Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

USA: Sekretarz skarbu o możliwych negocjacjach handlowych z Chinami.

• Sekretarz skarbu S. Bessent powiedział, że wkrótce zostaną zawarte porozumienia handlowe z niektórymi krajami (m.in. wspomniał o Indiach, Japonii i innych krajach Azji). Dodał, że Chiny wysyłają sygnały, że chcą negocjować ws. ceł. Według niego, Chiny powinny deeskalować wojnę handlową, bo eksportują do USA pięć razy więcej niż importują.
• Stwierdził, że państwa europejskie są prawdopodobnie w stanie paniki, po tym jak ostatnio euro zyskało 10% wobec dolara, a EBC tnie stopy procentowe, aby osłabić euro. Wg Bessenta USA mają politykę silnego dolara.
• Wczoraj chińskie MSZ zdementowało słowa D. Trumpa, który powiedział kilka dni temu, że rozmawiał telefonicznie z Xi Jinpingiem. Rzecznik MSZ stwierdził, że Chiny i USA nie prowadzą rozmów ws. ceł. W wyniku eskalacji wojny celnej USA nałożyły na Chiny cła 145%, a Chiny stawkę 125% na USA.

Blackout w Hiszpanii i części Portugalii i Francji.

• Wczoraj tuż po południu doszło do największej w historii przerwy w dostawie energii elektrycznej w Hiszpanii, awaria dotknęła też część Portugalii i Francji. Awaria doprowadziła do paraliżu w transporcie i komunikacji, utrudnień w płatnościach, problemów w funkcjonowaniu m.in. szpitali. Operator hiszpańskiej sieci ogłosił dziś rano, że dostawy prądu przywrócono dziś rano do prawie 90% kontynentalnej części kraju.
• Przyczyna blackoutu nie jest jeszcze znana. Premier Hiszpanii P. Sanchez powiedział wczoraj, że nagle w ciągu 5 sekund Hiszpania straciła 15GW, tj. 60% mocy w systemie.
• Wczorajsza awaria pokazuje wrażliwość gospodarek na rosnące oparcie na dostawach energii elektrycznej jako nośniku energii. Będzie się ono zwiększać w najbliższych latach i dekadach, gdyż elektryfikacja jest sposobem na dekarbonizację w takich sektorach jak transport, przemysł czy budownictwo. Ryzyko blackoutu będzie wymagało odpowiedniego zarządzania siecią.

Dziś z USA: ceny nieruchomości, wakaty wg JOLTs i zaufanie konsumentów, a ze strefy euro nastroje gospodarcze ESI i inflacja z Hiszpanii.

Wiadomości krajowe

Przygotowania do budowy elektrowni atomowej na Pomorzu.

• Rząd podpisał nową umowę pomostową z konsorcjum Westinghouse-Bechitel, które ma być wykonawcą pierwszej w Polsce elektrowni atomowej. Prace projektowe dla określenia zakresu mowy na generalne wykonawstwo mają dotyczyć m.in. określenia budżetu projektu i harmonogramu jego realizacji – powiedział p.o. prezesa spółki Polskie Elektrownie Jądrowe P. Piela.
• Jak dotąd nie było żadnej decyzji Komisji Europejskiej (KE) w sprawie pomocy państwa, która sprzeciwiłaby się budowie elektrowni jądrowych – powiedział wiceszef Dyrekcji Generalnej ds. Energii w KE M. Garribba. Obecnie w toku jest ocena wsparcia publicznego, które Polska zamierza przyznać elektrowni jądrowej.

MF: W marcu Polska otrzymała €2,0mld środków z UE.

• Do Polski napłynęło w marcu €1,96mld środków z Unii Europejskiej (UE), z czego €1,2mld w ramach Wspólnej Polityki Rolnej (WPR), a €0,8mld w ramach polityki spójności. Polska wpłaciła w marcu składkę członkowską do budżetu UE w wysokości €0,9mld.

MF uplasowało obligacje o wartości PLN8,8mld.

• Na wczorajszej aukcji MF sprzedało obligacje o wartości PLN8,8mld przy popycie na poziomie PLN10,2mld z przedziału PLN6-10mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: W oczekiwaniu na dane makro.

