Dziennik ING: Trump wprowadza 50% cła na miedź i wysyła kolejne listy celne. Rekonstrukcja rządu odłożona do 22 lipca.

Wiadomości zagraniczne

USA: Trump wysłał kolejne listy celne do 8 krajów i ogłosił 50% cła na miedź. UE w stanie oczekiwania.

Donald Trump wysłał kolejne 8 listów z informację o amerykańskich stawkach celnych od 1 sierpnia. Adresatami były: Brazylia (50%), Algieria, Irak, Libia i Sri Lanka (30%), Brunei i Mołdawia (25%), Filipiny (20% cła). W liście do prezydent Brazylii Luli da Silvy, Trump wyraził poparcie dla byłego prezydenta tego kraju Bolsonaro w latach 2019-23, który jest oskarżony o planowanie zamachu stanu po przegranych wyborach.
Jednocześnie Trump ogłosił 50% cła miedź, które będą obowiązywać od 1 sierpnia, taki same stawki celne obowiązują już na stal i aluminium.
UE pozostaje w trybie oczekiwania na decyzję Trumpa ws. ceł na towary unijne. Przewodnicząca KE Ursula von der Leyen powiedziała, że KE liczy na porozumienie z USA, ale przygotowuje się na różne scenariusze.

USA: Minutes z czerwcowego posiedzenia Fed wskazuje, że kilkoro członków Fed było otwartych na obniżkę stóp w lipcu.

Według protokołu z czerwcowego posiedzenia FOMC, na którym stopy Fed pozostały bez zmian w przedziale 4,25%-4,50%, kilkoro członków Fed było otwartych na obniżkę stóp procentowych w lipcu, jeśli dane potwierdzą oczekiwania (ostatnie dane payrolls zaskoczyły jednak pozytywnie). Jednocześnie niektórzy uczestnicy posiedzenia uznali, że bardziej adekwatny w tym roku byłby brak obniżek stóp Fed w tym roku.
Większość w FOMC uznała, że pewne obniżenie stóp Fed w tym roku byłoby właściwe, uznali, że presja na wzrost inflacji z powodu ceł może być przejściowa lub umiarkowana, oczekiwania inflacyjne pozostają dobrze zakotwiczone i może nastąpić pogorszenie koniunktury i warunków na rynku pracy.
Protokół stwierdził, że wpływ ceł na gospodarkę pozostaje niejasny, ale należy spodziewać się wzrostu cen z tego powodu.
Najbliższe posiedzenie FOMC odbędzie się 29-30 lipca. Instrumenty rynkowe wyceniają 2pb obniżki na tym posiedzeniu i 20pb we wrześniu, tydzień temu (po publikacji danych payrolls za czerwiec) było to odpowiednio 1pb i 18pb.

Wiadomości krajowe

Rekonstrukcja rządu przesunięta na 22 lipca.

Na wniosek marszałka sejmu S. Hołowni planowana rekonstrukcja rządu D. Tuska została przesunięta o tydzień na 22 lipca – poinformował współprzewodniczący Nowej Lewicy W. Czarzasty. W ramach zapowiadanej rekonstrukcji gabinetu ma dość m.in. do stworzenia jednego resortu gospodarczego i ograniczenia liczby wiceministrów.

KE akceptuje polski projekt gigafabryki sztucznej inteligencji (AI).

Komisja Europejska (KE) przyjęła wczoraj projekt w sprawie bałtyckiej gigafabryki sztucznej inteligencji (Baltic AI GigaFactory) – poinformował wiceminister cyfryzacji D. Sanderski. Komisja proponuje, aby 65% środków przewidywanych na ten projekt pochodziło z sektora prywatnego. Inwestycja szacowana jest na €3mld i zaangażowane mają być w nią Polska, Litwa, Łotwa i Estonia.
Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) poinformował, że prowadzi rozmowy z KE oraz m.in. niemieckimi i francuskim instytucjami rozwoju na temat funduszu AI. BGK uruchomił instrument finansowy w wysokości PLN2,8mld z Krajowego Planu Odbudowy (KPO) na cyfryzację przedsiębiorstw i jednostek samorządu terytorialnego (JST). Środki mają wspierać m.in. inwestycje w chmury obliczeniowe, cyberbezpieczeństwo, sztuczną inteligencję (AI) i bazy danych.

MAP: Nie ma ekonomicznego uzasadnienia dla NABE – J. Jaworowski.

