Wzrost inflacji CPI w czerwcu, przed oczekiwanym spadkiem w pobliże celu NBP w lipcu. Czekamy na lipcową projekcję inflacji NBP.

Według wstępnego szacunku inflacja CPI w czerwcu wzrosła do 4,1%r/r (ING: 4,0%; konsensus: 4,0%) z 4,0% r/r w maju. Wzrost cen żywności i napojów bezalkoholowych, zgodnie z naszą prognozą, spowolnił do 4,9%r/r z 5,5%r/r miesiąc wcześniej. Spadek cen paliw w ujęciu rocznym wyniósł 10,0% względem 11,4% w maju i był głębszy od naszych przewidywań, które częściowo uwzględniały wzrosty cen na stacjach w drugiej połowie miesiąca. Ceny nośników energii zwiększyły się o 12,8%r/r wobec 13,0% przed miesiącem, zgodnie z naszymi oczekiwaniami. Nasze szacunki wskazują, że inflacja bazowa wyniosła 3,4%r/r, wobec 3,3%r/r w maju, co stanowi główne źródło dzisiejszej niespodzianki inflacyjnej.
Zdecydowanie niższa od oczekiwań dynamika płac w maju oraz decyzja o utrzymaniu mrożenia cen energii elektrycznej dla gospodarstw domowych to sygnały poprawy perspektyw inflacyjnych w porównaniu z poprzednim miesięcznym. Pomimo dzisiejszych danych, według naszych szacunków już w lipcu inflacja powinna znaleźć się blisko celu inflacyjnego. Oznacza to, że Rada będzie miała przestrzeń do dalszego złagodzenia polityki pieniężnej. Z kolei ostatnie wypowiedzi członków RPP wskazują, że szanse na obniżki stóp w najbliższych miesiącach są niewielkie. W tym zakresie wymieniane jest tempo wzrostu płac przekraczające 6 procent, ekspansywna polityka fiskalna oraz zaostrzenie tonu przez banki centralne w regionie. W tym tygodniu poznamy wyniki lipcowej projekcji makroekonomicznej NBP, która – obok czwartkowej konferencji prasowej prezesa A. Glapińskiego - powinna stanowić drogowskaz dla dalszych decyzji z zakresu polityki pieniężnej.
Spodziewamy się, że kolejne obniżki stóp procentowych będą dokonywane w krokach po 25pb i nastąpią we wrześniu i listopadzie. Na koniec 2025 oczekujemy stopy referencyjnej na poziomie 4,75%. Kontynuacja cyklu cięć stóp nastąpi w 2026, kiedy główna stopa zostanie zredukowana do 4,25%.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).