Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Unia Europejska: KE przedstawiła plan pakietu obronnego na €800mld.

• Przewodnicząca Komisji Europejskiej (KE) U. von der Leyen przedstawiła wczoraj zarys pakietu obronnego, w ramach którego kraje Unii Europejskiej (UE) miałyby zwiększyć wydatki militarne o €800mld. W ocenie Komisji, gdyby kraje członkowskie zwiększyły swoje budżety militarne o 1,5% PKB w ciągu 4 lat, to zmobilizowałoby to €650mld. Zaproponowano m.in. nowego instrumentu pożyczkowego na inwestycje obronne w wysokości €150mld. KE proponuje także wspólne zakupy sprzętu, w tym m.in. systemów obrony przeciwlotniczej i przeciwrakietowej, systemów artyleryjskich, amunicji i dronów.
• Większą przestrzeń fiskalną do wydatków obronnych miałyby stworzyć poluzowanie reguł fiskalnych w ramach Paktu Stabilności i Wzrostu, uwzględniające wydatki na cele obronne. Proponowana jest także możliwość finansowania wydatków obronnych z funduszy strukturalnych UE. Komisja deklaruje także zmobilizowanie kapitału prywatnego w ramach Unii Oszczędności i Inwestycji oraz zaangażowanie Europejskiego Banku Inwestycyjnego (EBI) w inwestycje obronne.

Niemcy: Zapowiedzi zwiększonych wydatków przyszłej koalicji - €500mld na infrastrukturę i poluzowanie hamulca długu na wydatki zbrojeniowe.

• Liderzy CDU/CSU, SPD i Zielonych złożyli wczoraj deklarację o utworzeniu specjalnego funduszu o wartości €500mld na inwestycje w infrastrukturę na 10 lat (około 1,3% PKB rocznie) i wyłączeniu wydatków o wartości 1%PKB na obronność z tzw. hamulca długu. Planowane jest także poluzowanie fiskalne na poziomie regionalnym i dopuszczenie deficytu 0,6% PKB w porównaniu z obecną regułą, zakładającą równowagę budżetową na poziomie regionalnym.

USA: Długa przemowa D. Trumpa przed połączonymi izbami Kongresu. Bez przełomu ws. wstrzymania pomocy wojskowej dla Ukrainy i umowy o minerałach.

• Prezydent D. Trump wystąpił wczoraj z najdłuższym w historii przemówieniem przed połączonymi izbami Kongresu i przekonywał, że w ciągu 43 dni jego prezydentury udało mu się osiągnąć więcej niż większości administracji w ciągu 4 czy 8 lat, a okres ten był nawet lepszy niż za prezydentury G. Waszyngtona. Trump nawiązywał do tematów z wystąpienia inauguracyjnego (polityka migracyjna, deportacje i kontrola granic, obniżki podatków, deregulacja, walka z biurokracją i zwolnienia urzędników, cła, walka z gender, odzyskanie Kanału Panamskiego, przyłączenie Grenlandii, wyprawa na Marsa).
• Trump obiecał wyeliminowanie deficytu budżetowego in. poprzez sprzedaż złotych kart dla starających się o prawo stałego pobytu w USA. Naszym zdaniem będzie to trudno pogodzić z programem radykalnych cięć podatków.
• Trump wspomniał o liście od W. Zełenskiego i jego gotowości do negocjacji na rzecz trwałego pokoju w Ukrainie i podpisania umowy o minerałach, ale nie ogłosił nowych decyzji w tej sprawie. Gotowość podpisania umowy z USA o minerałach potwierdził także premier Ukrainy D. Szmyhal. Stwierdził, że po wstrzymaniu amerykańskiej pomocy Ukraina może przetrwać przez bieżący rok i utrzymać obecną linę frontu, ale zagrożenie dotyczy szczególnie konserwacji i amunicji do systemów Patriot. Trump przy okazji skrytykował Europę ws. Ukrainy używając błędnych danych – ponownie mówił o US$350mld pomocy amerykańskiej (w rzeczywistości US$120) oraz US$100mld pomocy ze strony Europy (faktycznie ponad $140mld).
• Trump podtrzymał nałożenie od 2 kwietnia ceł na kraje, w których są wyższe niż cła stosowane przez USA i wyrównaniu poziomów ceł. Wspomniał m.in. o UE i takich krajach jak Chiny, Brazylia, Indie, Meksyk, Kanada i Korea Południowa. Przyznał, że może to oznaczać „trochę zakłóceń”, ale nie powinno to być problemem. Trump zagroził również cłami odwetowymi na Kanadę, jeśli kraj ten zdecyduje się na reakcję na ostatnio wprowadzone cła amerykańskie.
• Kanadyjską reakcję na cła Trumpa zapowiedział premier J. Trudeau. Prezydent Meksyku ma ogłosić środki odwetowe w najbliższą niedzielę. Z zapowiedziami ws. ceł Trumpa kontrastowała wczorajsza wypowiedź sekretarza handlu H. Lutnicka o tym, że Trump może obniżyć cła na towary z Meksyku i Kanady i może to nastąpić już w środę.

