Polska produkcja przemysłowa pod presją słabego popytu zewnętrznego. Mocna krajowa konsumpcja nie jest w stanie podtrzymać wzrostu przemysłu przy słabym eksporcie. Niemiecka gospodarka pozostanie w stagnacji, ale liczymy, że w 2025 roku „odpali” drugi krajowy motor wzrostu tj. inwestycje. Koniunktura w Polsce wygląda słabo historycznie, ale i tak pozostaniemy liderem wzrosty w UE.

Produkcja przemysłowa spadła w sierpniu o 1,5%r/r, po wzroście o 5,2%r/r w lipcu (po rewizji). Sierpień miał 1 dzień roboczy mniej niż w 2023, a lipiec o 2 więcej. Produkcja w przetwórstwie przemysłowym obniżyła się o 1,7%r/r, po wzroście o 5,4%r/r miesiąc wcześniej. Głęboki spadek produkcji odnotowano w górnictwie (-7,8%r/r, po wzroście o 2,5%r/r w lipcu). Dane odsezonowane wskazują na spadek produkcji o 0,8%m/m. Spadek w ujęciu miesięcznym miał miejsce także w lipcu.

Spadki produkcji miały miejsce w wytwarzaniu dóbr inwestycyjnych (-4,2%r/r), zaopatrzeniowych (-3,8%r/r) oraz dóbr konsumpcyjnych trwałych (-0,3%r/r). Wzrosty w produkcji dóbr konsumpcyjnych nietrwałych (+2,3%r/r) oraz dóbr związanych z energią (+0,2%r/r). Największe spadki produkcji miały miejsce w działach produkcji o dużym udziale sprzedaży na eksport: produkcja urządzeń elektrycznych (-21,4%r/r) oraz naprawa, konserwacja i instalowanie maszyn i urządzeń (-9,8%r/r). Wzrosty miały miejsce z kolei w produkcji komputerów, wyrobów elektronicznych i optycznych (+13,7%r/r) oraz w gospodarce odpadami i recyklingu (+9,4%r/r).

Ceny producentów (PPI) spadły w sierpniu o 5,1%r/r tj. w takim samym tempie jak w lipcu (po rewizji z -4,8%r/r). W porównaniu do lipca indeks PPI obniżył się o 0,1%. Poziom cen producentów pozostaje względnie stabilny w ostatnich miesiącach a deflację w ujęciu rocznym powoduje wysoka baza odniesienia z ubiegłego roku.

Głównym problemem polskiego przetwórstwa jest słabość popytu zagranicznego. Zarówno dane o produkcji, jak i o krajowym eksporcie wskazują słabe wyniki w branżach powiązanych z rynkami zagranicznymi. W szczególności polskim przetwórcom nie służy zapaść niemieckiego sektora samochodowego i może być to dużym strukturalnym wyzwaniem w średnim terminie. Dla wielu krajowych producentów Niemcy były bramą dostępu do innych rynków eksportowych. Słabość gospodarki naszego zachodniego sąsiada może być katalizatorem bardziej proaktywnego zdobywania innych rynków eksportowych i operowania pod własną marką, ale proces ten wymaga czasu.

Spodziewamy się, że wzrost produkcji przemysłowej w 3kw24 będzie nieco wyższy niż w poprzednich dwóch kwartałach, ale niski popyt zewnętrzny jest poważną barierą dla tempa ożywienia w polskim przetwórstwie. Głównym motorem poprawy koniunktury pozostaje konsumpcja krajowa i głównie na ten obszar liczymy w 2024. Jednym z katalizatorów poprawy w inwestycjach w nadchodzących kwartałach mogą być inwestycje związane z odbudową po powodzi. Szacujemy wzrost PKB w 2024 na 3%, a w 2025 spodziewamy się przyspieszenia do 3,5%, przy wyraźnie większej roli inwestycji niż w roku bieżącym.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).