Tygodnik ING: Niejednoznaczny raport payrolls, debata prezydencka w USA i kolejna obniżka stóp EBC.

Inwestorzy pozostają niezdecydowani co do skali pierwszej obniżki stóp w USA. Wielu analityków oczekiwało, że zdeterminują to piątkowe payrolls. Te okazały się jednak niejednoznaczne (słabszy wzrost zatrudnienia, ale solidne place i spadek bezrobocia). W efekcie w ubiegłym tygodniu para €/US$ wyhamowała spadek i nie przełamała 1,10. Uspokojenie na €/US$ pozwoliło także na stabilizację złotego.
W tym tygodniu uwaga rynków powinna przesunąć się nieco bardziej na Europę, szczególnie decyzję EBC. Skala obniżki prawdopodobnie nie zaskoczy rynku, a zainteresowanie inwestorów skupi się na komunikacie po decyzji Rady Prezesów. Naszym zdaniem, po serii rozczarowujących danych ze sfery realniej, przekaz z Rady Prezesów może wypaść dość gołębio. Z kolei większych zaskoczeń danymi z USA się nie spodziewamy. Dlatego w tym tygodniu spodziewamy się prób wyłamania się €/US$ poniżej 1,10, chociaż raczej bez powodzenia. Ryzykiem dla tego scenariusza jest pierwsza debata Trump – Harris. Ew. większe szanse na wygraną K. Harris są - naszym zdaniem - niekorzystne dla dolara.
W kraju, na zeszłotygodniowej konferencji prezes NBP dał wyraźny sygnał, że łagodzi swoje nastawienie. Wielokrotnie powtórzył, że warunkiem rozpoczęcia dyskusji o obniżkach jest stabilizacja inflacji i wskazania projekcji pokazujące powrót CPI do celu. Mówił, iż możliwy termin obniżki to czas po 2kw24, ale jednocześnie wskazał, że sam może zaproponować cięcie po poznaniu marcowej projekcji i ostatecznie optymistycznie zinterpretował przedstawione wcześniej ryzyka inflacyjne. Odbieramy konferencję A. Glapińskiego jako złagodzenie nastawienia w polityce pieniężnej. Nasz bazowy scenariusz monetarny nadal zakłada, że w pierwsza obniżka stóp procentowych nastąpi w 2kw25, a w przyszłym roku główna stopa NBP może zostać obniżona w sumie o 100pb.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).

Załączniki

Tygodnik ING 20240909 pdf