Tygodnik |
Tygodnik ING: Wysoka inflacja w USA wyklucza luzowanie Fed w 2kw24. EBC sygnalizuje obniżkę w czerwcu.
- W marcu indeks CPI w USA wzrósł o 0,4%m/m i 3,5%r/r, powyżej konsensusu 0,3% i 3,4% oraz po 0,4% i 3,2% w lutym. Również inflacja bazowa (CPI z wyłączeniem cen energii i żywności) wzrosła w takim samym tempie jak miesiąc wcześniej 0,4%m/m i 3,8%r/r, powyżej konsensusu 0,3% i 3,7%. Oczekiwania na ustąpienie podwyższonej presji inflacyjnej z początku roku nie zrealizowały się, co oddala perspektywy obniżek stóp procentowych Fed. Rozpoczęcie cyklu obniżek będzie wymagało złagodzenia rynku pracy i wyhamowania inflacji, spodziewamy się, ze może nastąpić to dopiero latem, co – w naszej ocenie - umożliwi pierwszą obniżkę we wrześniu i nie więcej niż trzy w całym 2024.
- Publikacje danych i liczne wystąpienia bankierów centralnych w tym tygodniu schodzą na dalszy plan w kontekście groźby eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie. Na początku tygodnia poznamy dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w USA za marzec, ale nie są to kluczowe dane dla formowania oczekiwań na dalsze kroki Fed, które uległy zmianie (rynek wycenia dwie obniżki stóp Fed w tym roku zamiast trzech) po ostatnich publikacjach raportu o rynku pracy i inflacji konsumenckiej CPI. W tym tygodniu poznamy wiele wypowiedzi przedstawicieli Fed – raczej sugerujących utrzymanie stóp procentowych na restrykcyjnym poziomie i późniejsze niż czerwiec rozpoczęcie, tempa i skali luzowania polityki pieniężnej. Z kolei z ECB popłyną zapowiedzi rozpoczęcia obniżek w czerwcu.
- Z początkiem nowego tygodnia presja na umocnienie dolara powinna osłabnąć, ew. dojdzie do korekty wzrostowej, maksymalnie do 1,08. Napięcia na Bliskim Wschodzie na razie nie eskalują dalej, a ceny ropy ustabilizowały się przez weekend. Na większy ruch na razie nie można liczyć, bo dolara wspiera dywergencja miedzy zapowiedziami Fed i ECB. Nie można również wykluczyć ponownego wzrostu napięć na rynkach związanych z geopolityką, co wspierałoby dolara. Czekamy na odpowiedź Izraela na irańskie (nieudany) atak. Zakładamy jednak, że będzie on umiarkowany, bo zarówno OPEC jak i USA i prezydent Biden nie chcą wyższych cen ropy.
- W najbliższych dniach złoty powinien dość wyraźnie odreagować po osłabieniu z piątku. Wzrost nastąpił na niskiej płynności w dużej mierze po zakończeniu notowań w kraju. W horyzoncie tygodnia-dwóch para €/PLN powinna znów dotrzeć w okolice dołków przy 4,2550 i ew. je lekko pogłębić.