Chiny: Cła odwetowe 10%-15% na amerykańskie towary rolno-spożywcze. Poprawa usługowego PMI w lutym.

• Chiny ogłosiły wprowadzenie 10%-15% ceł na amerykańskie towary rolno-spożywcze w reakcji na dodatkowe 10% amerykańskie na Chiny, które zaczęły obowiązywać wczoraj. Jednocześnie Chiny złożyły skargę do Światowej Organizacji Handlu (WTO).
• Z bieżących danych w Chinach – doszło do nieznaczniej poprawy usługowego PMI wg Caixin do 51,4 w lutym z 50,7 miesiąc wcześniej, powyżej konsensusu 50,7.

Dziś dane z USA i beżowa księga Fed.

Wiadomości krajowe

Premier: Ze środków KPO na obronność i przemysł obronny może zostać uwolnione PLN30mld.

• W ramach środków z Krajowego Planu Odbudowy (KPO) do PLN30mld może zostać uwolnione na wydatki na obronność i przemysł obronny – poinformował premier D. Tusk.
• Minister funduszy i polityki regionalnej K. Pełczyńska-Nałęcz zadeklarowała, że resort dokona przeglądu KPO pod kątem przekierowania środków na obronność i odporność gospodarczą.
• Wicepremier i minister obrony narodowej W. Kosiniak-Kamysz powiedział, że UE powinna zainwestować w natychmiastowy rozwój przemysłu zbrojeniowego i powinny być zastosowane unijne granty, m.in. z KPO, a nie pożyczki. Europa musi zwiększyć swoje moce wytwórcze w zakresie amunicji, ciężkiego sprzętu oraz systemów podwójnego zastosowania tj. systemy dronowe i antydronowe.

PAIH: Ponad 3tys. polskich firm zainteresowanych współpracą z Ukrainą.

• W bazie polskich przedsiębiorców zainteresowanych współpracą z Ukrainą znajduje się ponad 3tys. firm – powiedział dyrektor zagranicznego Biura Handlowego Polskiej Agencji Inwestycji i Handlu Zagranicznego (PAIH) K. Kubica.

Eurostat: W styczniu stopa bezrobocia w Polsce spadła do 2,6% i była najniższa w UE.

• Stopa bezrobocia (LFS/BAEL) spadła w Polsce w styczniu do 2,6% z 2,7% w grudniu (po odsezonowaniu) – poinformował Eurostat. Liczba bezrobotnych w styczniu obniżyła się do 462tys. z 474tys. Taką samą stopę bezrobocia jak Polska odnotowały Czechy.

Dziś na przetargu zamiany MF zaoferuje do sprzedaży 5 serii obligacji.

• Na dzisiejszym przetargu zamiany Ministerstwo Finansów zaoferuje do sprzedaży 5 serii obligacji w zamian za 3 serie papierów zapadających w 2025.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Obawy przed wojną handlową schłodziły nastroje na rynkach i osłabiły US$. PLN nie zdołał trwale sforsować strefy 4,16/€.

