Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Prezydent D. Trump podpisał memorandum o nałożeniu 25% ceł na import stali i aluminium.

• Prezydent Donald Trump podpisał wczoraj memorandum o nałożeniu 25% ceł na import stali i aluminium. Cła zaczną obowiązywać od 12 marca br. Cały czas oczekiwane są szczegóły odnośnie do zapowiedzianych ceł wzajemnych.
• Komisja Europejska poinformowała, że będą podejmowane decyzje, aby chronić interesy europejskich przedsiębiorstw i konsumentów przed skutkami nieuzasadnionych decyzji USA w zakresie ceł. Eksport stali i żelaza z UE do stanów Zjednoczonych w 2023 r. wyniósł €8mld (całkowity eksport towarów to €504mld), zaś eksport aluminium ogranicza się przede wszystkim do przepływów związanych z produkcją w ramach korporacji międzynarodowych. Głównymi dostawcami stali do USA są Kanada, Chiny, Meksyk, Korea i Brazylia. Wyzwaniem dla europejskich producentów stali może być natomiast rosnąca podaż taniej stali z krajów przekierowujących swoją sprzedaż z USA na inne rynki.
• Dla UE ważniejsze są rozwiązania dotyczące ceł wzajemnych. Przykładowo, europejskie cła na samochody z USA wynoszą 10%, podczas gdy cła amerykańskie na samochody europejskie to 2,5%. W tym przypadku możliwe jest zarówno obniżenie ceł UE do 2,5%, jak ich podwyższenie do 10% przez USA. Z tego powodu, w krajach EU trwają intensywne prace nad uniknięciem skutków podwyżek ceł wzajemnych.
• Warto pamiętać, że cła w USA to podatki nałożone na obywateli USA, które potencjalnie chronią krajowych producentów, ale podnoszą koszty produkcji i napędzają inflację. Stanowią także dodatkowe wpływy fiskalne w USA.

Wiceprezes EBC widzi ryzyka związane z polityką handlową USA.

• W ocenie wiceprezesa EBC Luisa de Guindosa polityka handlowa USA wprowadza poważne tarcia w globalnej gospodarce i obok ryzyk geopolitycznych wprowadza dodatkowe źródło niepewności. Wprowadzenie ceł stworzy szok podażowy, który może fundamentalnie wpłynąć na rozwój gospodarki światowej. Z kolei wpływ na inflację nie jest jasny z uwagi na negatywny wpływ ceł na poziom aktywności. Wiceprezes EBC uważa, że Europa powinna podjąć negocjacje z administracją amerykańską, aby uniknąć wojny handlowej, która negatywnie wpłynęłaby na aktywność ekonomiczną na świecie i na której wszyscy tracą.

Wystąpienie Prezes Lagarde w Parlamencie Europejskim.

• W trakcie wczorajszego wystąpienia w Parlamencie Europejskim w Strasburgu prezes EBC C. Lagarde omówiła główne tendencje w gospodarce strefy euro. Prezes EBC spodziewa się powrotu inflacji do średnioterminowego celu na poziomie 2% w ciągu tego roku, a obecny poziom stóp określa jako restrykcyjny (stopa depozytowa wynosi 2,75%). Potwierdza to nasze prognozy, że w tym roku EBC dokona kolejnych obniżek stóp procentowych, których łączna skala wyniesie 100pb. Ponadto, Prezes zaapelowała o wzmocnienie jednolitego rynku UE, zwiększenie inwestycji oraz przedstawiła korzyści z wprowadzenia cyfrowego euro.

Wskaźnik Sentix w strefie euro mocniejszy od oczekiwań.

• Wskaźnik nastrojów inwestorów w strefie euro (Sentix) wyniósł w lutym -12,7 pkt., czyli zdecydowanie powyżej konsensusu (-16,5 pkt.) oraz odczytu z poprzedniego miesiąca (-17,7 pkt.). Poprawiła się zarówno ocena obecnej sytuacji (z -29,5 do -25,5 pkt.) jak i indeks oczekiwań (z -5,0 do 1,0 pkt.).

Wiadomości krajowe

Premier i minister finansów zapowiadają przełom inwestycyjny.

• Podczas wczorajszego wystąpienia na Giełdzie Papierów Wartościowych (GPW) premier D. Tusk zapowiedział, że 2025 będzie rokiem przełomu. Ocenił, że w 2025 inwestycje w polskiej gospodarce wyniosą PLN650mld lub nawet bliżej PLN700mld. Do 2030 przeładunki w polskich portach mają wzrosnąć trzykrotnie. Premier poinformował o toczących się rozmowach z globalnymi liderami technologicznymi w kwestiach ich potencjalnych inwestycji w Polsce. Rząd planuje, że do 2032 zainwestuje w polską kolej PLN180mld, a  w ciągu dekady ma zainwestować PLN65mld w rozwój sieci przesyłowej prądu. Premier Tusk i minister finansów A. Domański zapowiedzieli pakiet deregulacyjny dla firm.
• Minister Domański wymienił 6 kluczowych filarów rozwoju Polski: (1) nauka i badania, (2) transformacja energetyczna, (3) nowoczesne technologie, (4) rozwój portów i modernizacja kolei, (5) dynamiczny rynek kapitałowy oraz (6) współpracę z biznesem. W 2025 wzrost PKB wg prognoz MF ma sięgnąć blisko 4%. Minister finansów uważa, że inflacja osiągnie swój szczyt w 1kw25, a potem będzie stopniowo spadała.

