Serwis ekonomiczny ING

Wiadomości zagraniczne

Dziś koniunktura w październiku wg PMI i opóźnione dane o inflacji CPI z USA.

• Dziś zostanie opublikowana inflacja CPI za wrzesień z USA, opóźniona z powodu utrzymującego się shutdownu. Konsensus zakłada wynik nieco wyższy niż sierpniowy dla indeksu CPI (3,1%r/r, poprzednio 2,9%) oraz dla inflacji bazowej (3,2%r/r, po 3,1% miesiąc wcześniej). Nie powinno to jednak powstrzymać kolejnej obniżki stóp procentowych Fed pod koniec października oraz kolejnej oczekiwanej w grudniu.

Mocny, wstępny odczyt usługowego PMI w strefie euro.

• Wstępne indeksy PMI dla strefy euro okazały się być lepsze od oczekiwań zarówno dla przemysłu, jak i usług. O ile mniejszą niespodzianką były dane z sektora wytwórczego, gdzie indeks wzrósł z 49,8pkt. (taki też był konsensus na październik) do neutralnej granicy 50pkt., oddzielającej regres od ożywienia, to mocno pozytywnie zaskoczył odczyt dla sektora usług. Wzrost indeksu przebił oczekiwania 51,3pkt. (wobec 51,1pkt. we wrześniu) i wyniósł 52,6pkt. Duży udział w przyspieszeniu wskaźnika usługowego dla strefy euro miała gospodarka niemiecka, gdzie październikowy wzrost PMI w tym sektorze wyniósł aż 3,5pkt w porównaniu do poziomu 51,0pkt. osiągniętego we wrześniu. Indeks composite dla Niemiec (łączony sektory przemysłu i usług) wzrósł do poziomu 53,8pkt., a więc najwyższego poziomu od maja 2023 roku. Październik jest piątym z rzędu miesiącem poprawy wskaźnika. Warto również odnotować, iż we Francji a więc drugiej co do wielkości gospodarki strefy euro, analogiczny wskaźnik PMI dla usług obniżył się w tym miesiącu do 47,1pkt. z 48,6pkt., co było negatywnym zaskoczeniem w stosunku do konsensusu na poziomie 48,5pkt.

UE: Szczyt przywódców UE o Ukrainie, obronności i konkurencyjności. Zapowiedź rewizji ETS2.

• W konkluzjach z wczorajszego szczytu przywódców UE, w których wziął udział także prezydent Ukrainy, znalazły się m.in. zapisy dotyczące dalszej unijnej pomocy dla Ukrainy, sytuacji na Bliskim Wschodzie, unijnej obronności i bezpieczeństwa oraz konkurencyjności, a także bliźniaczej transformacji (klimatycznej i cyfrowej). Punkt 47 Konkluzji mówi: Rada Europejska przyjmuje do wiadomości zamiar Komisji by zaproponować środki ułatwiające wejście w życie ETS2 i zaprasza Komisję do przedstawienia rewizji ram wdrażania ETS2, obejmującej wszystkie istotne aspekty.
• Na konferencji prasowej przewodnicząca Komisji Europejskiej (KE) Ursula von der Leyen powiedziała, że na kolejnym szczycie UE w grudniu, KE przedstawi propozycję ws. €140mld pożyczki reparacyjnej dla Ukrainy z wykorzystaniem zamrożonych rosyjskich aktywów. Na wczorajszym szczycie przywódcy UE nie osiągnęli porozumienia w tej sprawie, a swoje obawy podtrzymała m.in. Belgia.
• Premier Polski Donald Tusk powiedział po szczycie, że odbył rozmowy z przywódcami Włoch i Francji nt. unijnego celu redukcji emisji gazów cieplarnianych o 90% do 2040 roku, w stosunku do 1990 roku, i zapowiedział poszukiwanie rewizji i korekt w tym projekcie, aby był mniej bolesny i bezpieczniejszy także dla Polski. Obecnie obowiązuje cel 55% redukcji do 2030 roku (w stosunku do 1990).

USA-Chiny: Szczyt Trump-Xi zaplanowany na 30 października w Korei Południowej. Porozumienie w zakresie tradycyjnej gospodarki oraz dalsza mocna rywalizacja w nowych technologiach.

