Dziennik ING: Rozmowy handlowe USA-Chiny w Londynie.

Wiadomości zagraniczne

USA: Możliwe złagodzenie restrykcji w eksporcie technologii do Chin.

Dziennik WSJ napisał, że Donald Trump upoważnił swoich negocjatorów podczas rozmów w Londynie z chińską delegacją do zniesienia niedawnych restrykcji na eksport technologii do Chin. Może chodzić m.in. o eksport silników odrzutowych, programów używanych do produkcji układów scalonych i gazu etanu. Działanie to ma zachęcić Chiny do złagodzenia swoich restrykcji m.in. w na eksport metali ziem rzadkich do USA, które są wykorzystywane m.in. w przemysłach energetycznym, telekomunikacyjnym i obronnym. Chiny odpowiadają za prawie 70% globalnej produkcji metali rzadkich.
Rozmowy handlowe USA-Chiny w Londynie będą dziś kontynuowane.

Strefa euro: Możliwa letnia pauza w cyklu obniżek stóp procentowych EBC.

Po wypowiedziach Schnabel (teraz jest właściwy moment, żeby zwiększyć rolę euro) i Nagela (Bundesbank - stopy EBC są teraz w obszarze neutralnym i EBC ma maksymalną elastyczność) w czasie weekendu, wczoraj głos zabrali inni członkowie Rady Prezesów EBC. Kazimir (Narodowy Bank Słowacji) stwierdził, że stopy EBC osiągnęły po ostatniej obniżce poziom neutralny, a dane w lecie pokażą czy potrzebne jest dostrojenie. Dodał, że EBC jest blisko lub już osiągnął koniec cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Elderson (Holandia) stwierdził, że Europa musi bronić standardów praworządności. Escriva (Hiszpania) powiedział, że Bank Hiszpanii obniżył prognozy wzrostu na 2025 do 2,4% z 2,7% ze względu na podwyższoną niepewność z powodu ceł Trumpa. Dodał, że niespotykana niepewność może prowadzić do gorszego scenariusza w najbliższych miesiącach. Holzmann (Austria) stwierdził, że cel inflacyjny jest już w zasięgu, a EBC może przyjąć dłuższą pauzę jeśli chodzi o stopy procentowe.
Instrumenty rynkowe wyceniają 3pb obniżki stóp EBC w lipcu, 19pb łącznie do końca października oraz 25pb łącznie do końca grudnia, a następnie stabilizację stóp w 1poł26. W ostatni piątek, dzień po decyzji EBC, wyceny obniżek sięgały odpowiednio 7pb, 21pb i 28pb.

Wiadomości krajowe

Na jutrzejszym przetargu zamiany MF zaoferuje 6 serii obligacji.

Na przetargu zamiany w czwartek Ministerstwo Finansów (MF) zaoferuje sześć serii obligacji w zamian za papiery zapadające w 2poł25 i 1poł26.
MF wyemitowało obligacje za PLN780mln przeznaczone na podwyższenie kapitału zakładowego Agencji Rozwoju Przemysłu (ARP).

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Uspokojenie kursu €/US$ w oczekiwaniu na nowe impulsy.

Brak istotnych danych makroekonomicznych oraz wydarzeń geopolitycznych zadecydował o spokojnym początku tygodnia w wykonaniu €/US$. Wczorajsza zmienność kursu nie przekroczyła połowy centa, a notowania oscylowały wokół poziomu 1,1420. Kolejne dni nie powinny przynieść istotnych zmian w notowaniach €/US$. Inwestorzy koncentrować się będą wokół inflacji CPI w Stanach Zjednoczonych (środa) oraz wstępnego raportu Uniwersytetu Michigan (piątek) wraz z oczekiwaniami inflacyjnymi. Dane będą budować oczekiwania przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej, które odbędzie się w przyszłym tygodniu. Dziś kontynuowane będą amerykańsko-chińskie rozmowy handlowe w Londynie.
Kurs €/PLN zaliczył mocne wejście w nowy tydzień. Notowania obniżyły się znacząco zawracając z poziomu 4,29, o ponad 2,5 grosza. Umocnienie złotego przypisujemy napływowi kapitału do walut Europy Środkowo-Wschodniej. Wczoraj – poza umocnieniem złotego - obserwowaliśmy aprecjację węgierskiego forinta, czy czeskiej korony. W przypadku kursu €/CZK była to już czwarta z rzędu sesja spadkowa, po której notowania ustanowiły roczne minimum. Dla krótkoterminowych perspektyw polskiej waluty kluczowy pozostaje wynik jutrzejszego głosowania o wotum zaufania dla rządu. Zakładamy, iż rząd uzyska poparcie wymaganej większości posłów. W efekcie uwaga inwestorów z czynników lokalnych przeniesie się na otoczenie zewnętrzne.

Rynek FI: Stabilizacja niemieckich rentowności.

Od ubiegłotygodniowego posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego, na którym usłyszeliśmy, iż Rada Prezesów wkrótce może zakończyć cykl cięć stóp procentowych dochodowość Bunda ustabilizowała się na poziomie 2,57%. Ubogi kalendarz danych makro tego tygodnia ze strefy euro sprawia, że nie oczekujemy istotnych ruchów niemieckiego długu. Nieco ciekawiej prezentują się notowania długu skarbowego USA. Czerwcowa zmienność Treasuries (minimum i maksimum ostatnich dni) jest dość znacząca i wynosi – w zależności od segmentu krzywej – od 10-17pb. Uwagę inwestorów zwracają przede wszystkim negocjacje handlowe USA – Chiny, ale interesująco zapowiada się także odczyt amerykańskiej inflacji CPI, czy oczekiwań inflacyjnych, publikowanych wraz z raportem Uniwersytetu Michigan.
Dochodowość krajowej krzywej stopniowo zwyżkuje. Jest to związane przede wszystkim z czynnikami krajowymi do których zaliczamy 1) wzrost premii za ryzyko towarzyszące głosowaniu wotum zaufania dla rządu, 2) powyborczej zwyżce obaw fiskalnych (10-letni asset swap porusza się powyżej 100pb), 3) topniejących oczekiwaniach na szybkie i głębokie cięcia stóp procentowych w Polsce. W efekcie rentowność 10-latki wzrosła już do 5,66% i zbliża się do poziomów z początku kwietnia (5,70%) tj. a więc momentu, gdy D.Trump ogłaszał paletę ceł na partnerów handlowych USA, a A.Glapiński dokonał pivotu, który umożliwił majowe cięcie stóp procentowych. Wydarzeniami tygodnia na rynku stopy procentowej będą przetargi zamiany. Jutro – w obliczu niesprzyjających resortowi warunków rynkowych - Ministerstwo Finansów zorganizuje przetarg zamiany obligacji (sprzeda papiery OK0128, PS0729, PS0730, WZ0930, DS1033 i DS1035, a odkupi DS0725, OK1025, WZ0126 i OK0426), choć według miesięcznego planu jutro odbyć się miał przetarg sprzedaży obligacji skarbowych.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).