Dziennik ING: KE przedstawiła propozycję budżetu UE na lata 2028-34. Kolejna udana aukcja polskich obligacji w lipcu.

Wiadomości zagraniczne

USA: Silniejszy od oczekiwań wzrost produkcji przemysłu w czerwcu. Presja inflacyjna mniejsza od obaw.

Produkcja przemysłowa wzrosła w czerwcu w USA po 0,3%m/m (konsensus: 0,1%), po 0,0%m/m miesiąc wcześniej (po korekcie z -0,2%). W przetwórstwie produkcja wzrosła o 0,1%m/m (oczekiwano 0,0%), wobec wzrostu o 0,3%m/m w maju (po korekcie z 0,1%).
Ceny producentów (PPI) nie zmieniły się w czerwcu względem maja (0,0%m/m), a w ujęciu rocznym inflacja producencka obniżyła się do 2,3% z 2,7%r/r i wobec oczekiwań na poziomie 2,5%r/r. Bazowy wskaźnik (PPI) tj. po wyłączeniu cen żywności i energii również nie zmienił się w ujęciu miesięcznym (oczekiwano +0,2%m/m), ale w ujęciu rocznym wzrósł o 2,6%r/r (oczekiwano 2,7%).
Dane z sektora przemysłowego sugerują, że presja inflacyjna jest nieco mniejsza od obaw analityków, a poziom aktywności jest nieco wyższy od oczekiwań. Oznacza to, że Fed nie musi się spieszyć z obniżkami stóp procentowych. Nasz bazowy scenariusz zakłada, że do obniżki dojdzie dopiero w grudniu, przy czym może być to cięcie o 50pb.

USA: D. Trump niezadowolony z szefa Fed J. Powella, ale nie planuje jego zwolnienia.

W reakcji na doniesienia medialne prezydent USA D. Trump zaprzeczył, że planuje zwolnienie szefa Fed J. Powella, ale kolejny raz krytycznie odniósł się do jego osoby oceniając, że beznadziejnie wykonuje swoją pracę.
Prezydent Trump zapowiedział także, że wkrótce ogłosi wspólną jednakową stawkę dla ok. 150 małych krajów z którymi USA mają niewielką wymianę handlową. Zwrócił także uwagę, że w tym roku dochody z ceł wyniosły już ponad US$100mld, chociaż dotychczas objęły głównie auta i stal.

UE: KE proponuje budżet na lata 2028-34 w wysokości €2bln.

Komisarz Unii Europejskiej (UE) P. Serafin przedstawił wczoraj propozycję unijnego budżetu na lata 2028-34 o wartości €2bln, z czego €300mld ma zostać przeznaczone na politykę rolną, €451mld na Fundusz Konkurencyjności, a €218mld na wsparcie słabiej rozwiniętych regionów. Propozycja zakłada pięciokrotne zwiększenie środków na obronność i kwestie związane z kosmosem (€131mld). Kształt budżetu wymaga poparcia wszystkich 27 krajów członkowskich UE oraz Parlamentu Europejskiego.
Pomimo wzrostu dochodów per capita i wyprzedzenia kolejnych krajów w tym aspekcie, Polska ma nadal pozostać największym beneficjentem narodowego i regionalnego planu w nowym budżecie UE, w zakresie polityk spójności, rolnictwa i funduszy na obronę granic. Szczegóły mają zostać opracowane w najbliższym czasie w toku negocjacji nad kształtem unijnego budżetu.

Wiadomości krajowe

Niewielki wzrost inflacji bazowej w czerwcu.

Inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii wzrosła w czerwcu do 3,4%r/r z 3,3%r/r w maju – poinformował Narodowy Bank Polski (NBP). Pozostałe miary inflacji bazowej obniżyły się, lub pozostały bez zmian. Inflacja bazowa po wyłączeniu cen administrowanych pozostała na poziomie 2,5%r/r.

Kolejna udana aukcja obligacji w lipcu. Stopień finansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych wzrósł do 82%.