• Biały Dom poinformował, że Donald Trump spotka się z przywódcą Chin Xi Jinpingiem 30 października w Korei Południowej podczas szczytu Wspólnoty Gospodarczej Azji i Pacyfiku (APEC). Będzie to pierwsze spotkanie przywódców podczas drugiej kadencji Trumpa.
• Dzisiaj mają się rozpocząć negocjacje handlowe wicepremiera Chin He Lifenga z delegacją amerykańską pod przewodnictwem Scotta Bessenta w Kuala Lumpur w Malezji. Spotkanie ma przygotować szczyt Trump-Xi oraz może doprowadzić do porozumienia handlowego i uniknięcia dodatkowej stawki celnej 100% na Chiny, którą zapowiedział Trump po wprowadzeniu chińskich kontroli eksportu metali ziem rzadkich.
• Rzecznik chińskiego MSZ oświadczył, że Chiny sprzeciwiają się nielegalnym, jednostronnym sankcjom, które UE przewidziała w 19 pakiecie sankcji wobec Rosji, obejmującym również chińskie podmioty. W odpowiedzi na nowe sankcje USA wobec Rosji, chińskie państwowe koncerny wstrzymały zakupy rosyjskiej ropy transportowanej drogą morską w obawie przed sankcjami wtórnymi. Podobny ruch zapowiedziały rafinerie w Indiach.

Turcja: Kolejna obniżka stóp procentowych, tym razem o 100pb do 39,50%.

• Zgodnie z oczekiwaniami analityków, bank centralny Turcji obniżył wczoraj stopę referencyjną o 100pb do 39,50%. W obecnym cyklu łagodzenia polityki pieniężnej stopy spadły o 650pb.

Wiadomości krajowe

Prezydent przeciwko podwyżkom podatków – Leszek Skiba.

• Brak podpisu prezydenta pod ustawami podnoszącymi podatek CIT dla banków, akcyzę na alkohol i opłatę cukrową, to ubytek dochodów budżetowych rzędu PLN12mld, przy deficycie zaplanowanym na blisko PLN300mld – powiedział doradca ekonomiczny prezydenta Karola Nawrockiego Leszek Skiba. Zwrócił uwagę, że jest to trzeci z czterech budżetów koalicji rządowej w tej kadencji, a brak odpowiednich wysiłków na rzecz przeciwdziałania szarej strefie powoduje poszukiwanie dodatkowych dochodów poprzez podwyżki podatków.
• Brak współpracy prezydenta z rządem w kwestii finansów publicznych może być w naszej ocenie czynnikiem ograniczającym tempo i skalę ograniczenia nadmiernego deficytu sektora general government. Ryzyka z tym związane wspominały ostatnio agencje ratingowe. Potencjał w ewentualnej poprawie ściągalności podatków jest ograniczony i redukcja deficytu wymaga zwiększenia dochodów budżetowych i/lub ograniczenia wydatków.

Stopa bezrobocia wzrosła we wrześniu o 5,6%.

• Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła we wrześniu do 5,6% z 5,5% na koniec sierpnia. W porównaniu do poprzedniego miesiąca liczba bezrobotnych zarejestrowanych w urzędach pracy zwiększyła się o 10tys. osób.

MF uplasowało obligacje o wartości PLN10,4mld.

• Na wczorajszym przetargu sprzedaży Ministerstwo Finansów (MF) uplasowało na rynku 6 serii obligacji o wartości PLN10,4mld, przy popycie w wysokości PLN13,7mld. Największy udział w sprzedaży miały papiery 5-letnie. Zainteresowaniem inwestorów w tym tenorze cieszyły się zarówno papiery stałokuponowe jak i obligacje o zmiennym kuponie.

Komentarz rynkowy

Rynek FX: Złoty coraz mocniejszy.

