Spadek deficytu w obrotach bieżących we wrześniu. Mocne odbicie importu i wzrost wykorzystania środków z KPO.

Saldo obrotów bieżących we wrześniu wyniosło -€725mln po -€3042mln w sierpniu, powyżej konsensusu -€1422mln, choć blisko naszej prognozy -€488mln. W ujęciu dwunastomiesięcznym ujemne saldo w obrotach bieżących obniżyło się we wrześniu do 0,9% PKB z -1,0% PKB po sierpniu.
Podobnie jak w poprzednich miesiącach, ujemne saldo obrotów bieżących we wrześniu było wypadkową dużego deficytu towarowego (-€1022mln, choć o połowę mniejszego niż w sierpniu), deficytu na rachunku dochodów pierwotnych (-€3539mln) oraz wciąż wysokiej nadwyżki w handlu usługami (€3306mln). Zaskoczeniem była nadwyżka w dochodach wtórnych €530mln, po deficycie €210mln i zbliżonym średnim miesięcznym deficycie w tej kategorii w poprzednich miesiącach tego roku. Komentarz NBP wskazuje na silny wzrost przychodów (głównie z KPO) w dochodach wtórnych (wzrost w PLN o 128%r/r). Wskazuje to na wzrost wykorzystania środków z KPO przez finalnych beneficjentów.
Zgodnie z naszymi oczekiwaniami nieco wyższe niż w poprzednich miesiącach były roczne dynamiki obrotów towarowych, na co wpłynął jeden dzień roboczy więcej niż rok temu. Zarówno po stronie eksportu jak i importu odnotowaliśmy wartości przekraczające €30mld. Eksport wyrażony w € wzrósł o 5,8%r/r (-1,4%r/r w sierpniu), a import aż o 7,3%r/r (-1,1%r/r miesiąc wcześniej). W ujęciu 12-miesięcznym saldo handlu towarami nieznacznie pogorszyło się do -1,5%PKB we wrześniu z -1,4%PKB po sierpniu br.
Komentarz analityków NBP (dotyczący zmian obrotów wyrażonych w PLN) wskazuje na najwyższe miesięczne obroty handlowe od początku roku. Po stronie eksportu zarejestrowano silne wzrosty w sprzedaży produktów rolnych, pozostałych towarów konsumpcyjnych oraz samochodów osobowych (istotna rola reeksportu w dwóch ostatnich kategoriach). Mniejszą dynamikę odnotowano w sprzedaży sprzętu AGD. Po stronie importu, najmocniej wzrosły zakupy pozostałych towarów konsumpcyjnych, uzbrojenia oraz dóbr inwestycyjnych. Istotnie wzrosły także zakupy ropy naftowej, po mniejszych wartościach importu w poprzednich miesiącach.
W handlu światowym jesteśmy w obecnie w fazie pewnego odreagowania po porozumieniu handlowym USA-UE, które zaczęło obowiązywać od sierpnia. Natomiast po szczycie Trump-Xi pod koniec października doszło do istotnej odwilży w relacjach handlowych USA-Chiny. USA obniżyły tzw. cła fentanylowe o 10pp, a Chiny wycofały się z kontroli eksportu metali ziem rzadkich na okres jednego roku. Jednakże w związku z napięciami w handlu z USA, Chiny przekierowały eksport swoich towarów. W ujęciu skumulowanym od początku roku do września, chiński eksport do USA spadł o 18%r/r, podczas gdy chiński eksport do UE wzrósł o 8%r/r, do krajów ASEAN o 14%r/r, a do Afryki o 26%r/r. Napływ tanich towarów z Chin generuje presję konkurencyjną dla firm europejskich oraz presję dezinflacyjną. Zwrócili na to uwagę analitycy NBP przy okazji publikacji listopadowego raportu o inflacji.
Polska gospodarka pozostaje solidnie zewnętrznie zrównoważona, a dane o obrotach handlowych mają niewielki wpływ na krótkoterminowe notowania PLN, który od ponad pół roku jest handlowany w stosunkowo wąskim przedziale wokół 4,25/€. Dla rynku FX kluczowe znaczenie mają decyzje globalnych banków centralnych oraz polityka i komunikacja NBP, a także oczekiwania na dalsze obniżki stóp procentowych w Polsce.

Niniejsza publikacja została przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku Śląskim S.A. wyłącznie w celach informacyjnych, bez uwzględnienia celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dostępnych środków pieniężnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowią porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani też oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank Śląski S.A. dołożył należytej staranności, aby informacje zawarte w treści publikacji były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. ING nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek straty bezpośrednie, pośrednie lub wtórne powstałe w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrzeżono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania należą do autora (autorów) oraz są aktualne w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez odrębnego powiadomienia.

Rozpowszechnianie tej publikacji może być ograniczone przez prawo lub regulacje w różnych jurysdykcjach.

Publikacja oraz zawarte w niej informacje objęte są prawami autorskimi. Nie może być ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jakąkolwiek osobę, w jakimkolwiek celu, bez wyraźnej uprzedniej zgody ING Banku Śląskiego S.A. Nie dotyczy to przypadków posługiwania się publikacją z powołaniem na jej źródła. Wszystkie prawa zastrzeżone. Nadzór nad działalnością ING Banku Śląskiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Piękna 20, 00-549 Warszawa).