Dziennik ING: Trump ogłasza 25% cła na importowane samochody.

Wiadomości zagraniczne

USA: D. Trump ogłosił 25% cła na zagraniczne samochody od 2 kwietnia. Kanada i UE zapowiedziały reakcję.

Wczoraj D. Trump ogłosił 25% cło na wszystkie zagraniczne samochody i lekkie ciężarówki, do tej pory obowiązywała stawka 2,5%. Nie jest jasne czy cła obejmą części samochodowe, szczególnie te objęte umową handlową USMCA z Kanadą i Meksykiem, główne części samochodowe np. silniki czy skrzynie biegów mają być wyłączone.
Cła wejdą w życie 2 kwietnia, razem z tzw. cłami wzajemnymi, które mają wyrównać stawki celne w USA ze stawkami stosowanymi przez inne kraje wobec USA. Trump określa ten dzień jako dzień wyzwolenia Ameryki. Według Trumpa cła są na stałe i nie będzie z nich żadnych wyłączeń, mają przynieść budżetowi US$100mld. Trump zapowiedział także kolejne cła na farmaceutyki i drewno.
Odwet na nowe amerykańskie cła zapowiedział premier Kanady M. Carney (uznał cła za bezpośredni atak na kanadyjskich pracowników) i przewodnicząca KE U. von der Leyen (będziemy chronić naszych pracowników, przedsiębiorstwa i konsumentów w całej UE).

USA: Niespodziewany skok zamówień na dobra trwałe, możliwy frontloading.

Zamówienia na dobra trwałe wzrosły w lutym o 0,9%m/m przy konsensusie zakładającym spadek o 1,1%, po wzroście o 3,3% w styczniu. Po wyłączeniu środków transportu, zamówienia wzrosły o 0,7%m/m, po 0,1% w styczniu. Przyśpieszenie zamówień może wynikać z zapowiadanego wprowadzenia ceł przez Trumpa.

Czeski Bank Narodowy utrzymał główną stopę procentową.

W środę Czeski Bank Narodowy (CNB) zdecydował o utrzymaniu 2-tygodniowej stopy repo na poziomie 3,75%. CNB przyjął ostrożną postawę wyczekiwania pomiędzy hamowaniem presji inflacyjnej a wspieraniem wzrostu gospodarczego.
Decyzja CNB była przewidywana przez analityków. Nastąpiła po okresie agresywnych obniżek stóp w poprzednim roku (w lutym 2024 CNB utrzymywał jeszcze stopy na poziomie 6,25%).

czwww

Wiadomości krajowe

RPP-Dąbrowski: Szanse na obniżki stóp procentowych takie same jak brak ich zmian.

Dąbrowski z RPP powiedział, że szanse na obniżki stóp procentowych w 2025 są takie same jak pozostawienia ich na niezmienionym poziomie do końca roku.
Według niego obniżka stóp jest możliwa w 3kw25 jeżeli lipcowa projekcja pokaże szybszy spadek inflacji niż obecnie zakłada bank centralny, a w 2027 r. nie będzie przyspieszenia CPI. Dąbrowski jest zwolennikiem cyklu obniżek stóp, gdy już do nich dojdzie.

MF: Prawdopodobnie nie będzie mrożenia cen prądu w 2026. Banki największym sektorowym płatnikiem podatków.

Minister finansów A. Domański powiedział, ze prawdopodobnie nie będzie konieczności mrożenia cen prądu dla gospodarstw domowych w 2026. Dodał, że ceny na rynku energii często są niższe niż ceny zamrożone.
Domański powiedział, że banki są największym sektorowym płatnikiem podatków. Źródłem ich wysokich wyników są wysokie stopy procentowe, które zgodnie z oczekiwaniami analityków będą w tym roku spadały i zyski zostaną ograniczone. ,,Banki są największym płatnikiem podatków jeśli chodzi o sektory. Nie mamy rozwiniętych funduszy inwestycyjnych i funduszy private equity, a przedsiębiorcy po środki zwracają się do banków” – powiedział A.Domański.

Agencja ratingowa JCR potwierdziła rating Polski: A z perspektywą stabilną dla długu w walucie obcej.

Japońska agencja ratingowa JCR potwierdziła długoterminowy rating Polski – w walucie obcej A z perspektywą stabilną oraz w walucie krajowej A+, również z perspektywą stabilną. Agencja odnotowała rozwiniętą bazę gospodarczą Polski oraz solidną płynność. Agencja spodziewa się 3% wzrostu PKB w 2025, odnotowała wzrostową tendencję deficytu fiskalnego ze względu na zwiększone wydatki obronne. W ocenie JCR pewien wzrost obciążeń fiskalnych może być tolerowany.

MF: Dziś przetarg sprzedaży obligacji z ofertą PLN6-10mld.

MF poinformował, że na jutrzejszym przetargu zaoferuje sześć serii obligacji o łącznej wartości PLN6-10mld. Miesięczny plan emisji zakładał ofertę w przedziale PLN5-10mld.

BGK: Jutro BGK zaoferuje 4 serie obligacji FPC za min. PLN250mln.

