Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Dziś wstępne dane o PKB w USA w 1kw24.

• Dziś poznamy wstępny odczyt PKB w USA za 1kw24 (nasza prognoza 2,6%kw/kw SAAR, konsensus 2,1%, poprzednio 2,4%). Utrzymanie solidnego tempa wzrostu PKB w trudnym otoczeniu i  w środowisku wysokich stóp procentowych, będzie świadczyć o odporności gospodarki amerykańskiej. Wzrost powyżej konsensusu będzie czynnikiem przemawiającym za ostrożnością Fed w obniżaniu stóp procentowych w tym roku.

USA: Prezydent J. Biden podpisał pakiet pomocowy dla sojuszników na kwotę US$95mld.

• Prezydent USA J. Biden podpisał wczoraj ustawę o pomocy dla Ukrainy, Izraela i Tajwanu w wysokości US$95mld i zapowiedział, że nowe transze uzbrojenia wkrótce trafią na Ukrainę. W ocenie amerykańskiego prezydenta wsparcie dla Ukrainy ma powstrzymać prezydenta Rosji W. Putina przed wciąganiem Stanów Zjednoczonych w wojnę w Europie w przyszłości. W pierwszym pakiecie wsparcia dla Ukrainy ma się znaleźć m.in. amunicja artyleryjska i rakiety obrony przeciwpowietrznej.
• Wczoraj Komisja Europejska (KE) wypłaciła Ukrainie kolejną transzę pomocy makroekonomicznej, która ma wesprzeć finansową stabilność kraju, na kwotę €1,5mld. W ramach tego mechanizmu wsparcie dla Ukrainy i jej obywateli od lutego 2022 wynosi obecnie €98,5mld.

USA: Słabszy popyt na hipoteki w kwietniu.

• Liczba wniosków o kredyt hipotecznych w tygodniu zakończonym 19 kwietnia obniżyła się w USA 2,7% względem poprzedniego tygodnia, wobec wzrostu o 3,3% tydzień wcześniej - poinformowało Stowarzyszenie Banków Hipotecznych (MBA). Trzeci tydzień z rzędu wzrosło oprocentowanie hipotek. Obecnie 30-letnia stała stopa procentowa dla kredytów hipotecznych wynosi 7,24% i jest najwyższa od listopada 2023.

USA: Solidny wzrost zamówień na dobra trwałe w USA.

• W marcu zamówienia na dobra trwałe w amerykańskim przemyśle zwiększyły się o 2,6%m/m, nieznacznie powyżej oczekiwań (2,5%) i wobec 0,7%m/m miesiąc wcześniej. Duży skok zamówień to tradycyjnie zasługa lotnictwa cywilnego i obronności, czyli silnie zmiennych kategorii, gdzie okresowo pojawiają się bardzo duże zlecenia. Bazowe zamówienia zwiększyły się o 0,2%m/m, czyli nieznacznie słabiej od oczekiwań (0,3%) i nieco lepiej niż w lutym (0,1%).

Niemcy: Lepszy od oczekiwań odczyt indeksu Ifo w kwietniu.

• Indeks Ifo, odzwierciedlający nastroje niemiecki przedsiębiorców, wzrósł w kwietniu do 89,4pkt. z 87,9pkt w marcu i wobec oczekiwań na poziomie 88,8pkt. Badanie Ifo obejmuje 9tys. niemiecki przedsiębiorstw.

Wiadomości krajowe

RPP: Stabilizacja stóp w 2024 to bazowy scenariusz – L. Kotecki.

• Brak zmian stóp procentowych w 2024 pozostaje bazowym scenariuszem – uważa L. Kotecki z Rady Polityki Pieniężnej (RPP). Słabsze dane makro minimalnie zwiększają prawdopodobieństwo ich cięcia, ale dyskusja na ten temat mogłaby się rozpocząć dopiero pod koniec roku, w zależności od prognoz inflacji – dodał członek Rady. W szczególności mogłoby do tego dojść gdyby ścieżka inflacji wskazywała na trwały powrót CPI do celu w 2poł25, lub na początku 2026.

Stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w marcu do 5,3%.

• Zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami i wcześniejszymi szacunkami Ministerstwa Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej stopa bezrobocia rejestrowanego obniżyła się w marcu do 5,3% z 5,4% w lutym. Liczba bezrobotnych zarejestrowanych w urzędach pracy wyniosła 822tys. i  w stosunku do lutego obniżyła się o 23tys.
• W najbliższych miesiącach spodziewamy się kontynuacji spadku stopy bezrobocia do poniżej 5%.

Marszałek Sejmu chce zwrócić wniosek o TS dla prezesa NBP do wnioskodawców.

• Marszałek Sejmu S. Hołownia poinformował, że analizy prawne wskazują na pewne uchybienia i konieczności uzupełnienia we wniosku o Trybunał Stanu (TS) dla prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP) i chce zwrócić go do wnioskodawców celem uzupełnienia i zwróci się do Komisji Odpowiedzialności Konstytucyjnej o opinię w tej sprawie.

MF: Wzrost PKB w 2024 wyniesie 3,1%, a inflacja wzrośnie na koniec roku do 4,5-5%.

• Wzrost gospodarczy w Polsce w 2024 wyniesie 3,1%, a  w 2025 przyspieszy do 3,7%, natomiast inflacja CPI na koniec roku znajdzie się w przedziale 4,5-5,0%r/r – powiedział minister finansów A. Domański. Minister zapowiedział, że ministerstwo pracuje nad emisją zielonych obligacji, która może mieć miejsce w 4kw24. W ocenie ministra niski popyt na ostatniej aukcji obligacji wynikał z czynników zewnętrznych, w tym zmian oczekiwań na perspektywy polityki pieniężnej głównych banków centralnych.

