Dziennik ING: Indie i Rosja na celowniku D. Trumpa. Ożywienie kredytowe w polskim sektorze bankowym.

Wiadomości zagraniczne

USA: D. Trump grozi Indiom wysokimi cłami za kupowanie rosyjskiej ropy .

Prezydent USA D. Trump zapowiedział podniesienie ceł na towary z Indii (w ubiegłym tygodniu ogłoszono stawkę na poziomie 25%). Prezydent stwierdził, że Indie kupują ogromne ilości rosyjskiej ropy, której część sprzedają ze znacznym zyskiem, wspierając w ten sposób finansowanie rosyjskiej machiny wojennej.
W piątek 8 sierpnia mija termin ultimatum jakie D. Trump wyznaczył prezydentowi Rosji W. Putinowi na zawarcie rozejmu z Ukrainą, grożąc nałożeniem sankcji na kraje, które kupują surowce z Rosji.

Szwajcaria gotowa do dalszych negocjacji handlowych z USA.

Rząd Szwajcarii jest zainteresowany, aby uzgodnić dogodne warunki w kwestii handlu – poinformowano w oficjalnym oświadczeniu. W ubiegłym tygodniu administracja D. Trumpa ogłosiła wprowadzenie 39% ceł na import szwajcarskich produktów do USA, co jest najwyższą stawką dotyczącą krajów uprzemysłowionych.

Wyraźne pogorszenie nastrojów w strefie euro

Odczyt indeksu Sentix dla strefy euro za sierpień przyniósł wyraźne pogorszenie nastrojów. Wskaźnik obniżył się z poziomu 4,5pkt. do -3,7pkt. przy oczekiwaniach wzrostu do 7,9pkt., kończąc tym samym okres trzech z rzędu publikacji z wzrostowym trendem i dwóch z dodatnim odczytem. Poza głównym wskaźnikiem, w sierpniu znaczącemu pogorszeniu uległy także wskaźniki bieżącej sytuacji (zniżka z -7,3pkt. do -13,0pkt.) i oczekiwań (spadek z 17,0pkt. do 6,0pkt.). Jest to pierwsza publikacja makro, która obejmuje zatwierdzoną umowę handlową pomiędzy USA a Unią Europejską, gdyż ankiety zbierane były w dniach 31 lipca i 2 sierpnia. Zgodnie z badaniem, to właśnie wspomniana umowa handlowa odpowiada za istotne pogorszenie nastrojów w strefie euro, gdyż – przez respondentów - uważana jest za niekorzystną dla państw Starego Kontynentu.

Chiny: Poprawa PMI w usługach.

Wskaźnik PMI w chińskich usługach poprawił się w lipcu do 52,6pkt. z 50,6pkt. w czerwcu, podczas gdy konsensus wskazywał na spadek do 50,4pkt. – wynika z danych S&P Global. Wskaźnik PMI composite wyniósł 50,8pkt. wobec 51,3pkt., co wynika z raportowanego wcześniej spadku PMI w przetwórstwie do 49,3pkt. tj. poniżej neutralnej granicy 50pkt., która oddziela wzrost aktywności od spowolnienia.

Dziś poznamy ostateczne lipcowe wskaźniki PMI w Europie i USA.

Wiadomości krajowe

NBP: Banki spodziewają się wzrostu popytu na kredyt w 3kw25.

W 3kw25 banki spodziewają się wzrostu popytu na wszystkie rodzaje kredytów z wyjątkiem krótkoterminowych dla dużych firm – wynika z kwartalnej ankiety Narodowego Banku Polskiego (BNP) skierowanej do przewodniczących komitetów kredytowych w bankach. Banki planują utrzymanie dotychczasowych kryteriów udzielania kredytów dla przedsiębiorstw i dalsze łagodzenie dla gospodarstw domowych. W 2kw25 banki złagodziły politykę kredytową oraz zanotowały wzrost popytu na kredyt we wszystkich segmentach rynku.

Sygnały solidnego popytu na auta w lipcu.

W lipcu liczba rejestracji samochodów osobowych i dostawczych wzrosła o 16,5%r/r – poinformował instytut Samar, który podtrzymuje prognozę sprzedaży w tym roku ok. 570tys. aut osobowych oraz 67,5tys. pojazdów dostawczych, chociaż przyznaje, że dynamika sprzedaży wskazuje na możliwość rewizji prognozy w górę w przyszłości.
Dane Samar dają nadzieję na powrót rocznej dynamiki sprzedaży aut na dwucyfrowe poziomy w lipcu. Sprzedaż samochodów, motocykli i części stanowi blisko 7% sprzedaży detalicznej towarów ogółem.

MF zaoferuje jutro obligacje za PLN8-12mld.

Na zaplanowanym na środę przetargu Ministerstwo Finansów (MF) zaoferuje do sprzedaży 6 serii obligacji o wartości PLN8-12mld. W miesięcznym planie podaży deklarowano przedział oferty PLN6-12mld.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Poniedziałkowy marazm €/US$ po piątkowych burzliwych zmianach.