Projekt Narodowej Agencji Bezpieczeństwa Energetycznego (NABE) – nie ma ekonomicznego uzasadnienia – powiedział minister aktywów państwowych J. Jaworowski. Projekt zakładał wydzielenie aktywów węglowych z polskich spółek energetycznych do jednego podmiotu, będącego własnością skarbu państwa, co w założeniu miało ułatwić transformację energetyczną i odchodzenie od węgla, bez ryzyka zakłóceń bezpieczeństwa dostaw energii. Minister zwrócił uwagę, że spółki energetyczne są w stanie finansować nowe inwestycje, nawet przy utrzymaniu jednostek węglowych wykorzystując m.in. emisje obligacji lub formułę project finance.
Powstanie NABE oznaczałoby brak możliwości finansowania pomostowego projektów związanych z transformacją energetyczną. Plan dekarbonizacji i utrzymanie Rynku Mocy wymaga negocjacji z KE i notyfikacji pomocy publicznej. Zakłada wynagrodzenie dla jednostki niskoemisyjnej za świadczenie obowiązku mocowego oraz czasowe wsparcie dla jednostki węglowej działającej w ramach tej samej grupy kapitałowej.

W 1kw25 deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych wyniósł PLN19,3mld.

W pierwszym kwartale tego roku deficyt sektora general government wyniósł PLN19,3mld i w ujęciu dwunastomiesięcznym zwiększył się do 6,9% PKB z 6,6% PKB na koniec 2024.

MF sprzedało obligacje za PLN10,8mld.

Na wczorajszym przetargu Ministerstwo Finansów (MF) sprzedało obligacje o wartości PLN10,8mld przy popycie w wysokości PLN16,3mld. Największy udział w sprzedaży miały pięcioletnie papiery stałokuponowe.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Nadzieje na porozumienie celne USA-EU. Rynek opcyjny pokazuje słabnące przekonanie o dalszym spadku dolara.

Para €/US$ wahała się wczoraj w trendzie bocznym między 1,17-1,1730. Dzisiaj podczas sesji w Azji dolar powrócił do spadków, a kurs €/US$ wzrosło w okolice 1.1750, możliwe iż pod wpływem oczekiwań na przejściowe porozumienie celne między USA a UE. Dla Trumpa UE to region problemowy, bo ma mocny argument negocjacyjny, tj. podatek cyfrowy w warunkach nadwyżki USA w handlu usługami z UE. Risk reversale na €/US$ wróciły do poziomu bliskiego zero, co oznacza wyrównane szanse na wzrost i spadek pary €/US$. To z kolei świadczy o mniejszym apetycie na wyzbywanie się dolara i słabnące przekonanie o dalszym spadku amerykańskiej waluty.
Na polskim rynku walutowym notujemy niewielkie zmiany a kurs €/PLN waha się w przedziale 4,24-25. Płynność jest stosunkowo niska, wakacyjna, kalendarz danych jest skromny, a zmienność €/US$ pozostaje niska.

Rynek FI: Niewielkie zmiany na krzywych dochodowości sugerują, że rynek ignoruje groźby celne Trumpa, umocnienie obligacji w USA i Polsce.

Udana aukcja obligacji w USA pomogła umocnić się dłuższym obligacjom w USA, a ich rentowność spadła z 4,40% do 4,33% dzisiaj na otwarciu w Europie. Jednak minutes Fed raczej potwierdziło oczekiwane przez FOMC inflacyjne efekty ceł oraz scenariusza cięć stóp Fed odłożony na koniec 2025, stąd rentowności krótkich papierów zyskały mniej, tj. około 4pb.
Na krzywej niemieckiej, wzorem ostatnich miesięcy umocnienie było znacznie mniejsze niż w USA, na dzisiejszym otwarciu rentowność dwulatek niemal się nie zmieniła wczoraj, a 10-latka zyskała 2 pb. Jednocześnie widać, iż rynki długu w Europie niemal ignorują zabiegi negocjacyjne Trumpa i kolejne ogłoszenia ceł, pomimo iż Unia Europejska jest wśród „krajów problemowych”. Zmienność cen długu spadła do najniższego poziomu od 2022 roku. Punktem uwagi w Europie są raczej dane makro niż polityka handlowa, tym bardziej że indeks zaskoczeń pokazuje coraz większą dominację pozytywnych odczytów. Podsyca to oczekiwania, że niemiecki impuls fiskalny w końcu przyczyni się do zakończenia stagnacji gospodarczej w Eurolandzie. Jeżeli takie dane przesłonią oczekiwany dalszy spadek inflacji w Eurolandzie, możemy obserwować dalszy stopniowy wzrost rentowności długu w euro.
Na polskiej krzywej dochodowości widać większy optymizm, prawdopodobnie napędzany także udaną aukcją sprzedaży wczoraj. Pokrycie oferty popytem (bid-to-cover ratio) na poziomie 1,6, nie było widziane od dawna. W efekcie nastąpiło umocnienie o około 4pb na całej krzywej dochodowości. Udany przetarg może oznaczać, że istotne złagodzenie nastawienia RPP przyciąga popyt na polskie obligacje, przesłaniając obawy o utrzymanie ekspansywnej polityki budżetowej oraz wysokich podaży obligacji.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).