Na koniec 2024 blisko mln Ukraińców ze statusem ochrony czasowej w Polsce.

• Eurostat podał, że na koniec grudnia 2024 r. 991,6tys. obywateli Ukrainy miało status ochrony czasowej w Polsce. Na przestrzeni miesiąca liczba osób objętych ochroną zwiększyła się o 3705. Najwięcej beneficjentów tymczasowej ochrony z Ukrainy jest w Niemczech i wynosi 1 161,5tys. osób.

Jutro MF zaoferuje 6 serii obligacji za PLN6-10mld.

• Na jutrzejszym przetargu Ministerstwo Finansów (MF) zaoferuje sześć serii obligacji za PLN6-10mld. W miesięcznym planie podaży przewidywano ofertę w przedziale PLN5-10mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Stabilne notowania €/IS$. Kurs €/PLN testuje kolejne poziomy wsparcia.

• Wczorajsza sesja na głównej parze walutowej rozpoczęła się od lekkiego wzrostu kursu €/US$ z 1,030 do okolic 1,033. Zyski euro zostały zniwelowane w drugiej części dnia i kurs powrócił do 1,030 – tj. poziomu krótkookresowego wsparcia. Osłabieniu euro sprzyjała wypowiedź Prezes EBC o tym, że inflacja jest pod kontrolą a polityka EBC restrykcyjna, co potwierdziło zasadność oczekiwań na dalsze luzowanie EBC. Średniookresowo, spodziewamy się utrzymania tendencji na aprecjację dolara, która wynika z oczekiwanego wzrostu dysparytetu stóp procentowych w 2025 oraz relatywnej siły gospodarki amerykańskiej. Prognozujemy, że w połowie roku kurs €/US$ osiągnie parytet 1.00.
• Złoty rozpoczął dzień od umocnienia względem euro, zaś kurs €/PLN tymczasowo testował poziom wsparcia 4,1730. Aprecjacja zbiegła się z wystąpieniem Premiera na GPW, chociaż nie przyniosło ono przełomowych informacji w kwestii planów gospodarczych rządu. W drugiej części dnia złoty stracił część zysków, zaś kurs zakończył dzień na poziomie 4,1850. Poniedziałek wpisał się w tendencję aprecjacyjną złotego, która w średnim okresie jest napędzana przez rosnący dysparytet stóp procentowych, zaś krótkookresowo wzmacniana przez dobre nastroje na rynkach akcji i spekulacje, że weekendowy szczyt w Monachium przyniesie zapowiedzi zawieszenia broni w Ukrainie, które mogą być przedwczesne.

Rynek FI: Spokojny początek tygodnia na rynkach długu. Wyczekiwanie na kolejne ruchy D. Trumpa w zakresie ceł i odpowiedź innych krajów.

• Poniedziałek nie przyniósł większych zmian wycen obligacji na rynkach bazowych. Rentowności 10-letnich U.S. Treasuries obniżyły się o ok. 3pb i kształtują się poniżej 4,50%. Ruch na niemieckiej krzywej był jeszcze mniejszy, a rentowność 10-letnich Bundów pozostała w okolicy 2,35%. Rynek wyczekuje na kolejne zmiany polityki handlowej USA i ewentualne działania odwetowe innych krajów. Z jednej strony wojna handlowa może wywołać wzrost inflacji, a  z drugiej negatywnie wpłynąć na globalną koniunkturę. Wczorajsze wystąpienie szefowej EBC przed Parlamentem Europejskim potwierdziło oczekiwania odnośnie perspektyw polityki pieniężnej. Dziś inwestorzy zwrócą uwagę na wystąpienie przewodniczącego FOMC J. Powella przed Kongresem. Środowa publikacja inflacji CPI w USA może przynieść przyspieszenie inflacji bazowej, co może sprzyjać wzrostom rentowności amerykańskich papierów, zwłaszcza w kontekście ryzyk inflacyjnych związanych z powoli rozpoczynającą się wojną handlową. W Europie brak istotnych publikacji danych makro w tym tygodniu może przynieść niewielki spadek rentowności, zwłaszcza na krótkim końcu krzywej, przy utrzymujących się oczekiwaniach na dalsze cięcia stóp EBC.
• Przy stabilizacji cen obligacji na rynkach bazowych także ceny POLGBs nie zmieniły się istotnie podczas pierwszej sesji w tym tygodniu. Ministerstwo Finansów (MF) podniosło nieznacznie dolną granicę oferty obligacji na pierwszej w marcu aukcji sprzedaży obligacji zaplanowanej na jutro, co sugeruje pozytywny wynik sondowania popytu wśród potencjalnych nabywców. Na jutrzejszym przetargu resort zaoferuje sześć serii papierów za PLN6-10mld. Wczorajsze wystąpienie premiera D. Tuska i ministra finansów A. Domańskiego na GPW, zapowiadające przełom inwestycyjny, podsumowywało wcześniej planowane i już realizowane projekty, ale nie sugerowało dodatkowego zwiększenia wydatków publicznych w kolejnych latach względem wcześniejszych planów i zostało neutralnie odebrane przez rynek długu.