Inflacja CPI we wrześniu taka sama jak w sierpniu dzięki cenom żywności.

Inflacja CPI pozostała we wrześniu na poziomie 2,9%r/r (ING: 3,0%; konsensus: 3,1%), czyli bez zmian względem sierpnia. Oczekiwania nasze i rynku na wzrost inflacji były związane z efektem bazowym na paliwach, gdzie we wrześniu ubiegłego roku odnotowano wyraźny spadek cen w ujęciu m/m. Dzisiejsze dane rzeczywiście potwierdziły wyhamowanie skali spadku cen paliw (do -4,9%r/r z -7,7%r/r), jednak efekt ten został skompensowany przez ceny żywności, które spadły o 0,5% w porównaniu do sierpnia (oczekiwaliśmy wzrostu o 0,2%m/m). Wyhamowanie rocznego tempa wzrostu cen żywności i napojów bezalkoholowych do 4,2%r/r z 4,9%r/r w sierpniu, pozwoliło uniknąć spodziewanego wzrostu inflacji we wrześniu. Szacujemy, że inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii kontynuowała spadkowy trend i obniżyła się do ok. 3,1%r/r z 3,2%r/r w sierpniu.

Inflacja CPI, %r/r

CPI

Stabilizacja inflacji może być dla Rady Polityki Pieniężnej (RPP) kolejnym argumentem za złagodzeniem polityki pieniężnej, zwłaszcza, że spodziewamy się, iż kolejne miesiące przyniosą dalszy spadek inflacji (na koniec roku do ok. 2,6%r/r). Rada utrzymuje jednak ostrożne nastawienie i oczekujemy, że dokona kolejnej obniżki stóp procentowych dopiero w listopadzie, po zapoznaniu się z najnowszą projekcją inflacyjną, która powinna przekonać decydentów o trwałym spadku inflacji w okolice celu w średnim terminie. Ewentualnego cięcia stóp NBP na przyszłotygodniowym posiedzeniu Rady także nie można zupełnie wykluczyć, w szczególności biorąc pod uwagę podpis prezydenta pod ustawą wydłużającą mrożenie cen energii na 4kw25, co wyklucza ryzyko wzrostu cen prądu w ostatnich miesiącach tego roku, którego wcześniej spodziewał się NBP.

Przy obecnym poziomie realnych stóp procentowych polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna, co przyznał prezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) Adam Glapiński na konferencji po wrześniowym posiedzeniu Rady. Dlatego też wciąż widzimy przestrzeń do kolejnych obniżek stóp procentowych, także w 2026. Spodziewamy się, że w przyszłym roku RPP dokona kolejnych dwóch cięć stóp po 25pb każda, a na koniec 2026 stopa referencyjna wyniesie 4,00%.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).