Na wczorajszym przetargu Ministerstwo Finansów (MF) sprzedało obligacje o wartości PLN10,8mld z przedziału oferty PLN6-10mld, przy popycie w wysokości PLN14,0mld. Tradycyjnie największy udział w sprzedaży miały stałokuponowe benchmarki 5-letnie. Po wczorajszej aukcji stopień sfinansowania potrzeb pożyczkowych brutto budżetu na 2025 wzrósł do ok. 82%.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Spekulacje nt. przyszłości prezesa Fed źródłem zaburzeń na rynkach.

Dość nieoczekiwanie wczorajszą sesję na rynku €/US$ zdominowały spekulacje na temat ewentualnego zwolnienia prezesa Rezerwy Federalnej przed końcem przypadającej na maj 2026 roku kadencji. Takie nieoficjalne informacje podały agencje Bloomberg i Reuters, co wywołało m.in. spadki głównych indeksów giełdowych, osłabienie dolara i perturbacje na rynku długu USA. Niedługo po doniesieniach medialnych prezydent D. Trump zdementował te informacje, co odwróciło opisywane trendy i przywróciło względny spokój na rynkach finansowych. W efekcie kurs €/US$ zakończył dzień w okolicy jego rozpoczęcia tj. poziomu 1,1630. Kalendarium dzisiejszej sesji nie jest zbyt rozbudowane. Najważniejszą publikacją dnia jest odczyt sprzedaży detalicznej w USA za czerwiec. Poznamy również kolejne w ostatnim czasie wypowiedzi członków Fed. Spodziewamy się spokojnej sesji.
Złoty pozostaje w trybie wakacyjnym tj. niewielkiej zmienności (wczoraj wyniosła ona ok. 1,5 grosza) oraz niewielkiej wrażliwości na m.in. zawirowania rynku €/US$. W rezultacie notowania rozbudowują trend boczny skoncentrowany wokół poziomu 4,25. Wsparciem w stabilizacji notowań pozostaje również ubogie kalendarium danych makroekonomicznych. Opublikowane wczoraj dane o inflacji bazowej były zgodne z oczekiwaniami i przeszły bez echa. Inwestorzy wyczekują końca lipca, gdy opublikowane zostaną wstępne dane inflacyjne z krajowej gospodarki. Będą one podstawą do intensyfikacji zakładów o oczekiwaną skalę cięcia stóp procentowych przez Radę Polityki Pieniężnej we wrześniu

Rynek FI: Rentowność Treasuries coraz wyżej.

Podobnie jak w przypadku notowań dolara, tak i na rynku długu USA spekulacje nt. przyszłości prezesa Fed doprowadziły do sporych przetasowań. Finalnie rentowność Treasuries zakończyła dzień wzrostami. W przypadku 30-latki obserwowaliśmy coraz bardziej znaczące wyjście dochodowości powyżej 5,0%. Po niedawnych danych o inflacji z USA, które nieznacznie ostudziły oczekiwania odnośnie do skali tegorocznych cięć stóp procentowych Fed, rynek czeka na jutrzejszy odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan, a konkretnie komponentu oczekiwań inflacyjnych. Będzie to kolejna okazja do weryfikacji rynkowych perspektyw polityki pieniężnej w USA.
Wydarzeniem dnia na krajowym rynku długu był przetarg sprzedaży obligacji. Ministerstwo Finansów uplasowało na nim pełną (zwiększoną w stosunku do pierwotnych planów) pulę wynoszącą PLN10mld przy popycie niemal PLN14mld. Spośród dostępnych serii (OK0128, PS0730, WZ0930, DS1035, IZ0836) największą popularnością (ponad połowa sprzedaży) cieszył się papier PS0730. Resort finansów uzupełnił ponadto sprzedaż o PLN772mln pozyskane podczas przetargu dodatkowego. W efekcie stopień finansowania potrzeb pożyczkowych wzrósł do 82%. Przed nami jeszcze jeden lipcowy przetarg sprzedaży, który odbędzie się w przyszłą środę. Nie spodziewamy się większych problemów z emisją. Warto wspomnieć, iż lipiec jest miesiącem kumulacji zapadalności papierów tj. FPC0725 (dokonana w pierwszym dniach miesiąca) i DS0725 (zaplanowana na koniec lipca), które wzmacniają stronę kupujących.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).