W marcu utrzymała się nadwyżka w obrotach bieżących. Rekordowy deficyt (ponad €1mld) w dochodach wtórnych (dawne transfery bieżące), głównie z powodu korekty składki do UE.

W marcu Polska zanotowała €0,3mld nadwyżki w obrotach bieżących bilansu płatniczego, po nadwyżce €0,5mld w lutym 2024 i €1,6mld w marcu rok temu. Wynik ten uplasował się poniżej nadwyżki wg konsensusu €0,6mld. Szacujemy, że w ujęciu skumulowanym ostatnich 12 miesięcy saldo obrotów bieżących lekko się pogorszyło do +1,2% PKB w marcu z +1,4% PKB miesiąc wcześniej. Rok temu po marcu mieliśmy jednak 0,8% PKB deficytu.
- Saldo towarów zamknęło się w marcu nadwyżką €0,5mld, po nadwyżce €0,3mld w lutym. Szacujemy, że nadwyżka towarowa w ujęciu 12-miesięcznym utrzymała się w marcu na poziomie 0,8%PKB. Eksport wyrażony w euro spadł w marcu o 9,5%r/r po lekkim wzroście o 0,5% w lutym, a import spadł o 8,3%r/r po wzroście o 0,9%r/r miesiąc wcześniej. Dynamiki obrotów handlowych wyrażone w złotych pozostały wyraźnie ujemne ze względu na znaczące 8,2%r/r umocnienie złotego w stosunku do euro.
- Solidne dodatnie saldo usług (€3,3mld w marcu po €3,4mld miesiąc wcześniej) było porównywalne z łącznymi deficytami: w dochodach pierwotnych (€2,4mld) i dochodach wtórnych (€1,0mld). Deficyt w tej drugiej kategorii był rekordowo wysoki, najwyższy od przynajmniej 20 lat. Wg komunikatu NBP wynik ten miał w dużej mierze charakter techniczny, wynikający z korekty budżetu UE i wyższej składki o PLN2mld w marcu.
Jeśli chodzi o obroty towarowe, to Polska korzystała na normalizacji cen surowców energetycznych. Szacujemy, że wydatki na import nośników energii w marcu br. były o ponad ¼ niższe niż przed rokiem. Naszym zdaniem, najmocniej (o około 85%) spadły wydatki na import węgla, w mniejszym stopniu na import gazu (o 17%) i ropy naftowej (o 7%).
Niska dynamika polskiego eksportu była spójna ze słabymi danymi o produkcji przemysłowej w marcu, na co wpłynęła słaba koniunktura w niemieckim przemyśle, a także mniejsza liczba dni roboczych (dwa dni mniej niż rok temu). Dzisiejsze dane o poprawie indeksu ZEW to dobra wiadomość dla polskich eksporterów, choć jego ekspansję będzie hamować pokaźna aprecjacja złotego w stosunku do euro. Natomiast na dynamikę importu w większym stopniu mogły wpłynąć wydatki zbrojeniowe, gdyż w marcu br. nastąpiły istotne dostawy sprzętu z Korei i USA, bez tych wydatków spadek importu byłby jeszcze głębszy.
Komunikat NBP, który odnosi się do dynamik wyrażonych w złotych, wskazuje na spadki eksportu we wszystkich kategoriach, najgłębsze w towarach zaopatrzeniowych i dobrach inwestycyjnych, nieco mniejsze w produktach rolnych i środkach transportu. Utrzymała się jednak tendencja wzrostowa eksportu samochodów dostawczych i aut osobowych, ale nastąpił głęboki spadek eksportu akumulatorów. Po stronie importu również odnotowano spadki we wszystkich kategoriach, najgłębsze także w towarach zaopatrzeniowych i dobrach inwestycyjnych, mniejsze w imporcie środków transportu i towarach konsumpcyjnych, co może świadczyć o pewnym ożywieniu popytu krajowego. Utrzymał się wzrost importu samochodów osobowych.
Dzisiejsze dane są neutralne dla złotego, Polska wciąż wykazuje solidną równowagę zewnętrzną. Notowania złotego wspiera „jastrzębia” retoryka banku centralnego oraz oczekiwania na znaczące napływy środków unijnych z KPO i tradycyjnego budżetu na lata 2021-27.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).