Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

USA: Dzień wyborów prezydenckich. Wyrównane szanse K. Harris i D. Trumpa, także w kluczowych stanach „wahających się”.

• Dzisiaj ponad 240mln uprawnionych do głosowania Amerykanów wybierze prezydenta, deputowanych do Izby Reprezentantów oraz 1/3 Senatu. Z możliwości przedterminowego głosowania już skorzystało około 80mln wyborców. Ostatnie sondaże sugerowały wyrównane szanse w wyścigu do Białego Domu, z remisem w największym z 7 stanów tzw. wahających się – Pensylwanii, który może przesądzić o wyniku wyborów.
• Wynik wyborów powinien być znany jutro rano czasu polskiego, ale możliwe, że przy wyrównanych wynikach proces liczenia głosów przedłuży się i rezultat wyborów poznamy dopiero pod koniec tygodnia.

Strefa euro: Finalne PMI w przemyśle blisko wartości flash - sektor wciąż w stagnacji. Słabe nastroje inwestorów w badaniu Sentix.

• Finalne odczyty wskaźnika PMI w przemyśle w październiku były bliskie wartości wstępnych sprzed 2 tygodni i potwierdziły stagnację w tym sektorze, choć z nieśmiałymi sygnałami poprawy. W całej strefie euro PMI wyniósł 46,0pkt. (wstępnie 45,9pkt., poprzednio 45,0pkt.). Wynik dla Niemiec 43,0pkt (wstępnie 42,6pkt.) był istotnie lepszy niż we wrześniu (40,6pkt.), wynik dla przemysłu we Francji praktycznie się nie zmienił (44,5pkt., identycznie jak wartość wstępna i 44,6pkt. we wrześniu).
• W badaniu Sentix wskaźnik nastrojów inwestorów w strefie euro praktycznie się nie zmienił w listopadzie (-12,8pkt.) po -12,6pkt. miesiąc wcześniej. Minimalnie poprawiły się oceny bieżącej sytuacji (-21,5pkt. vs. -23,3pkt.), indeks oczekiwań nie zmienił się (-3,8pkt.).

Chiny: Poprawa PMI w usługach w październiku.

• Indeks PMI w chińskich usługach - wg Caixin i Markit Economics – poprawił się w październiku w stosunku do września (52,0pkt. vs. 50,3pkt.) i przebił oczekiwania (50,3pkt.). Poprawa koniunktury w usługach zwiększa szanse na wykonanie celu 5% dla wzrostu PKB w tym roku (po 3 kwartałach YTD 4,8%).

Dziś ISM w amerykańskich usługach i decyzja banku centralnego Australii.

• Bank centralny Australii nie zmienił dziś stóp procentowych (główna 4,35%). Spodziewamy się obniżki dopiero w 1kw25. Na rynkach bazowych poznamy finalny odczyt usługowego PMI za październik i ISM w usługach w USA (nasza prognoza 53,5pkt. po 54,9pkt. miesiąc wcześniej).

Wiadomości krajowe

KE uwzględnia inwestycje w obronność w ocenie polskiej sytuacji fiskalnej.

• W czerwcowym sprawozdaniu, oceniającym stan finansów publicznych w Polsce, Komisja Europejska (KE) uwzględniła wkłady finansowe na rzecz wspierania solidarności międzynarodowej i osiągania wspólnych priorytetów Unii, w tym wzrost inwestycji w rządowych w obronność – napisała rzeczniczka KE V. Nuyts. Pomimo uwzględnienia wspomnianych czynników Komisja rekomendowała nałożenie na Polskę procedury nadmiernego deficytu.
• Rzeczniczka zwróciła uwagę, że wydatki na obronę mogą być częścią szerszego zestawu reform i inwestycji, które stanowią podstawę rozszerzonej i bardziej stopniowej ścieżki dostosowania fiskalnego (7 lat zamiast 4). Polska zdecydowała się jednak na przedstawienie czteroletniego planu dostosowawczego. Jednocześnie dodatkowe inwestycje obronne mogą uzasadniać mniejszy wysyłek fiskalny w danym roku i zmianę profilu czasowego korekty fiskalnej w okresie realizacji planu dostosowania.

MFiPR: Kolejne wnioski o płatność z KPO zostaną złożone w drugiej połowie grudnia.

• W drugiej połowie grudnia Polska planuje złożyć kolejne wnioski o płatność z Krajowego Planu Odbudowy (KPO), ale będzie to zapewne mniej niż ok. PLN40mld, o które Polska zawnioskowała ostatnio – poinformowała minister funduszy i polityki regionalnej K. Pełczyńska-Nałęcz. W połowie listopada ma się zakończyć ocena KE 2go i 3go wniosku o płatność KPO z września. Minister zwróciła uwagę, że Polska nie będzie się ubiegała o pełną alokację, bo nie jest w stanie nadążyć ze wszystkimi reformami i inwestycjami.
• Choć płatności z KPO do Polski przebiegają generalnie zgodnie z wcześniejszym harmonogramem, stosunkowo powoli trafiają na konta finalnych beneficjentów w gospodarce. Dlatego spodziewamy się, że impuls inwestycyjny z tego tytułu pojawi się dopiero w 2025.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Sondaż z Iowa zaskoczył inwestorów. €/PLN pozostaje blisko 4,35.

