Dziennik ING: W najbliższych dniach spotkanie Trump-Putin w sprawie Ukrainy.

Wiadomości zagraniczne

W najbliższych dniach spotkanie Trump-Putin.

Prezydent USA D. Trump i prezydent Rosji W. Putin spotkają się w najbliższych dniach – poinformował doradca Putina J. Uszakow. Trump poinformował, że wcześniejsze spotkanie doradcy prezydenta USA z W. Putinem było bardzo produktywne i przyniosło „wielkie postępy”. Strona rosyjska nie odniosła się do propozycji trójstronnego spotkania Trumpa, Putina i Zełeńskiego.

USA: Trump powoła S. Mirana do Rady Gubernatorów Fed, ale faworytem do zastąpienia J. Powella jest C. Waller.

Prezydent USA D. Trump zapowiedział wczoraj, że powoła szefa rady doradców ekonomicznych S. Mirana na miejsce A. Kugler w Radzie Gubernatorów Rezerwy Federalnej. Będzie on zajmował to stanowisko do zakończenia obecnej kadencji Kugler, czyli przez 4 miesiące. Pełna kadencja trwa 14 lat, a Trump zadeklarował poszukiwanie stałego członka zarządu Fed.
Spekulacje medialne sugerują, że faworytem w wyścigu do zastąpienia J. Powella w roli szefa Fed jest C. Waller, który był jednym z dwojga członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), który w lipcu głosował za obniżką stóp procentowych, argumentując, że wpływ ceł D. Trumpa na inflację w USA będzie jednorazowy. Kadencja J. Powella wygasa w maju przyszłego roku. Inne rozważane kandydatury to K. Warsh i K. Hassett.

USA: Amerykańska administracja oczekuje US$50mld miesięcznie z ceł.

Nałożone od 7 sierpnia nowe cła na towary z większości państw świata zwiększą wpływy do budżetu do US$50mld miesięcznie z US$30mld obecnie – powiedział Sekretarz Handlu H. Lutnick.

USA: Niewielki wzrost nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych.

Liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych wyniosła w ubiegłym tygodniu 226tys. osób (oczekiwano 222tys.), wobec 219 tys. tydzień wcześniej (po korekcie z 219tys.).

Wielka Brytania: BoE obniża stopy procentowe o 25pb.

Zgodnie z oczekiwaniami Bank Anglii (BoE) obniżył główną stopę procentową o 25pb z 4,25% do 4,00%. Za obniżką głosowało 5 członków Rady Polityki Pieniężnej, a cztery osoby były za pozostawieniem stóp procentowych bez zmian. BoE spodziewa się, że inflacja osiągnie swój szczyt na poziomie 4,00% we wrześniu. W obecnym cyklu angielski bank centralny obniżył stopy procentowe o 125pb.
Komunikat po posiedzeniu BoE sugeruje, że bank centralny może zbliżać się do końca cyklu obniżek stóp procentowych, a rynek zaczął wyceniać tylko dwa cięcia stóp, przy czym dopiero w przyszłym roku. Nasz scenariusz bazowy zakłada kolejne cięcie w listopadzie i kolejne dwa w 2026.

CNB utrzymał stopy procentowy bez zmian.

Zgodnie z oczekiwaniami Narodowy Bank Czech (CNB) pozostawił główną stopę procentową bez zmian na poziomie 3,50%. W cyklu obniżek stopy w Czechach zostały zredukowane łącznie o 325pb. Komunikat po posiedzeniu miał jastrzębi wydźwięk, a najbardziej prawdopodobnym scenariuszem jest obecnie stabilizacja stóp procentowych w kolejnych miesiącach. Inflacja usług pozostaje uporczywa, dynamiczny wzrost płac napędza konsumpcję, a główny wskaźnik inflacji pozostanie powyżej celu inflacyjnego przez dłuższy okres.

Wiadomości krajowe

Prezydent Nawrocki powołał skład swojej kancelarii.

Szefem Kancelarii Prezydenta Rzeczypospolitej Polskiej został Z. Bogucki, a jego zastępcą A. Andruszkiewicz. Szefem Biura Bezpieczeństwa Narodowego (BBN) będzie S. Cenckiewicz. Szefem gabinetu prezydenta został P. Szefernaker, a za sprawy międzynarodowych pokieruje P. Przydacz.

RPP: W 2025 jeszcze co najmniej jedna obniżka stóp – L. Kotecki.

Po obniżeniu stopy referencyjnej Narodowego Banku Polskiego (NBP) o 75pb, w tym roku czeka nas jeszcze co najmniej jedna obniżka stóp procentowych o 25pb – powiedział członek Rady Polityki Pieniężnej L. Kotecki. W jego ocenie lipcowe dane pozwalają myśleć o takim ruchu we wrześniu, a gdyby kolejne miesiące przyniosły np. spowolnienie tempa wzrostu płac, to bardziej prawdopodobna byłaby także druga obniżka.
Wypowiedź L. Koteckiego jest ostrożna. W naszej ocenie wzrost realnej stopy procentowej i perspektywa stabilizacji inflacji w okolicach celu NBP w najbliższych miesiącach dają przestrzeń do większej skali poluzowania polityki pieniężnej. Widzimy miejsce na obniżki stóp procentowych o kolejne 75pb do końca 2025.