Wczorajsza zmienność kursu €/US$ nie przekroczyła połowy centa. Notowania, które jeszcze w piątek rozpędzały się we wzrostach za sprawą słabszej od oczekiwań wymowy raportu z amerykańskiego rynku pracy, w poniedziałek utknęły na poziomie 1,1560. Po tym jak po wspomnianym odczycie non-farm payrolls rynek w szybkim tempie zdyskontował scenariusz cięć stóp procentowych Fed w tym roku, notowaniom równie szybko zabrakło argumentów za kontynuowaniem zwyżki. Tym bardziej, iż kalendarium danych makro poniedziałkowej sesji było ubogie i opierało się głownie na indeksie Sentix ze strefy euro. Pierwsza publikacja uwzględniająca warunki umowy handlowej USA – Unia Europejska (ankiety do badania zbierano bowiem w okresie od 31 lipca do 2 sierpnia) przyniosła wyraźne pogorszenie nastrojów w Europie. Wtorkowe notowania, po tym jak poznaliśmy już (lepsze od oczekiwań) dane PMI z Chin, to przede wszystkim finalne odczyty indeksów PMI w strefie euro i ISM w Stanach Zjednoczonych. W naszej ocenie niewielka zniżka kursu €/US$ pozostaje scenariuszem bazowym na najbliższe dni. Kluczowe będzie jednak nastawienie członków Fed do perspektyw polityki pieniężnej. Jutro i w kolejnych dniach planowane są liczne wystąpienia przedstawicieli Rezerwy Federalnej.
Mimo stabilizacji notowań €/US$, złoty słabł wczoraj względem euro. Kurs €/PLN powrócił powyżej poziomu 4,27, co w obliczu wspomnianego marazmu rynków globalnych może sugerować chęć kontynuacji przeceny złotego w najbliższych dniach. W naszej ocenie – podobnie jak w poprzednich tygodniach – próby wyjścia €/PLN ponad poziom 4,28 mogą być neutralizowane przez zwiększoną aktywność krajowych przedsiębiorstw, bądź obecność Banku Gospodarstwa Krajowego. Wtorkowe kalendarium danych makro nie zawiera publikacji mogących w istotny sposób wpływać na wartość polskiej waluty. Lokalnym wydarzeniem tygodnia będzie jutrzejsze zaprzysiężenie nowego prezydenta, które z rynkowego punktu widzenia powinno pozostawać neutralne. W naszej ocenie dopiero przedstawienie gospodarczych propozycji K. Nawrockiego i potencjalne tarcia w kohabitacji prezydenta z rządem będą istotnymi momentami z punktu widzenia krajowych aktywów. Uważamy, iż pomysły gospodarcze skutkujące poluzowaniem fiskalnym będą negatywnie oddziaływały zarówno na wycenę złotego, jak i polski dług.

Rynek FI: Polskie obligacje w oczekiwaniu na jutrzejszy – jedyny w sierpniu – przetarg sprzedaży długu

Po piątkowym silnym przetasowaniu amerykańskiej krzywej pod wpływem rozczarowującego raportu z rynku pracy USA, poniedziałek przyniósł uspokojenie nastrojów. Dochodowość 2-latki, która jeszcze na koniec lipca wynosiła 3,99%, obecnie oscyluje wokół 3,70%. Wynika to z faktu, iż piątkowe dane non-farm payrolls sprawiły, że rynek nadpisał niemal dwie obniżki stóp procentowych w USA na ten rok i obniżył stopę docelową na 2026 z 3,5% do 3,0%. Weryfikatorem scenariusza rynkowego mogą okazać się wypowiedzi członków Fed, które poznamy w kolejnych dniach. Na rynku niemieckiego długu w poniedziałek obserwowaliśmy niewielkie spadki dochodowości, które częściowo można wiązać ze słabym odczytem Sentix.
Mimo niewielkich spadków dochodowości, widocznych na rynku niemieckiego Bunda, wczoraj rentowność POLGBs utrzymywała się na podwyższonym poziomie. Konsekwentnie utrzymywanie się 10-latki w okolicy poziomu 5,45% utożsamiamy z 1) niedawnym zaskoczeniem in plus w odczycie danych inflacyjnych z Polski, 2) wyczekiwaniem na kosztowne pomysły fiskalne z inicjatywy nowego prezydenta, 3) pozycjonowanie pod jedyny w tym miesiącu przetarg sprzedaży długu, który odbędzie się w środę. Zgodnie z przedstawionym wczoraj przez resort finansów planem podaży jutro zaoferowany zostanie dług o wartości PLN8-12mld, co oznacza podniesienie o PLN2mld minimalnej podaży. Nie stanowi to jednak zaskoczenia zważywszy na fakt, iż w sierpniu odbędzie się jeden przetarg outright, a strona kupujących pozostaje nadpłynna, zwłaszcza po lipcowych zapadalnościach obligacji.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).