Mniejsza nadwyżka w obrotach bieżących w lutym. Delikatne odbicie obrotów handlowych

W lutym Polska zanotowała €0,5mld nadwyżki w obrotach bieżących bilansu płatniczego, ale była ona wyraźnie niższa niż €1,7mld w styczniu 2024 i €1,5mld w lutym rok temu. Wynik ten był wyraźnie gorszy od konsensusu (nadwyżka €1,4mld, nasza prognoza €0,8mld). Szacujemy, że w ujęciu skumulowanym ostatnich 12 miesięcy saldo obrotów bieżących lekko się pogorszyło do +1,4% PKB w lutym z +1,5% PKB miesiąc wcześniej. Rok temu po styczniu mieliśmy 1,4% PKB deficytu.
Saldo towarów zamknęło się w lutym nadwyżką €0,3mld, po nadwyżce €1,3mld w styczniu. Szacujemy, że nadwyżka towarowa w ujęciu 12-miesięcznym utrzymała się na poziomie 0,8%PKB. Eksport wyrażony w euro wzrósł w lutym o 0,4%r/r po -4,5% w styczniu, a import wzrósł o 0,9%r/r, po -5,3%r/r. Dynamiki obrotów handlowych wyrażone w złotych pozostały jednak wyraźnie ujemne ze względu na istotną 8,8%r/r aprecjację złotego w stosunku do euro.
Solidne dodatnie saldo usług (€3,3mld w lutym po €3,6mld miesiąc wcześniej) przekroczyło łącznie deficyty: w dochodach pierwotnych (€2,6mld) i dochodach wtórnych (€0,5mld).
Jeśli chodzi o obroty towarowe, to Polska – jako importer netto surowców energetycznych – korzystała na normalizacji ich cen na światowych rynkach w trakcie ub. roku i na początku br. Szacujemy, że łączne wydatki Polski na import nośników energii w lutym br. były o około 30% niższe niż przed rokiem. Poprawa rocznej dynamiki eksportu wynika ze stopniowego ożywienia w niemieckim przemyśle, co widać zarówno w twardych danych o produkcji, jak i miękkich wskaźnikach koniunktury (PMI czy ZEW). To dobra wiadomość dla eksporterów, choć jego ekspansję będzie hamować pokaźna aprecjacja złotego w stosunku do euro. Natomiast poprawa dynamiki importu świadczy o odradzającym się popycie krajowym na początku 2024 roku.
Komunikat NBP, który odnosi się do dynamik wyrażonych w złotych, wskazuje na istotne spadki w większości kategorii, ale wzrosty w eksporcie samochodów dostawczych, aut osobowych (nowych i używanych), silników oraz pozostałych środków transportu, zwłaszcza pojazdów szynowych. Po stronie importu duże spadki odnotowano szczególnie w towarach zaopatrzeniowych, choć skala była najniższa od roku. Wzrósł import środków transportu, szczególnie aut osobowych i części samochodowych, oraz dóbr konsumpcyjnych, co wynikało ze wzrostu popytu na dobra trwałego użytku.
Dzisiejsze dane są neutralne dla złotego, potwierdzają solidną pozycję zewnętrzną polskiej gospodarki. Ryzyko na kolejne miesiące stnowi jednak odbicie cen paliw na światowych rynakch w marcu i rosnące wydatki na import uzbrojenia. Notowania złotego wspiera stosunkowo „jastrzębia” retoryka w polityce pieniężnej oraz oczekiwania na znaczące napływy odblokowanych środków unijnych z KPO i tradycyjnego budżetu na lata 2021-27. Póki co, w lutym NBP zarejestrował na rachunku bieżącym stosunkowo niskie wypłaty środków unijnych dla beneficjentów (€0,3mld).

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).