Na piątkowym przetargu Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) zaoferuje cztery serie obligacji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19 (FPC) za min. PLN250mln.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Ostrożna reakcja €/US$ na wyprzedzającą decyzję Trumpa ws ceł. Potencjał PLN do umocnienia wygasł, polska waluta w obszarze przewartościowania.

Trump nie czekał do 2 kwietnia i ogłosił permanentne cła na wszystkie aut eksportowane do USA, na poziomie 25%. Zwracaliśmy uwagę, że dolar będzie zyskiwał w oczekiwaniu na publikacje raportu nt. relacji handlowych USA i wprowadzenie powszechnych ceł odwetowych i w tym tygodniu trend wyprzedzającego umocnienia dolara przesłonił nawet ponowne pozytywne dane z Eurolandu. Dlatego pewnie reakcja €/US$ była ograniczona, najpierw para chwilowo przełamała ważny poziom techniczny 1,0750, ale dzisiaj rano jest już na poziomie sprzed tej decyzji.
Negatywna reakcja giełd tym razem już nie pomaga USD, bo inwestorzy mają świadomość, że agenda Trumpa szkodzi gospodarce i może prowadzić do wycofywania kapitału ulokowanego w USA (jego wartość podwoiła się od czasu Trump 1.0). W kalendarzu nie ma publikacji żadnych ważnych danych. €/US$ może dalej spadać w oczekiwaniu na „celne” uderzenie Trumpa 2 kwietnia, ale dalsze perspektywy euro są wiele bardziej optymistyczne z powrotem pary w okolice 1,10.
Powróciła korelacja €/PLN z €/US$, impulsowy spadek €/US$ po zamknięciu rynku w Europie, spowodował skok pary €/PLN do 4,1920, ale w odróżnieniu od €/US$ para €/PLN nie jest z powrotem na poziomach sprzed decyzji Trumpa o cłach na samochody. W pierwszej połowie tego tygodnia złoty dynamicznie zyskiwał, w oderwaniu od słabnącego euro (w przededniu decyzji Trumpa dotyczących ceł odwetowych 2 kwietnia), słabszej sprzedaży detalicznej z Polski i rosnących oczekiwań na cięcia stóp w Polsce. To może sugerować, że przez rynek przeszedł duży strumień kapitału. Może to mieć związek z wygasającymi opcjami, które wymagają domykania ekspozycji na rynku spotowym i chwilowo umacniają PLN. Zachowanie rynku opcyjnego wskazuje, że nie ma przestrzeni na umocnienie PLN i odnowienie portfela opcji, które mogłoby ponowie umacniać PLN. Stąd potencjał złotego do umocnienia się wyczerpał. Modele fundamentalne czy kurs realny pokazują, że PLN jest przewartościowany. Na razie nie ma paliwa, aby przewartościowanie narastało, bo dane z Polski i Niemiec raczej wskazują, że musimy poczekać na materialne efekty impulsu fiskalnego w Niemczech i renesansu obronnego w Europie. Przedział wahań PLN to wciąż 4,16-4,20.

Rynek FI: Rozszerzenie spreadów Treasuries do Bundów. Stabilnie na krajowej krzywej SPW.

Decyzje Trumpa o cłach na importowane samochody wpływają na długoterminowe oczekiwania inflacyjne w USA, co znajduje odzwierciedlenie w notowaniach długich Treasuries. Wczoraj rentowności amerykańskich 10-latek wzrosły o 5pb do 4,36% na zamknięciu, dziś trend wzrostowy jest kontynuowany. Stabilnie było na krótkim końcu krzywej, rentowności oscylowały wczoraj w wąskim przedziale wokół 4,01%. Jutro poznamy ważne dane z USA (deflator PCE), które mogą być impulsem do zmian na rynku FI.
Niemieckie Bundy zareagowały na wiadomości o amerykańskich cłach dziś rano (wczoraj było stabilnie), cała krzywa przesunęła się o około 5pb na dzisiejszym otwarciu – do 2,07% dla 2-latek i 2,75% dla 10-latek.
Polskie 10-latki wahały się wczoraj w trendzie bocznym i osiągnęły 5,82% na zamknięciu, podobnie jak dzień wcześniej, rentowności 2-latek oscylowały wczoraj wokół 5,05%. Dziś rano, śladem Bundów zarysowuje się ruch w dół na dłuższym końcu krzywej dochodowości o 2-3 pb. Europejski pakiet obronny poprawia perspektywy wzrostu w Eurolandzie, ale amerykańskie cła będą działać w drugą stronę. Ostatnie dane z Polski za luty zaskoczyły negatywnie, a komentarze z RPP (wczoraj I. Dąbrowski) sugerują możliwe cięcia stóp NBP w tym roku. Zakładamy, że wniosek o obniżkę może pojawić się nawet w kwietniu, co powinno wspierać polskie obligacje. Dziś MF przeprowadzi przetarg sprzedaży obligacji z łączną podażą PLN6-10mld, na jutro zaplanowany jest przetarg BGK.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).