Rozczarowujące dane o sprzedaży towarów w 3kw24 sugerują wyraźne osłabienie konsumpcji i wzrostu PKB w 3kw24. Rewidujemy w dół prognozę wzrostu PKB w 3kw24 do 2,5%r/r.

Sprzedaż detaliczna towarów spadła we wrześniu o 3,0%r/r (konsensus: 2,6%), wobec wzrostu o 2,6%r/r w sierpniu. Dane oczyszczone z wpływu czynników sezonowych wskazują na spadek sprzedaży o 6,7%m/m.

Jednym z głównych czynników słabego wyniku był głęboki spadek sprzedaży żywności (-7,6%r/r), co obniżyło roczne tempo wzrostu sprzedaży towarów o ok. 2pkt. proc. Wrzesień przyniósł dalszy wyraźny spadek rocznego tempa wzrostu sprzedaży aut (do 11,2%r/r z 15,7% w sierpniu), głównie z uwagi na bardzo wysoką bazę statystyczną. We wrześniu 2023 sprzedaż samochodów zwiększyła się o 11,6%m/m. Mieliśmy także powrót do wzorca sezonowego i spadek sprzedaży paliw w ujęciu m/m we wrześniu (-8,4%m/m). Wyjątkiem był ubiegły rok, kiedy niskie ceny skłaniały kierowców do zwiększonych zakupów, co wygenerowało wysoką bazę odniesienia (+1,7%m/m). Popyt na dobra trwałego użytku pozostał słaby, zwłaszcza na meble, RTV i AGD.

Dzisiejsze dane wskazują, że sprzedaż towarów wzrosła w 3kw24 o ok. 1,3%r/r, wobec wzrostów o około 5%r/r w 1poł24. Dlatego szacujemy, że w ubiegłym kwartale wzrost konsumpcji wyhamował w okolice 3%r/r z 4,7%r/r w 2kw24. W naszej ocenie wciąż w solidnym tempie rosły wydatki na usługi, ale nie wystarczyło to do utrzymania tak wysokiej dynamiki konsumpcji jak w 1poł24. Słabszy wynik konsumpcji w ubiegłym kwartale wiążemy ze spowolnieniem nominalnego tempa wzrostu płac i odbiciem inflacji, co zredukowało wzrost realnych wynagrodzeń. Wyższe rachunki za gaz i prąd po wycofaniu tarczy energetycznej od lipca br. pozostawiają mniej funduszy w budżetach gospodarstw domowych na inne wydatki. Dodatkowym zaburzeniem dla sprzedaży detalicznej we wrześniu mogła potencjalnie być dotkliwa powódź w południowo-zachodniej Polsce. Najbliższe miesiące pokażą, czy słaby wynik sprzedaży we wrześniu był zjawiskiem jednorazowym, czy początkiem trendu słabszej konsumpcji.

W świetle dzisiejszych danych rewidujemy prognozę spożycia gospodarstw domowych w 3kw24 do 3,0%r/r z 3,8%r/r oczekiwanych wcześniej i w konsekwencji prognozę wzrostu PKB w ubiegłym kwartale do 2,5%r/r z 2,8%r/r wcześniej. Tym samym rosną ryzyka w dół dla prognozy wzrostu PKB o 3% w całym 2024.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).