Sierpniowa inflacja CPI potwierdzona na 4,3%r/r. Nadal uporczywie wysoki wzrost cen usług.

GUS potwierdził wstępny szacunek sierpniowej inflacji na poziomie 4,3%r/r. Towary podrożały w ubiegłym miesiącu o 3,6%r/r, a usługi o 6,2%r/r, wobec odpowiednio 3,5%r/r i 6,2%r/r w lipcu. Zwraca uwagę, że od pół roku wzrost cen usług utrzymuje się blisko, ale powyżej 6%r/r i nie wykazuje tendencji spadkowej.

Na bazie dostępnych danych szacujemy, że inflacja bazowa wyniosła w sierpniu 3,7-3,8%r/r, wobec 3,8%r/r w lipcu. Spadek tej miary inflacji wyhamował, a w najbliższych miesiącach inflacja bazowa najprawdopodobniej wzrośnie. We wrześniu przyczyni się tego m.in. efekt bazowy związany z obniżką cen leków w analogicznym okresie ubiegłego roku oraz spodziewany znaczący wzrost cen w edukacji.

Czynnikiem, który może ograniczać wzrost głównego wskaźnika inflacji w najbliższych miesiącach jest obserwowany w ostatnich tygodniach spadek cen ropy naftowej na światowych rynkach. W kierunku wyższej inflacji CPI oddziaływał będzie natomiast wzrost rocznego tempa wzrostu cen żywności.

Spodziewamy się, że najbliższe dwie projekcje NBP (listopadowa i marcowa) wskażą, że perspektywy inflacji na 2poł25 wyraźnie się poprawiły, zwłaszcza jeżeli rząd podejmie działania na rzecz wydłużenia działań ochronnych w zakresie cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych. Jednocześnie uporczywość inflacji bazowej sprawia, że RPP nie będzie się spieszyła z rozpoczęciem obniżek stóp procentowych, a sam cykl łagodzenia polityki pieniężnej będzie ostrożny i mniej agresywny niż wycenia to rynek.

Nasz scenariusz bazowy zakłada, że do pierwszej obniżki stóp procentowych o 25pb dojdzie w 2kw25, a na przestrzeni całego 2025 stopy mogą zostać obniżone łącznie o 100pb, do 4,75% na koniec przyszłego roku. Decyzje będą uzależnione od napływających danych, a Rada będzie prawdopodobnie utrzymywała relatywnie restrykcyjne nastawienie, aby nie wzmacniać i tak już wysokich oczekiwań rynkowych na skalę i tempo spadku stóp procentowych w latach 2025-26.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).