Saldo obrotów bieżących Polski bliskie równowagi w maju.

Saldo obrotów bieżących zamknęło się maju niewielkim deficytem €63mln, poniżej naszej prognozy zakładającej nadwyżkę €152mln i nadwyżki €27mln wg konsensusu. Deficyt w obrotach towarowych wyniósł €613mln przy spadku eksportu o 7,6%r/r i importu o 2,4%r/r (przy dwóch dniach roboczych mniej w maju br. niż rok wcześniej), wobec odpowiednio +6,5%r/r i +7,0%r/r w kwietniu, przy korzystniejszym układzie kalendarza. Szacujemy, że w ujęciu dwunastomiesięcznym nadwyżka sala obrotów bieżących utrzymała się na poziomie 1,8% PKB.
Handel towarowy w maju zamknął się deficytem €613mln, po nadwyżce €124mln w kwietniu. Szacujemy, że nadwyżka towarowa w ujęciu 12-miesięcznym pogorszyła się delikatnie w maju do 0,6%PKB z 0,8%PKB miesiąc wcześniej. W dużej mierze dzięku 2 dniom roboczym mniej niż rok temu, eksport wyrażony w euro spadł w maju o 7,6%r/r po wzroście o 6,5% w kwietniu, kiedy mieliśmy 2 dni robocze więcej. Import spadł o 2,4%r/r, po wzroście o 7,0%r/r w kwietniu. Tempo wzrostu eksportu i importu liczone w złotych pozostały mocno ujemne (-12,8%r/r w eksporcie i -7,9%r/r w imporcie) ze względu na znaczącą aprecjację złotego w stosunku do euro.
Na majowe saldo obrotów bieżących, oprócz deficytu w obrotach towarowych, złożyły się wysoka nadwyżka w handlu usługami (€3163mln), przy deficytach: w dochodach pierwotnych (€-2094mln) i wtórnych (€-519mln).
Dynamika obrotów towarowych była spójna z osłabieniem wzrostu produkcji przemysłowej w maju, na co oprócz niższej liczby dni roboczych wpłynęła także wciąż słaba koniunktura w przemyśle strefy euro (spadek o 0,6%m/m w maju w ujęciu odsezonowanym, najgłębszy w Niemczech -2,4%m/m i we Francji -2,1%m/m). Dane i wskaźniki wyprzedające dla Niemiec (produkcja przemysłowa, Ifo, PMI) nie sugerują poprawy w najbliższych miesiącach. Na mniejsze osłabienie tempa wzrostu importu wpłynęło postępujące odbicie krajowego popytu konsumpcyjnego.
Komunikat NBP, który odnosi się do niższych dynamik wyrażonych w złotych, wskazuje na spadki we wszystkich sześciu głównych kategoriach towarów, najsilniej w środkach transportu, w szczególności w takich produktach jak akumulatory elektryczne, części samochodowe, auta osobowe oraz ciągniki drogowe. NBP wskazuje na mniejszą skalę spadku eksportu towarów zaopatrzeniowych niż w poprzednich miesiącach. Spadki w ujęciu r/r odnotowano także we wszystkich sześciu kategoriach w imporcie, najmniejsze w paliwach oraz towarach konsumpcyjnych. Utrzymał się silny import samochodów osobowych, co jest widoczne w danych o krajowej sprzedaży detalicznej.
Dzisiejsze dane są neutralne dla złotego, Polska wciąż wykazuje solidną równowagę zewnętrzną. Notowania złotego wspiera „jastrzębia” retoryka banku centralnego oraz oczekiwania na znaczące napływy odblokowanych środków unijnych z KPO i tradycyjnego budżetu na lata 2021-27. W całym roku 2024 spodziewamy się nadwyżki 0,8%PKB na rachunku obrotów bieżących (po 1,6%PKB w 2023) ze względu na ożywienie popytu krajowego. Najnowsze prognozy makroekonomiczne dla Polski na tle regionu CEE prezentujemy w raporcie Directional Economics CEEMEA.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).