Szacunek majowej inflacji CPI potwierdzony na 2,5%r/r. Wciąż wyraźnie drożeją usługi.

Inflacja CPI wzrosła w maju do 2,5%r/r z 2,4%r/r w kwietniu. Ceny towarów wzrosły o 1,2%r/r, a ceny usług o 6,2%r/r, wobec odpowiednio 1,1%r/r i 6,2%r/r w kwietniu. Głównym źródłem wzrostu rocznej dynamiki inflacji względem kwietnia były paliwa, których ceny w maju były wyższe o 3,6% niż w maju 2023 (w kwietniu tego roku spadek o 1,2%r/r). Na niskim poziomie utrzymuje się wzrost cen żywności, czemu sprzyja silna konkurencja między głównymi sieciami handlowymi oraz korzystne warunki pogodowe. Ceny owoców były w maju o 2,5% niższe niż przed rokiem, a ceny warzyw nie zmieniły się istotnie. Pozytywnym zaskoczeniem jest dalszy spadek inflacji bazowej, która wg naszych szacunków obniżyła się w okolice 3,8%r/r z 4,1%r/r w kwietniu. W porównaniu do kwietnia wyraźnie spadły ceny zagranicznych usług turystycznych (-9,3%m/m).

Od kwietnia obserwujemy stopniowy wzrost inflacji. Proces ten będzie kontynuowany, a inflacja wyraźnie wzrośnie w 2poł24 w związku z częściowym odmrożeniem cen energii elektrycznej i gazu. W efekcie do końca 2024 inflacja może wzrosnąć w okolice 5%r/r, a Rada Polityki Pieniężnej najprawdopodobniej utrzyma stopy procentowe bez zmian w tym roku. O ile nie zostaną wprowadzone kolejne działania ochronne, to z początkiem 2025 czeka nas dalszy wzrost inflacji (przywrócenie opłaty mocowej, wygaśnięcie ceny maksymalnej na energię elektryczną na poziomie PLN500/MWh), więc pierwszych cięć stóp nie należy się spodziewać wcześniej niż w 2kw25. Ostrożne podejście RPP będzie także w naszej ocenie związane z kształtowaniem się inflacji bazowej. Nie widzimy przestrzeni do jej wyraźnego dalszego spadku i prognozujemy, że w najbliższych kwartałach pozostanie ona w okolicach 4%. Spodziewamy się, że w przyszłym roku główna stopa NBP może zostać obniżona łącznie o 75pb do 5,00%.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).