerstwo Rozwoju i Technologii skierowało do 2-tygodniowych konsultacji projekt przepisów dot. wakacji składkowych dla przedsiębiorców. Rozwiązanie jest skierowane do mikroprzedsiębiorców i będzie polegać na dobrowolnej możliwości nieopłacania składek na ubezpieczenia społeczne, Fundusz Pracy i Fundusz Solidarnościowy przez jeden dowolny miesiąc w roku. Składki zostaną wtedy pokryte z budżetu państwa. Nie będzie jednak zwolnienia z opłacania składek na ubezpieczenie zdrowotne.
Ministerstwo szacuje, że z rozwiązania może skorzystać 1,8mln osób, a jego koszt wyniesie PLN1,7mld w 2024.

Senat: Komisja Budżetu i Finansów Publicznych rekomenduje przyjęcie budżetu państwa 2024 bez poprawek. Już dziś ustawa może trafić do Prezydenta RP.

Senacka Komisja Budżetu i Finansów Publicznych rekomendowała przyjęcie ustawy budżetowej 2024 bez poprawek. Ustawa będzie dziś przedmiotem obrad Senatu. Jeśli izba poprze propozycję komisji, wówczas ustawa trafi do prezydenta do podpisu.
Prezydent RP może wówczas w ciągu siedmiu dni ją podpisać lub zwrócić się do Trybunału Konstytucyjnego o ocenę zgodności jej zapisów z Konstytucją, a trybunał miałby 2 miesiące na wydanie orzeczenia.

Minister Finansów: Zapowiedź ograniczenia podatku Belki.

Minister Finansów A. Domański zapowiedział ograniczenie podatku od zysków kapitałowych (tzw. podatek Belki), projekt zostanie przedstawiony w lutym. Jednocześnie powiedział, że - w porozumieniu m.in. z ZBP - zostanie wprowadzony system zachęt do oszczędzania na rachunkach bankowych i inwestowania na GPW.

Komentarz rynkowy

Wzrost nerwowości na rynkach, zyskuje dolar, tracą waluty CEE.

We wtorek nastąpiło wyraźne pogorszenie nastrojów na rynkach. Skutkiem było m.in. ponowne umocnienie dolara - €/US$ w ciągu dnia spadł bisko 1,08, ale handel zakończył ponad 1,0850. W ślad za tym straciły też waluty CEE. Kurs €/PLN wzrósł z 4,36 do 4,39. Waluty w regionie osłabiły się w podobnej skali.
We wtorek rentowności amerykańskich 2latek spadły o około 5pb. Dochodowość 10latki wzrosła natomiast o około 2pb. W Europie dominowały wzrosty rentowności, w przypadku Bunda 5pb, 2pb w przypadku niemieckiej 2latki. W kraju rentowność 10latki podniosła się w podobnej skali co Bunda, a 2latki w ciągu dnia była stabilna.

Dane z Europy i EBC powinny wesprzeć euro.

Dopóki sytuacja na rynkach się nie uspokoi, presja na umocnienie dolara może się utrzymać. Oczekujemy jednak, że w drugiej połowie tygodnia, a być może już dziś, uwaga inwestorów wróci na tematy makro, w tym tygodniu głownie związane z Europą. Liczymy, że publikowane dziś PMI ze strefy euro pokażą nieznacznie większą poprawę koniunktury niż wycenia rynek. Spodziewamy się też, że EBC będzie akcentował dużą zależność mementu rozpoczęcia obniżek od napływających danych. Rynek liczy prawdopodobnie na bardziej zdecydowaną gołębią retorykę. W tle pojawia się też argument o możliwym odbiciu inflacji z powodu wzrostu napięć na Biskim Wschodzie. Sugeruje to, że para €/US$ powinna powrócić do wzrostu w drugiej połowie tygodnia.
Choć zwracamy uwagę na istotne ryzyko głębszej korekty/umocnienia dolara w tym kwartale (€/US$ podniósł się pod koniec 2023, wbrew fundamentom), to w końcu tego roku nadal widzimy przestrzeń na dalszy wzrost €/US$. W roku kiedy Fed zaczyna luzowanie dolar zwykle jest słaby, co sugeruje powrót pary do 1,12-1,15.
Zachowanie złotego w drugiej połowie tygodnia zdeterminuje sytuacja międzynarodowa. Jeżeli awersja do ryzyka utrzyma się, to wszystkie waluty CEE pozostaną pod presją. Technicznie pierwszym poważnym oporem będą ostatnie szczyty nieco ponad 4,40. Jak pokazał jednak ubiegły tydzień, złoty dość szybko odrabia straty, gdy szoki na rynkach się kończą. Dlatego do końca tygodnia liczymy na powrót €/PLN w stronę 4,35. W horyzoncie dwóch tygodni para powinna kontynuować zejście do 4,32, maksymalnie 4,30.
Nadal też widzimy mocne fundamenty stojące za złotym (nadwyżka C/A, napływy funduszy z UE, czy bezpośrednich inwestycji zagranicznych). Dlatego w średniej perspektywie wciąż jest potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€.

Dalsze stromienie krzywej SPW.

Umocnienie amerykańskich 2latek prawdopodobnie nie potrwa długo. Ostatnie dane z USA były generalnie mocne. Liczymy też na nieco lepsze od oczekiwań PMI z Europy i mniej gołębi od oczekiwań EBC. Sugeruje to odbicie rentowności w USA i Niemczech, ale w ograniczonej skali w drugiej połowie tygodnia. Inwestorzy spodziewają się, że odbicie koniunktury w Europie będzie powolne, a USA czeka spowolnienie, choć później niż zakładano. Pole do wzrostów rentowności jest nieco większe niż wyglądało pod koniec ubiegłego tygodnia, gdyż wyraźniej odbijać zaczęły ceny ropy naftowej.
Do końca tygodnia oczekujemy dalszego wystromienia krzywej SPW, choć w niewielkiej skali. Kluczowe dane z kraju poznaliśmy w poniedziałek i były mieszane, a nie jednoznacznie pozytywne lub negatywne. W kolejnych dniach widzimy przede wszystkim ryzyko wzrostu rentowności na długim końcu, w ślad z rynkami bazowymi.

_{Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych czytelnika. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności aby zapewnić, że zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak ING Bank Śląski S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność, ani wszelkie bezpośrednie i pośrednie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora(autorów) oraz były aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez uprzedzenia.}
_{Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje, różne w różnych jurysdykcjach. Osoby, które znajdą się w jej posiadaniu powinny sprawdzić te regulacje i zastosować się do nich.}
_{Publikacja ta oraz zawarte w niej dane są chronione prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę w jakimkolwiek celu bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego. Wszystkie prawa zastrzeżone. Działalność ING Banku Śląskiego S.A (nr KRS 0000005459), będącego wytwórcą tej publikacji, została zaaprobowana i jest nadzorowana przez Komisję Nadzoru Finansowego.}