Spadek inflacji w lipcu daje RPP argument do dalszych obniżek stóp procentowych.

Inflacja CPI obniżyła się w lipcu do 3,1%r/r z 4,1% w czerwcu, lecz okazała wyższa od naszych oczekiwań (2,8%r/r) i konsensusu rynkowego (2,9%). W ujęciu rocznym wyraźnie wyhamował wzrost cen nośników energii – do 2,4%r/r z 12,8%r/r w czerwcu. Związane było to z faktem, że od lipca 2024 nastąpiło częściowe uwolnienie cen energii elektrycznej. W lipcu br. weszły w życie nowe niższe taryfy redukujące rachunki za gaz ziemny, ale jednocześnie przywrócono opłatę mocową w rachunkach za energię elektryczną. W efekcie cen nośników energii wzrosły o 1,1%m/m. Z kolei ceny paliw wzrosły o 3,5%m/m po pięciu miesiącach spadków z powodu przejściowej eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie, skala tego wzrostu była wyższa od naszych szacunków. Niemniej jednak, ceny paliw były nadal o ok. 7% niższe niż przed rokiem. Obrazu inflacyjnego dopełnia spadek cen żywności i napojów o 0,6%m/m i stabilizacja rocznego wzrostu o 4,9%. Miesiące letnie zwykle sprzyjają sezonowym spadkom cen produktów żywnościowych. Szacujemy, że inflacja bazowa obniżyła się w lipcu z 3,4%r/r w czerwcu.

Spadek inflacji w lipcu nie jest zaskoczeniem, chociaż liczyliśmy na nieco większą skalę dezinflacji. Szacujemy, że w sierpniu nastąpi dalszy spadek inflacji w stronę celu Narodowego Banku Polskiego (NBP) na poziomie 2,5% (+/- 1 pkt. proc.), a w kolejnych miesiącach oczekiwana jest względna stabilizacja dynamiki cen. Wyższy od prognoz szacunek inflacji za lipiec nie zmienia generalnie pozytywnego trendu dezinflacji. W kontekście procesów inflacyjnych Rada Polityki Pieniężnej (RPP) ma znaczącą przestrzeń do kolejnych obniżek stóp procentowych. Spodziewamy się, że na najbliższym posiedzeniu, zaplanowanym na wrzesień, Rada dokona kolejnej obniżki stóp procentowych.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).