• Kurs €/US$ pozostaje senny. Zmienność głównej pary walutowej świata ogranicza się obecnie do ruchów o około pół centa, skoncentrowanych wokół poziomu 1,1380. Szansą na podbicie zmienności dziś, ale i przede wszystkim w kolejnych dniach, będą dane makroekonomiczne. We wtorek poznamy m.in. odczyt indeksu Conference Board i liczbę wakatów wg JOLTS ze Stanów Zjednoczonych. Kluczowe publikacje tego tygodnia zaplanowane są jednak na jutro. Wtedy to opublikowane zostaną wstępne dane inflacyjne i  o wzroście gospodarczym ze strefy euro oraz USA. Tydzień zwieńczy natomiast raport z amerykańskiego rynku pracy. W naszej ocenie dopiero wymowa jutrzejszych danych może wybić €/US$ z bieżącego trendu bocznego.
• Początek nowego tygodnia przyniósł umocnienie walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej. Mimo, iż kurs €/PLN pozostaje w przedziale 4,25 – 4,30, to wczoraj zakończył sesję poniżej poziomu 4,26. Pozostajemy konsekwentni w swoich oczekiwaniach zakładających test dolnego ograniczenia wspomnianego kanału wahań. Uważamy, iż sygnały deeskalacji protekcjonizmu w światowym handlu oraz brak negatywnych niespodzianek w odczytach makro sprawią, że złoty może kontynuować umocnienie. Naszym zdaniem jutrzejsze krajowe dane o inflacji CPI jedynie w przypadku istotnych odchyleń od konsensusu (4,3%r/r) będą w stanie przełożyć się na wartość polskiej waluty. W regionie wydarzeniem dnia będzie decyzja banku centralnego Węgier w sprawie stóp procentowych. Rynkowy konsensus zakłada ich stabilizację, co sprawia, że najciekawszy może okazać się komunikat MNB.

Rynek FI: Krajowa krzywa utrzymuje wielomiesięczne minima dochodowości.

• Niemiecka krzywa pozostawała mało zmienna na starcie nowego tygodnia. Dochodowość Bunda stabilizowała się wokół poziomu 2,50%, wyczekując nowych impulsów z danych makro w kolejnych dniach. Wrażenia na wycenie długu Niemiec nie zrobiły nieoficjalne informacje agencji Reuters, wskazujące na kolejne cięcie stóp procentowych podczas czerwcowego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. Inwestorzy już w poprzednich dniach wycenili bowiem taki scenariusz. Wciąż ciekawiej prezentują się natomiast ruchy amerykańskiej krzywej, która obecnie zniżkuje w ślad za częściową deeskalacją wojen handlowych, ale i uspokajającymi komentarzami D. Trumpa dotyczącymi przyszłości J. Powella w fotelu prezesa Fed. Okazją do weryfikacji bieżących trendów na rynku Treasuries będą dane makro jakie poznamy w najbliższych dniach, w tym wstępny PKB za 1Q, inflacja PCE za marzec czy raport z rynku pracy USA (wraz z jego prognostykami tj. raportami JOLTS, czy ADP). Słabość danych nasilić może rynkowe oczekiwania dotyczące cięć stóp procentowych w USA w tym roku, przyczyniając się do pogłębienia spadków dochodowości amerykańskiej krzywej.
• W poniedziałek – po ledwie kilku dniach pauzy – Ministerstwo Finansów ponownie zorganizowało przetarg sprzedaży obligacji. Po sukcesie czwartkowego przetargu, gdy uplasowano dług za ponad PLN12,0mld, wczoraj pozyskano dodatkowe PLN8,8mld (z czego PLN8,3mld podczas regularnego przetargu i PLN0,5mld przy sprzedaży dodatkowej). Tym samym, mimo popytu wynoszącego ponad PLN10,2mld, nie pozyskano maksymalnej puli podaży ustanowionej na poziomie PLN10,0mld. Podobnie jak w ubiegłym tygodniu, tak i wczoraj, największą popularnością (ponad ¼ sprzedaży) cieszyła się seria PS0730. Jutro poznamy istotne z punktu widzenia krajowego rynku stopy procentowej informacje. Będą to dane inflacyjne kształtujące oczekiwania przed przyszłotygodniowym posiedzeniem Rady Polityki Pieniężnej oraz plan podaży długu skarbowego na maj. Na rynku wtórnym wycena POLGBs pozostaje stabilna (rentowność 10-latki oscyluje wokół poziomu 5,29%). Naszym zdaniem oczekiwania inwestorów dotyczące skali cięć stóp procentowych w Polsce pozostają zbyt agresywne, co obok wysokich stawek asset swap, może wkrótce doprowadzić do ruchu korekcyjnego.