PFR: Łączna kwota wypłat w ramach KPO wzrosła do PLN24,6mld.

Wypłaty zrealizowane w ramach Krajowego Planu Odbudowy (KPO) z Polskiego Funduszu Rozwoju (PFR) do 7 sierpnia wzrosły do PLN24,6mld z PLN21,7mld wg stanu na początek lipca. Pod koniec maja kwota ta wynosiła PLN20,1mld. PFR jest odpowiedzialny za dokonywanie wypłat w ramach części dotacyjnej KPO, która wynosi €25,3mld (PLN113,3). Dotychczas do Polski w ramach KPO z części dotacyjnej i pożyczkowej z trzech wniosków o płatność trafiło PLN67mld, a kolejne PLN26,3mld ma zostać przekazane przez Komisję Europejską (KE) jeszcze w tym miesiącu.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Przebudzenie złotego.

Niewiele wynikało z wczorajszej centowej zmienności kursu €/US$. Notowania zakończyły bowiem dzień na poziomie rozpoczęcia sesji tj. w okolicach 1,1650. Nastrój relatywnej stabilizacji wspierało kalendarium danych makroekonomicznych, które nie zawierało istotnych informacji. Wrażenia na inwestorach nie zrobiły m.in. dane z rynku pracy USA (cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych, czy wydajność pracy i jednostkowe koszty pracy w drugim kwartale). Jedynie przejściowe ruchy dolara wywołała decyzja D. Trumpa o nominacji S. Mirana na stanowisko członka Fed w zastępstwie rezygnującej A. Kugler. Z kolei według agencji Bloomberg faworytem do objęcia stanowiska prezesa Fed pozostaje C. Waller. Przypomnijmy jest to jeden z dwóch członków Rezerwy Federalnej, który w lipcu opowiadał się za obniżką stóp procentowych z uwagi na słabość rynku pracy USA. Przed nami prawdopodobnie kolejna spokojna sesja. Piątkowe kalendarium jest ubogie. Realizując scenariusz techniczny notowania €/US$ powinny kontynuować skromny ruch wzrostowy. Celem pozostaje poziom 1,1720.
Mimo braku wsparcia w zmianach €/US$, czy danych makroekonomicznych, złoty umocnił się wczoraj aż o 2,5 grosza. W efekcie kurs €/PLN zniżkował do 4,2520 tj. 2-tygodniowego minimum. Napływ kapitału widoczny był w ramach całego koszyka walut Europy Środkowo-Wschodniej. W przypadku kursu €/CZK notowania obniżyły się do minimum z grudnia 2023 roku. Dodatkowym wsparciem dla czeskiej korony była jednak postawa banku centralnego, który drugi z rzędu miesiąc utrzymał stopy procentowe i zaprezentował jastrzębią narrację. W piątek liczymy na niewielkie odreagowanie ostatniego umocnienia walut regionu CEE. W przypadku złotego zakres przeceny nie powinien być jednak istotny. Z punktu widzenia polskiej waluty istotne w najbliższym czasie mogą okazać się informacje nt. rozmów USA i Rosji w sprawie Ukrainy, w tym możliwego spotkania przywódców tych państw.

Rynek FI: Marazm rynków długu.

Wycena amerykańskiego długu stabilizowała się w czwartek. Zmienności nie generowały ani publikacje makroekonomiczne (choć nie przyniosły one istotnych rynkowo informacji), ani kadrowe spekulacje dotyczące zmian w składzie Fed. Rentowność 10-latki USA koncentrowała się wokół poziomu 4,25% a 2-latki na 3,73%. Taki też naszym zdaniem jest scenariusz na dzisiejszą sesję. W piątkowym kalendarzu próżno bowiem szukać publikacji mogących odmienić przebieg sesji. Konsekwentny w swojej stabilizacji pozostaje także Bund. Rentowność długiego końca niemieckiej krzywej z niewielką zmiennością porusza się wokół poziomu 2,64%. Dominuje wyczekiwanie na istotne dane makro, które zweryfikują rynkowy scenariusz braku cięć stóp procentowych w strefie euro w kolejnych miesiącach.
Wycena 10-latki pozostaje stabilna, poruszając się w wąskim przedziale 5,35-5,50%. Notowaniom brakuje impulsów mogących wybić je z marazmu. Tym bardziej wobec spokoju rynku bazowych. Dominuje wyczekiwanie na nowe dane i informacje w tym przyszłotygodniowe publikacje dotyczące tempa wzrostu PKB w drugim kwartale i finalny odczyt inflacji CPI za lipiec. Do tego czasu nie spodziewamy się istotnych ruchów POLGBs. Bez echa przechodzą ponadto gospodarcze pomysły nowego prezydenta. Wynika to z faktu, iż nie zyskują one aprobaty rządu.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).