• Wejście w życie zapowiadanych wcześniej wysokich ceł na Kanadę i Meksyk oraz zapowiedzi działań odwetowych spowodowały pogorszenie nastrojów rynkowych i przecenę na głównych rynkach akcji. Wzrost awersji do ryzyka nie wspierał US$ jak to zwykle ma miejsce, gdyż inwestorzy obawiają się, że spowoduje do dodatkowe perturbacje w już spowalniającej gospodarce USA. W efekcie €/US$ wzrósł wczoraj do 1,06 tj. najwyżej od listopada 2024. Wprawdzie pojawiają się sygnały o gotowości USA do obniżenia wysokości wprowadzonych wczoraj ceł na Meksyk i Kanadę, ale rynek spekuluje, że brak stabilności w zakresie polityki handlowej USA będzie miał negatywne konsekwencje gospodarcze. Dziś otwieramy się w okolicach 1,0630, co oznacza, że możemy mieć do czynienia z kontynuacją wzrostów €/US$ w stronę 1,09.
• Wtorek przyniósł względnie spokojną sesję na parze €/PLN z przedziałem wahań 4,1560-4,1820. Złoty nie zdołał trwale umocnić się poniżej 4,16/€. Presję na PLN wywierały doniesienia o wstrzymaniu pomocy USA dla Ukrainy. W kwestii ewentualnego zawieszenia broni między Rosją a Ukrainą panuje duży szum informacyjny. Zarówno Waszyngton jak i Kijów deklarują gotowość do podpisania porozumienia w sprawie minerałów, pomimo fiaska piątkowych rozmów Trump-Zełeński, ale wystąpienie Trumpa w Kongresie nie przyniosło przełomu. Najmniej wiemy o opinii Rosji w kwestii ewentualnego pokoju, chociaż prezydent USA zapewnia, że władze w Moskwie są gotowe na takie porozumienie. W takim otoczeniu możemy mieć do czynienia z podwyższoną zmiennością złotego w szerokim przedziale 4,13-4,20/€, przy czym w najbliższych dniach kurs powinien powracać w okolice 4,15-4,16/€.

Rynek FI: Wysoka zmienność na rynkach. Skokowy wzrost rentowności Bundów.

• W reakcji na wyższe od oczekiwań inwestorów plany wydatkowe przyszłego rządu niemieckiego na obronność i infrastrukturę, rentowności obligacji niemieckiej wzrosły po wczorajszym zamknięciu o 13pb na krótkim końcu (do 2,15% na dzisiejszym otwarciu) i  o około 20pb dla papierów 10-letnich (do 2,70%). Była to reakcja na deklaracje polityczne złożone wczoraj wieczorem. W ciągu dnia notowania były stabilne. Słabsze dane z USA wpłynęły wczoraj na spadki rentowności Treasuries w ciągu dnia, ale rosnące obawy o podbicie inflacji z powodu ceł Trumpa, popchnęły rentowności w górę. Na zamknięciu, 2-latki były handlowane blisko 4,0%, a 10-latki blisko 4,22%. Dalsze zmiany na rynku będą zależeć od piątkowego odczytu payrolls, ale nastroje zaczną się dziś formować pod wpływem danych o usługowym ISM (oczekiwania na stabilny odczyt powyżej 52pkt.) i rozpoczęcie serii publikacji danych o rynku pracy od zatrudnienia wg badania ADP. Inwestorzy będą też wczytywać się w jakościowe oceny koniunktury w Beżowej Księdze Fed.
• Polska krzywa pozostawała wczoraj w ciągu dnia w trendzie bocznym, podobnie do papierów niemieckich, doszło nawet do lekkiego obniżenia rentowności na całej krzywej o około 2-3pb. Dziś rano notowania 10-letnich POLGBs otwierają się na poziomach o około 10pb wyższych (5,90%) niż na wczorajszym zamknięciu. Choć Polska wydaje najwięcej na obronność w relacji do PKB spośród wszystkich krajów NATO, to inwestorzy zakładają, że nowy plan dozbrojenia UE i prawdopodobne wyłączenia (części) wydatków zbrojeniowych z oceny w ramach procedury nadmiernego deficytu, przełoży się na wyższe wydatki budżetowe i luźniejszą politykę fiskalną w kraju. Ministerstwo Finansów systematycznie zwiększa poziom sfinansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych i pokryło w około 50%. Dziś MF przeprowadzi przetarg zamiany. Podaże długu w tym roku pozostaną wysokie, gdyż potrzeby na 2026 rok będą również znaczne i część z nich będzie prefinansowana w tym roku.