• Rynek silnie zareagował na wyniki sondażu renomowanej firmy badawczej w Iowa, który wskazał na wyraźne zwycięstwo K. Harris w stanie, który w ostatnich latach był niekwestionowanym bastionem Republikanów. Wywołało to spekulacje, że notowania D. Trumpa w innych stanach mogą również być przeszacowane, a sprowadzanie całej rynkowej na wynik wyborów do kilku wahających się stanów może być nadmiernym uproszczeniem złożonego procesu. W efekcie, część graczy redukowała pozycje obstawiające zwycięstwo kandydata Republikanów, a €/US$ ponownie testował (nieskutecznie) 1,09. Dziś dzień głosowania w USA. W większości uważanych za kluczowe dla wyników stanów różnica między poparciem dla kandydatów nie przekracza 1-2pkt. proc., podczas gdy historycznie średni błąd sondaży wynosił 3-6pkt. Wydaje się, że rynek jest spozycjonowany na zwycięstwo D. Trumpa, więc inny wynik wyborów prezydenckich w USA może popchnąć €/US$ w stronę 1,10 i powyżej.
• Inwestorzy obawiają się, że ewentualne zwycięstwo D. Trumpa w wyborach w USA może oznaczać wycofanie wsparcia militarnego Stanów Zjednoczonych dla Ukrainy, co jest złą wiadomością dla krajów CEE, w tym Polski. M.in. z tego powodu €/PLN pozostaje na podwyższonych poziomach i był wczoraj handlowany wokół 4,35. US$/PLN pozostaje blisko 4,00. Gdyby na ostatniej prostej kampanii szala poparcia przechyliła się na stronę kandydatki Demokratów, to mniejsze ryzyko niekontrolowanych wojen handlowych i utrzymanie wsparcia dla Ukrainy mogłoby nieco ograniczyć niepewność globalną i służyć uspokojeniu nastrojów. To z kolei byłaby dobra wiadomość dla walut krajów rozwijających się, w tym PLN.

Rynek FI: Trend boczny Treasuries w oczekiwaniu na wynik wyborów. Skokowe umocnienie krajowych obligacji może być nietrwałe.

• Po silnych wahaniach w poprzednich dniach, rynek Treasuries przyjął postawę wyczekiwania na wynik dzisiejszych wyborów prezydenckich w USA. Notowania amerykańskich 2-latek oscylowały w wąskim przedziale wokół 4,16%, natomiast 10-latek wokół 4,30%. Rentowności papierów niemieckich również praktycznie się nie zmieniły porównując kursy zamknięcia i otwarcia, choć w ciągu dnia krzywa przesunęła się o około 4pb w górę, wspierana przez nieco lepsze od wartości flash finalne odczyty przemysłowego PMI, szczególnie w Niemczech. Wynik wyborów w USA przesądzi o kierunku zmian na amerykańskim rynku obligacji w krótkim i długim okresie. Wygrana Trumpa oznaczałaby raczej wyższe rentowności, wynikające z obniżek podatków i wprowadzenia ceł. Zwycięstwo Harris byłoby odebrane jako kontynuacja polityki Bidena i raczej niższe rentowności, powiązane głównie z danymi gospodarczymi i cyklem obniżek stóp Fed.
• Przy stabilizacji na rynkach bazowych, w oparciu o analizę fundamentalną trudno wyjaśnić skokowe umocnienie krajowych obligacji wczoraj i spadek rentowności 2-latek o około 10pb i 10-latek o prawie 25pb. Polskie aktywa skorzystały na wahnięciu nastrojów inwestorów globalnych na rozpędzeniu notowań Harris w ostatnich dniach kampanii i zaskakująco dobrych dla niej wynikach sondaży w raczej republikańskim stanie Iowa. Stosunkowo niska płynność na krajowym rynku również była wsparciem dla tego ruchu. Niemniej jednak w kolejnych dniach spodziewamy się odreagowania i wzrostu rentowności, gdyż emisje POLGBs w najbliższych miesiącach będą wysokie, a po istotnej rewizji tegorocznego deficytu budżetu państwa w górę, MF rozpocznie 2025 od niskiego poziomu prefinansowania. Podobnie jak na rynkach bazowych, dzisiejsze wybory w USA nadadzą kierunek dla notowań SPW. Wygrana Trumpa może pogorszyć nastawienie do POLGBs i złotego, wygrana Harris będzie wsparciem dla niższych rentowności i mocniejszego złotego.