Inflacja CPI wzrosła w październiku do 5%r/r, pomimo spadku inflacji bazowej. Coraz bliżej decyzji o wydłużeniu mrożenia cen prądu na 2025.

GUS potwierdził wstępny szacunek październikowej inflacji na poziomie 5,0%r/r. Ceny towarów wzrosły w ubiegłym miesiącu o 4,3%r/r, a ceny usług o 6,7%r/r, wobec odpowiednio 4,2%r/r i 6,8%r/r we wrześniu. Do wzrostu rocznego wskaźnika inflacji względem września przyczyniły się głównie ceny żywności oraz paliw. W tym drugim przypadku wynika to przede wszystkim z niskiej bazy odniesienia, kiedy mieliśmy promocyjne ceny na stacjach benzynowych w październiku 2023.

Szacujemy, że inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii obniżyła się w październiku do 4,1%r/r z 4,3%r/r we wrześniu, ale presja na wzrost cen bazowych utrzymuje się. Miesięczny wzrost bazowej wciąż jest wysoki, tj. ok. 0,4%. Do końca 2025 inflacja CPI pozostanie w okolicach 5%r/r, przy czym zapowiadane przez rząd dalsze mrożenie cen energii powoduje, że spodziewany lokalny szczyt inflacji w marcu 2025 nie powinien przekroczyć 6%r/r. Minister finansów zapowiedział, że w przyszłym tygodniu przedstawi propozycje rozwiązań mających zapobiec wzrostowi cen energii. Zakładamy, że efektem będzie wydłużenie na przyszły rok obecnych poziomów cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych, ale ewentualne ich obniżenie będzie trudne.

Listopadowa projekcja inflacji zakłada pesymistyczną ścieżkę inflacji (średnioroczny wzrost cen w 2025 na poziomie 5,6%) w oparciu o założenie pełnego odmrożenia cen energii. W naszej ocenie, zakładając działania na rzecz mrożenia cen energii, średnioroczna inflacja może być bliższa 4%. Oznacza to, że projekcja marcowa pokaże wyraźnie korzystniejszy scenariusz dla cen konsumenckich niż obecna, co pozwoli RPP rozpocząć dyskusję o obniżkach stóp procentowych właśnie wtedy. Spodziewamy się, że zaowocuje ona pierwszą decyzją o cięciu stóp o 25pb w 2kw25, kiedy Rada utwierdzi się w przekonaniu o zmianie trendu na dezinflacyjny. W warunkach uporczywie wysokiej inflacji bazowej spodziewamy się ostrożnych ruchów w krokach po 25pb.W całym 2025 stopy NBP mogą zostać obniżone o ok. 100pb, a cykl obniżek będzie kontynuowany w 2026, ale wiele zależy od tempa płac, czy jego spowolnienie pozwoli także na spadek inflacji bazowej, która w projekcjach NBP jak i naszych modelach utrzymuje się na wysokim poziomie w 2025 roku ale może spowolnić w 2026, jeżeli tempo płac spowolni do około 6%

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).