• Zmienność notowań €/US$ stopniowo zamiera. O ile jeszcze trzy dni temu dzienna amplituda wahań wynosiła pół centa, to przedwczoraj i wczoraj wyniosła już około 30 pipsów. Kurs koncentrował się w czwartek wokół poziomu 1,16 a nastrój niewielkich zmian wspierało puste kalendarium istotnych danych makroekonomicznych i wyczekiwanie na dzisiejsze odczyty wstępnych indeksów PMI w strefie euro oraz inflacji CPI ze Stanów Zjednoczonych, oraz przyszłotygodniowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego (EBC). Interesująco zapowiada się także przegląd ratingów Belgii i Francji, możliwa jest obniżka ratingu S&P dla Belgii z obecnego poziomu AA/negatywna perspektywa, podobnie Moodys oceni czy chce utrzymać rating Francji na poziomie Aa3/stabilna perspektywa po tym jak agencje Fitch i S&P już obniżyły rating Francji do poziomu pojedynczego A. W naszej ocenie spodziewane niewielkie przyspieszenie amerykańskiej inflacji nie przekreśli szans na cięcie stóp procentowych podczas kolejnego posiedzenia Fed. Głównym zmartwieniem bankierów centralnych w USA pozostaje bowiem kondycja tamtejszego rynku pracy. Rynek dolara nie zareagował wczoraj na informację, iż przywódcy Chin i USA spotkają się w czwartek, by omówić kwestie zakończenia wojny na Ukrainie i wzajemnych relacji handlowych.
• Za nami kolejna aprecjacyjna sesja w wykonaniu złotego. Kurs €/PLN obniżył się ponownie do 4,2230 stając się - raz jeszcze w ostatnim czasie - najlepiej radzącą sobie walutą tej części regionu (w czwartek na wartości tracił węgierski forint i czeska korona). W naszej ocenie źródłami bieżącej aprecjacji polskiej waluty są: 1) zwiększenie przez USA gospodarczej presji na Rosję, by zakończyć konflikt na Ukrainie, 2) ograniczanie w ostatnich dniach skali cięć stóp procentowych w Polsce, 3) solidne perspektywy gospodarcze, 4) "dostrzeżenie" złotego przez inwestorów zagranicznych w sytuacji marazmu rynków bazowych wobec braku przełomu w sprawie tzw. government shutdown w USA, 5) wskazania techniczne. Uważamy, iż utrzymanie ścieżki aprecjacji złotego bez nowych impulsów będzie trudne. O ile chęć testowania poziomu 4,20 PLN za EUR pozostaje scenariuszem bazowym, to istotna pozostaje globalna sytuacja dolara.

Rynek FI: Udany przetarg sprzedaży POLGBs.

• Czwartek na bazowych rynkach długu przyniósł powrót do wzrostów rentowności. Dochodowość amerykańskiej 10-latki wzrosła o 4pb do poziomu 3,98%. Ruch ten traktujemy jednak głównie w kategoriach korekcyjnych, w trwającym od dwóch tygodni trendzie spadku rentowności. Dzisiejsza sesja na rynku Treasuries, to wyczekiwanie na – opóźnione z uwagi na trwający government shutodown - publikację danych inflacyjnych ze Stanów Zjednoczonych. Miniona sesja na rynku obligacji niemieckich miała natomiast zdecydowanie spokojniejszy przebieg. Dochodowość Bunda wzrosła o symboliczny 1pb do poziomu 2,58%. Niewielką aktywność inwestorów na niemieckim rynku długu wiążemy z brakiem nowych impulsów (pustym kalendarium danych makroekonomicznych, niewielkim wpływem wypowiedzi przedstawicieli EBC na perspektywy polityki monetarnej). Jednocześnie, zakres ruchu krótkiego końca niemieckiej krzywej był nieco większy, co wiążemy z wpływem drożejącej ropy naftowej na świecie.
• Za nami druga z rzędu sesja wzrostu dochodowości polskich obligacji skarbowych. O ile dzienne zmiany pozostają niewielkie, to rentowność 10-latki stopniowo zawraca z wyznaczonego we wtorek niemal 4-miesięcznego minimum. Czwartek na rynku POLGBs to przede wszystkim przetarg sprzedaży długu, na którym Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje serii OK0128, WZ0930, PS0131, IZ0831, DS1033 i DS1035 za łącznie PLN12,0mld (a więc maksymalną pulę podaży), przy popycie PLN13,7mld. Największym zainteresowaniem kupujących cieszył się papier PS0131 odpowiadający za niemal 1/3 całości sprzedaży oraz WZ0930 (1/4 sprzedaży). Wobec solidnego zainteresowania kupujących resort zorganizował także przetarg uzupełniający, na którym uplasował dług o wartości PLN0,363mld. Z kolei dziś Bank Gospodarstwa Krajowego, w ramach emisji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19, zaoferuje papiery serii FPC0229, FPC0231, FPC0332 i FPC0235, a podaż minimalna wyniesie PLN0,25mld.