MFiPR: Kumulacja wydatków środków UE z KPO i polityki spójności w 2026.

• Wiceminister funduszy i polityki regionalnej J. Szyszko zwrócił uwagę na kumulację funduszy z polityki spójności i Krajowego Planu Odbudowy (KPO), zwłaszcza w 2026 i zapowiedział podjęcie działań, aby jak najlepiej zaprogramować ich wydatkowanie w najbliższych latach, aby ograniczyć skalę kumulacji w 2026.

Niski poziom zamówień na wyroby polskiego przemysłu.

• Nowe zamówienia w przemyśle obniżyły się w marcu o 22,0%r/r, w tym zamówienia eksportowe o 21,7%r/r - poinformował GUS.

MF: Polska otrzymała w lutym €216mln z budżetu UE. W marcu €1,8mld

• Transfery środków z Unii Europejskiej (UE) do Polski w lutym wyniosły €216mln – poinformowało Ministerstwo Finansów (MF). Na kwotę złożyły się środki z tytułu Polityki Spójności w wysokości €138mln i fundusze w ramach Wspólnej Polityki Rolnej w wysokości €78mln. Jednocześnie Polska wpłaciła w lutym do budżetu UE składkę w wysokości €594mln. Nie odnotowano transferów do Polski w ramach perspektywy finansowej na lata 2021-27.
• W marcu transfery z UE wyniosły €1,8mld, z czego €1,2mld przypadło na Fundusz Sprawiedliwej Transformacji, €175mln z tytułu Polityki Spójności i €469mln na Wspólną Politykę Rolną. W marcu Polska wpłaciła do UE €1,0mld z tytułu składek członkowskich.

Komentarz rynkowy

Małe zmiany na €/US$ w środę, ale złoty stracił.

• Środa nie przyniosła większych zmian notowań €/US$. Kurs nadal utrzymuje się blisko 1,07. Na rynkach bazowych obligacji obserwowaliśmy natomiast wzrosty rentowności, szczególnie w Niemczech po zaskakująco udanym Ifo. Dochodowość Bunda podniosłą się o około 6pb, a niemieckiej 2latki o połowę tego. 10letnie Treasuries 3pb wyżej, amerykańska 2latka praktycznie bez zmian.
• Złoty znów natomiast zaczął tracić, a kurs €/PLN wzrósł z 4,31 do 4,33. Krajowa waluta osłabiła się też na tle regionu, np. względem HUF. Długie SPW zakończyły dzień praktycznie bez zmian, ale krótkie zyskały około 6pb. W połączeniu z zachowaniem złotowych IRS można mówić o wzroście oczekiwań na obniżkę stóp NBP jeszcze w tym roku.

Dane z USA mogą pomóc dolarowi. Złoty raczej słabszy.

• Zachowanie dolara na przełomie tygodnia prawdopodobnie zdeterminują amerykańskie dane publikowane dziś (PKB za 1kw24) oraz jutro (inflacja bazowa PCE). W naszej ocenie dane powinny wpisać się w scenariusz odsuwających się w czasie obniżek stóp w USA (szczególnie wyniki amerykańskiego PKB). Naszym zdaniem może to znów sprowadzić parę €/US$ do okolic 1,0650.
• Perspektywy dolara na 2poł24 się poprawiły. Oprócz jastrzębiego Fed, doszło ryzyko utrzymania wysokich cen ropy naftowej lub ich dalszego wzrostu. Fed może być bardziej wrażliwy na wpływ drogiej ropy i zaostrzać retorykę. Znacząco spadły więc szanse na wzrost €/US$ do 1,10.
• Słabe zachowanie złotego wczoraj i większe szanse na spadek €/US$ niż na wzrost przed weekendem sugerują, że złoty może lekko osłabnąć również w najbliższych dniach. Technicznie poziom docelowy to na razie 4,35/€. Szanse na powrót poniżej 4,30 widzimy jednak w maju.
• Uspokojenie (przynajmniej na razie) sytuacji geopolitycznej powinno pozwolić inwestorom skupić się na sytuacji makroekonomicznej, a ta pozostaje dla złotego pozytywna. Część środków z UE (np. ze Wspólnej Polityki Rolnej) musi być wymieniona na PLN, co prawdopodobnie częściowo odbędzie się na rynku. Złotego wspiera też nadwyżka w bilansie obrotów bieżących. Dlatego w 2kw24 nadal oczekujemy spadku kursu €/PLN do około 4,20. W 2poł24 widzimy jednak ryzyko powrotu bliżej 4,30 z uwagi na potencjalnie mniej korzystną dla CEE sytuację geopolityczną po wyborach prezydenckich w USA.

Dalsze wzrosty rentowności na rynkach bazowych.

• W końcówce tygodnia spodziewamy się dalszych wzrostów rentowności na rynkach bazowych, tym razem skoncentrowanych na Treasuries. Po dość udanych PMI ze strefy euro, oczekujemy mocnego PKB USA za 1kw24 i nadal wysokiej inflacji bazowej PCE. Powinno to wspierać jastrzębi zwrot Fed i mniejszą skalę wycenianych na 2024 obniżek stóp w USA. Na duży wzrost rentowności nie liczymy, bo ceny ropy naftowej wyraźnie spadły, gdy Iran starał się obniżyć napięcia z Izraelem.
• Taki scenariusz na rynkach bazowych może oznaczać lekkie wystromienie krzywej SPW przed weekendem. Wyższe rentowności na rynkach bazowych i ew. dalsze osłabienie PLN to ryzyko wyższych rentowności długich SPW. Z kolei na krótkim końcu widzimy raczej stabilizację, gdyż kluczowe dane z kraju są już na nami. Ponownego spłaszczenia krzywej oczekujemy jednak w maju.